本报独家获悉，在这场女儿红“嫁”入古越龙山的“资本婚宴”中，缴纳“份子钱”的多为私募机构和有实力的自然人股东，而公募基金则拒绝“赴宴”。江苏某私募有意向一举 吃进1000万股以上增发股，或将与去年三季度末位居古越龙山第一大流通股股东的马丁可利争席。

　　相较于私募基金普遍看好以及大手笔认购，公募基金和券商研究员则对古越龙山乃至黄酒行业的成长性持悲观态度。

　　古越龙山董秘周娟英告诉本报：“定向增发启动时，我们广发英雄帖，给公募、私募个人和其他机构都发了。不能笼统地认为公募基金完全不看好我们的定向增发，也有公募基金参与报价，只是最终公募基金未参与认购而已。”

　　私募“扫货”

　　去年8月12日，古越龙山公告启动定向增发。今年1月28日，其定向增发获批，拟以不低于7.80元/股的价格，募资不超过6.7亿元，以注入大股东中国绍兴黄酒集团有限公司旗下的女儿红资产。此后，该股股价一路上行，截至3月12日已经上涨9.56%，高于同期上证综指0.9%的涨幅。且3月12日的9.86元收盘价较之拟定增发价，仍有约26%的溢价。

　　本报在采访中了解到，私募基金普遍看好古越龙山的定向增发和女儿红的资产注入。江苏某私募有意向一举吃进的增发股将在1000万股以上，若干位自然人股东亦将参与增发认购。

　　受访私募人士普遍表示，看好古越龙山的定向增发，其实质是看好黄酒行业。具体原因有二：其一是黄酒的提价空间。在传统的黄酒消费市场中，黄酒多以10元至50元的价格区间为主，不过，古越龙山等经典黄酒品牌一直在悄悄提价，200元甚至300元以上的古越龙山已经见诸市场，绍兴另一家黄酒企业塔牌黄酒旗下的子品牌老台门甚至已经推出了价格在1000元以上的黄酒。

　　第二，黄酒行业正在重新洗牌。除了古越龙山注入女儿红，增资咸亨酒店外，上海的黄酒上市公司金枫酒业（600616.SH）也整合了上海冠生园“和”酒，产能增至16万吨；古越龙山的绍兴兄弟会稽山在并购嘉善黄酒之后，也开始谋求上市之路。记者从券商消息人士处获悉，会稽山上市辅导期已经结束，目前正在材料送审阶段。江苏镇江的醋业上市公司恒顺醋业（600305.SH）甚至也“不务正业”地推出了自己的高档黄酒品牌 “一品酥黄”，目前尚处于市场启动阶段。

　　绍兴黄酒古越龙山借本次定向增发注入女儿红之际，发布公告向外界宣称：“黄酒长期在消费者心目中的低端化印象以及区域局限性，使得其发展远远落后于其他酒种。此次定向增发，募集的资金很大一部分用于在上海、杭州、宁波、北京、深圳、广州、重庆等地建立营销网。”

　　公募冷对

　　本报通过消息渠道获悉，目前，尚无公募基金参与古越龙山定向增发的认购。

　　“黄酒市场处于饱和态势，尤其是黄酒消费的重点区域——江浙沪，黄酒企业不敢贸然提价。这也是我们为什么不太看好古越龙山后续成长性的原因所在。”深圳某资深食品饮料行业的券商研究员如是说。

　　银河基金一位内部人士则称，“我个人完全不看好古越龙山的本次定向增发，理由有二：一是黄酒行业的趋势问题，二是公司业绩波动大。”

　　江苏开元（600981.SH）亦放弃参与古越龙山定向增发，其董秘范云涛称：“古越龙山的后继业绩增长不是很明显，而且7.80元/股的拟增发价，相较于方案启动时二级市场上9元多的股价并无明显优势。”

　　2009年8月12日，古越龙山以9.18元开盘，截至2010年1月28日被证监会核准，股价收于9.12元。在此期间，中金公司、第一创业、天相投顾等券商研究报告均因公司 “销售未改善”为由给予“中性”评级。

　　黄酒业期待新生

　　“公募基金最终没参与增发，不是不看好。”周娟英认为，“是因为报价者众多，而报价的时间只有三天，公募基金的代表没法‘一言堂’，报价需要向自己的上级层层请示，而私募基金和个人股东就比较灵活，可以自己说了算。所以，最终的增发结果是私募和自然人股东居多，但也有保险机构参与其中。”

　　中国酿酒工业协会黄酒分会秘书长沈振昌认为，部分机构不看好古越龙山增发理由是“急功近利”的。“他们没有看到黄酒企业的成长性，更没有意识到黄酒是‘传统的朝阳产业’。”黄酒仅在江浙沪一带卖得好，恰恰说明在其他地域的市场有广阔的市场空间。“我刚刚去了安徽调研，当地的酒店和酒厂的老总都告诉我，以往，在安徽的饭局中，黄酒的被点率几乎为零，但近年来，黄酒却神奇地崛起。其实，作为生活理念、消费理念先进的长三角地区，其对黄酒消费的热情，终会慢慢扩散到其他区域，未来三年后会越发明显。”

　　“如果有朝一日，政策得以放开，外资涌入黄酒企业，那么，黄酒在全国市场的扩张速度，比起当年外资涌入啤酒企业时更加迅猛，也是不足为奇的。”

　　尽管外资因现有政策的限制，尚不得大规模地直接跻身黄酒企业，但QFII却先行一步。古越龙山三季报显示，在前十大流通股东中，QFII占据三席，分别是马丁可利、美林国际和挪威中央银行，其中，马丁可利是古越龙山的第一大流通股东，挪威中央银行是2009年三季度新进股东。

　　不过，若定向增发在本月底前得以完成，投资者或将从公司2010年一季报中发现，伴随着私募和个人股东抢购增发股的是：公司的前十大股东排名或将发生结构性的变化，江苏某私募将稳坐流通股股东的头把交椅——除非该QFII在去年四季度至今年一季度大手笔增持古越龙山。

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