申银万国15日发布通程控股（000419）(000419.sz)投资报告表示，各个业态增收节支有力提升业绩， 维持“买入”评级，目标价为12元，具体如下：
通程电器增收节支提升业绩。通程控股的电器销售业务2010 年开年经营情况良好，1-2 月份同店销售同比上升20％以上，包含新开店面的总销售额同比上升30％以上。今年的计划是在湖南省的二三级城市新开6-8 家门店，并改造部分门店。同时，公司将采取一系列费用控制措施，预计公司的费用率能从目前的9％左右下降0.5-1 个百分点。
红星商业广场潜力无限。红星店开业以来经营情况非常好，超出了此前公司对该商业广场的预期目标。申银万国预计红星通程商业广场今年将实现营业收入1.8 亿元，净利润360 万元，创出开业首年即盈利的佳绩。公司毗邻具有极大消费潜力的省府板块，未来发展前景看好。
宁乡温泉酒店：充分利用旅游客源的优势。酒店销售团队目前的工作重点放在将宁乡丰富的旅游客源有效转化为住店客源。宁乡作为旅游强县，每年有上百万旅游客源，而五星级酒店仅有温泉酒店一家。酒店今年将通过与旅行社和景点建立深度合作，把旅游客源这一市场做深做透。
通程会员卡：以全业态覆盖消费者。通程控股正在整合一个完善的会员管理体系，使得消费者能享受到通程旗下电器销售、百货、超市、酒店等各业务板块的全方位服务，形成对消费者各方面需求的全业态覆盖。这将充分提升通程各业态之间的协同效应，并强化客户对通程品牌的忠诚度。
维持“买入”评级，目标价12 元。未来几年将是通程控股由资产“厚积”转向业绩“勃发”的关键期，公司在近年来所累积的大量经营性资产将逐步产生效益，业绩上升的拐点清晰可辨。申银万国测算，公司2009-2011 年的EPS 分别为0.16 元、0.34 元和0.48 元，复合增长率高达73.2％，运用相对估值法，公司合理股价为11.62 元，同时公司的每股重估资产净值为12.82 元，维持“买入”评级，目标价为12 元，较目前股价存在27.8％的上升空间。 申银万国
机构来源：申银万国
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