黄湘源：卧虎还是病大虫
　　不要说现在的股市看不清方向，就是未来的股指期货目前也不可能知道选择做多还是选择做空，难怪股市一直就在3000点上下横盘。这显然跟勇气无关，在这最复杂的一年，需要的不仅是信心，更重要的是方向。看不清方向，说什么都没用。
　　虎年来了。许多人其实并没有亲近原生态老虎的机会，他们对老虎的了解，要么来自动物园，要么就是《水浒》之类的小说。无可否认，《水浒》对白额大虫老虎栩栩如生的描写，至少让人了解了什么是老虎的威风。《水浒》第二十三回中的一段文字是这样写的：只见发起一阵狂风来，那一阵风过处，只听得乱树背后扑地一声响，跳出一只吊睛白额大虫来。
　　云生从龙，风生从虎。股指期货面世的日期越来越近，但是，让人不解的是，股市的走势却为什么至今也没有让人感受到任何一点虎虎生风的气息呢？
　　根据国外的经验，股指期货推出前的一二个月，对股市走势的助涨概率大多大于助跌。可是，中国股市的走势却显示出涨跌难分的复杂局面。难道这真的像有些人所说，就是所谓的卧虎吗？问题恐怕不是这么简单。
　　如果单就次第披露的上市公司2009年业绩来看，股市行情目前的抑而不扬，不妨可以视之为卧虎行情。也就是说，机构和一些有实力的资金利用股指期货还没有推出的机会，故意借人民币升值、通胀预期和积极政策退出之类的利空话题打压股指，为未来的股指期货行情预先布局，打下埋伏。
　　2009年经济复苏的成绩固然来之不易，但2010年的路更难走，走错一步，就有可能是前功尽弃。正因为人民币不升值有国际压力，升值则不啻自取其辱；不加息有通胀压力，加息则不啻自寻短见，不要说现在的股市看不清方向，就是未来的股指期货目前也不可能知道选择做多还是选择做空，难怪股市一直就在3000点上下横盘。这显然跟勇气无关，在这最复杂的一年，需要的不仅是信心，更重要的是方向。看不清方向，说什么都没用。
　　一般说来，股指期货最吸引人的莫过于它的杠杆功能了。这也是股指期货为什么在股市低迷的情况下推出往往被看作救市工具而在股市高涨的时候推出则又容易被视为打压股市的道理之所在。中国股指期货推出的时机既不取1000点也不挑6000点，偏偏选在3000点上下，显然不是没有用意的。稳定就是最基本的政策考量。在某种意义上，这也可以说是股指期货为什么既要抬高门槛又要限制炒作空间的原因所在。说穿了，股指期货可以不怕小众市场的门庭冷落车马稀，却不能不害怕重蹈被爆炒的权证市场暴涨暴跌的覆辙。
　　诚然，股指期货作为风险管理工具，其本身也存在一定的风险，其原因就在于保证金交易在放大利益的同时也不可避免地放大了风险。但是，人为地压缩和控制股指期货的杠杆性能，难道真的就可以减小或规避它的杠杆风险吗？在笔者看来，这也许充其量也就不过是一种良好的主观愿望而已。
　　事实上，高门槛小市场的定位表面上看起来是对资金较少风险承受能力偏低的中小投资者的一种保护，但是，不要说做多做空都可以赚钱成为有幸成为适当性投资者的那些人独享的专利，对于占整个市场97%以上的大多数投资者来说一点也谈不上公平，就是被保护也不可能帮助他们避免被做空的风险，相反，被保护如果就等于在手脚被捆绑起来的状态下的被动挨打，那就非但不是避免或减少了风险，而是放大了风险。
　　股指期货小众化的市场定位无异于对股指期货杠杆功能的一种人为的改性。改性后的股指期货未来的行情究竟是撬动股市的动力臂还是阻力臂，那就只有天晓得了。动物园里被圈养起来的老虎如果长期吃不到肉，也就没有了原生态老虎的威风。时间一长，冷不防发起性来的虎一代或许偶尔还会伤及驯养人，但人工喂养大的虎二代竟然见到兔子也害怕，岂不是老虎不发威，被人当病猫？
　　在某种意义上，圈养老虎的杯具，何尝不也是正在被改了性的股指期货的杯具？！