但实际上，就CPI来看，通胀的压力并没有数据所表现出来的这么大。

　　2月份CPI超出预期实际上有不同部门统计口径以及样本选择差异上的原因。今年初市场担心2月份春节效应对于物价将有较大的推高作用，一些研究机构和分析师对于2月份CPI的预测曾高至2.8%左右。但是春节假期后随着商务部公布的农产品(000061,股吧)价格指数的变化，对于CPI的预期一再降低，3月初市场预期普遍在2.2％~2.4％左右，随后又调降至2％左右。

　　根据商务部数据预测出现的偏差其实也属正常现象。虽然春节后食品价格出现了迅速回落，但CPI显示的是整个月份的平均物价表现，因此，2月份春节因素仍是推高物价指数的主要原因。而且，可以较为肯定的是，由于物价在节后迅速走低，预计整个3月份的物价涨幅将会回落，3月份CPI同比预计会低于2.7％。

　　市场对于通胀的担忧主要来自于去年流动性的泛滥，但是我国目前还面临着产能过剩的局面，尤其是在外需下降后，大量过剩的产能需要转向国内来消化，这使得过多货币推高物价的传导路径某种程度上将受阻。另外，今年管理层对于信贷的控制尤其严格，信贷增速将趋于平稳，除非是输入性的通胀或者有其他不可预期的因素发生，我国今年面临的通胀压力并不大。

　　通胀一般是央行决定是否加息的最重要的参考指标。但是实际利率为负并不必然导致加息。在过去的几年中，我国实际利率长期为负的局面并不少见。而且3％左右的通胀水平通常被认为是温和的，对于经济增长有利。

　　此外，虽然1、2月份的外贸表现强劲，2月份进、出口同比增幅均超过了40％，显示外贸形势正在恢复，但这一增势与去年同期基数低有关。由于发达经济体的经济尚未完全恢复，外需的变化可能还存在变动。另外一驾拉动经济的马车——固定资产投资增速在1~2月份出现下滑的趋势，在中央控制地方项目投资的形势下，这一增速可能不会再有扩大。在这样的经济格局下，相信中央决策层对于进一步紧缩政策的出台尤其是加息举措将会非常谨慎。