创业板一二级价差最大

　　重启IPO以来，已先后有175家公司发行并上市。证券时报数据部选取了新股一二级市场价差指标以寻找当前新股定价的市场规律。诚然，代表新股基本面的发行市盈率是确定新股发行价格的一个重要参照，除此之外，影响新股定价的因素还有很多，本次一二级市场价差指标仅仅关注定价与市场涨幅的关系。

　　分板块来看，上市以来（以上周五收盘价计算）主板的涨幅最低，平均为21.93％，创业板最高，平均为69.39％。

　　去年6月来，已上市主板公司20家，首日平均涨幅34.57％，截至上周五收市，以发行价为基准的上市以来平均涨幅为21.93％。创业板已上市公司58 家，上市首日平均涨幅72.8％，上市以来平均涨幅69.39％。主板和创业板公司上市以来，平均股价都高开低走，但主板公司该特点尤为明显，当前半数公司价格低于上市首日收盘价。

　　中小板方面，先后有97家公司发行上市，平均上市首日涨幅59.59％，截至上周五，94家中小板新股上市以来平均涨幅为62.94％，凸显出涨幅持续攀升的态势。

　　值得一提的是，近半年来，新股发行屡屡超募，特别是创业板公司的超募更平均在一倍以上，但从上市以来的走势来看，高溢价仍得到了市场普遍认同。

　　主板定价最偏离市场

　　IPO重启以来，新股首日最大涨幅202.78％以及首日最大跌幅4.12％的纪录均发生在主板市场，同时，主板15家承销商中，12家券商承销企业的平均涨幅偏离平均值在40％以上，显示出主板定价的准确度较差。

　　此外，去年以来首日破发的5只新股，有3只出现在主板，截至上周五，主板公司仍有8只个股破发，占主板新股总数的四成，大大影响了投资者对未来主板发行的吸引力。

　　不可否认，主板公司盘子大，IPO定价更为复杂。券商对大盘股发行经验的缺乏或许也为原因之一。在主板公司发行中，承销公司最多的中金公司也不过4家，其中1家还是联合发行，位于承销量榜眼的中信建投证券承销2家，国信证券承销2家，其他14家券商在8个月的时间里，均只承销了1家或联合承销了1家大盘股的发行。此外，多家券商的联合承销也不能更精准地确定发行价。统计显示，高盛高华、瑞银证券联合承销招商证券（600999）IPO，招商证券首日微涨8.4％，现在仍处在破发状态。

　　中小板、创业板定价较靠谱

　　数据还显示，券商IPO定价准确与否和发行费用关系不大。由于券商赚取承销费的大头在主板公司，而主板公司的定价最不靠谱。但在中小板、创业板中，却体现出承销公司家数越多，其IPO定价越接近市场平均值的特点。

　　在中小板承销中，承销越多，定价越贴近市场的特点越鲜明。中小板承销前4强中的3家公司平安证券、招商证券、广发证券（000776）承销企业平均涨幅都接近市场平均涨幅。截至上周五的上市以来的平均涨幅为62.94％，33家承销商中的承销量前4强分别是：平安证券（承销13家）、国信证券（承销12家）、招商证券（承销11家）和广发证券（承销5家），4家券商承销企业的平均涨幅分别是68.35％、37.73％、58.58％和65.49％。

　　创业板承销量排名第二的华泰联合，承销创业板企业5家，获得承销费1.76亿元，创业板58家公司上市以来平均涨幅69.39％，华泰联合承销创业板企业平均涨幅63.8％，其定价与市场平均值较为接近。数据还显示，除华泰联合外，其他创业板承销经验丰富的大券商所承销公司的涨幅普遍在市场平均值下方。

　　此外，新股破发数据显示，创业板公司未现首日破发现象，中小板先后有两只个股首日破发，截至上周五仍有两只破发，占中小板新股的2.12％，大大低于主板40％的破发比例。