两家机构推荐长电科技：产品和客户结构调整初步完成

　　【长电科技(600584)研究报告内容摘要】
　　本报告导读：
　　09年集成电路业务盈利贡献上升，器件业务恢复较慢。公司进行了产品结构和客户结构的调整与优化，10年业绩变动将取决于行业景气的变动和新业务的推进进度投资要点：
　　09年公司实现营收23.70亿元，同比下降0.59%。实现营业利润4083万元，同比下降56.42%。实现净利润2319万元，同比下降75.08%，对应的EPS为0.03元。
　　集成电路业务盈利贡献上升。公司重点发展WL-CSP、QFN、SiP和国际一线大客户，全年实现收入12.88亿元，同比增长34.58%。通过结构优化，毛利率达到20.20%，同比增加1.39个百分点，毛利占比升至56%9.09亿元，同比下降30.53%。由于价格下滑，毛利率仅为19.88%，达到历史低位，同比下降2.11个百分点。公司压缩了利润低的器件产品，并通过重点发展终端客户、中大功率管、MOSFET等产品以改善盈利能力，但毛利占比降至38.9%。
　　公司依托3G、物联网、三网融合的发展机遇，利用SiP技术平台，直接参与客户的产品设计，配合客户开发出RF-SIM卡、CMMBBGA和CA卡、MicroSDKey、MicroSDWiFi卡、MEMS地磁感应器等新产品，产品升级基本完成。目前SiP产能利用率仅为25%，如果未来需求充足，其盈利贡献将具有一定的弹性空间。
　　通过长电香港收购JCI股权，间接持有新加坡APS公司26.01%股权，成功获得了MIS高端封装技术，可通过自主创新产品HD-QFN，大幅提高集成电路封装密度，降低封装成本。公司已经在江阴和新加坡分别建立MIS封装材料工厂，目前江阴厂已开始试运行。
　　10年1季度，公司集成电路和器件等传统业务开工饱满，部分产品价格有所回升。新业务受2月份假期因素影响有所波动，未来放量进度取决于运营商推进力度和消费者接受程度。公司全年营收目标为27亿元，营业成本目标为20.5亿元，三费计划控制在4.07亿元以内。
　　我们预期公司2010-2012年销售收入分别为27.68亿元、31.44亿元、35.13亿元；净利润分别为1.50亿元、1.89亿元、2.25亿元；对应EPS分别为020元、025元、030元。谨慎增持评级。（国君、神光）

四家机构推荐江铃汽车：优势进一步显现

　　【江铃汽车(000550)研究报告内容摘要】
　　本报告导读：
　　公司经营稳健，财务指标优良，分红率高，是不可多得的好公司。投资要点：
　　业绩符合预期。09年公司实现营业收入104.3亿元，同比增长21.5%；实现净利润10.6亿元，同比增长34.7%。每股分红0.49元。
　　业绩增长来源：1）汽车销量的增长。09年公司销售轻型商用车11.5万辆，同比增长21%；2）毛利率提升，得益于原材料降价以及单车固定成本降低，09年毛利率同比提升3.5个百分点至26.1%。
　　高端轻卡的市场容量将扩大。JMC轻卡（包括皮卡）09年实现销售8.1万辆，同比增长19.8%。目前公司在高端轻卡中份额最大（约50%），考虑到排放标准的实施更趋严格以及轻卡向中高端发展的趋势，高端轻卡的市场容量将扩大，公司的成长空间将得以扩展。
　　V348是公司轻客的主要增长动力。新全顺V348销售情况良好，按照技术使用费推算，09年V348实现销售收入9.85亿元，同比增长61%，是公司轻客的主要增长动力。轻客市场容量不大，且竞争结构稳定，未来行业增速预计在5%-8%左右。
　　盈利能力强，现金流很好。09年公司净利率达到10.1%，ROE为21.8%，在商用车行业中位于前列。而且公司没有财务负担，09年财务费用为-5200万元。现金流非常好，09年经营现金流为31亿元，09年末现金余额占总资产的比例高达47%。
　　维持增持评级。今年1-2月，公司实现销售2.4万辆，同比增加108%，预计今年销量增速为15%。预计2010-2011年EPS分别为1.51、1.73元，目前股价对应2010年PE14倍，考虑到公司是业内管理能力强，业绩稳定增长的优质公司，我们维持增持评级与27元的目标价。（国君、东北、国信、招商）

两家机构推荐大冶特钢：四季度复苏明显，业绩基本稳定

　　【大冶特钢(000708)研究报告内容摘要】
　　事件描述
　　大冶特钢今日公布2009年度报告，公司2009年度实现营业收入55.61亿元，同比降低25.87%；净利润3.33亿元，同比增长65.67%；实现EPS0.741元；
　　公司2009年度全年钢、钢材的生产量及钢材的销售量分别为107.83万吨、110.83万吨、110.15万吨；分别同比增长9.75%、8.58%、7.22%。
　　事件评论
　　第一，主营逐季复苏明显
　　公司年报显示，2009年四个季度营业利润及净利润逐季上升。在4季度钢材均价出现下滑的情况下，存货跌价准备的转回是最终利润依然环比上升的主要原因。受基数影响，4季度收入和成本的同比增速得到大幅提升。（长江、神光）