9100万元完成首例MBO

　　作为中国轻工总会和中国包装总公司定点生产纸制品包装机械的最大骨干企业，其上市11年一直未能长大。1998年发行5500万股，募集4.05亿元，2002年增发3641万股募集1.91亿元，而1998-2008年累计派发红利（股）3亿元，累计净利润5.8亿元。截至2008年底公司净资产11.24亿元，其中有5.96亿元是从股市募集。去年半年报显示，主营业务收入1.72亿元同比下降近30％，净利润为-1653万元，同比下降783％，每股收益-0.048元。去年三季报每股继续亏损0.045元。

　　而在这种基本面并不突出的背景下，公司管理层却依然花费9100万元完成收购，除自有资金4600万元外，其余均来自并购贷款，并且贷款也是一波三折——因原贷款机构京山县农村信用联社短期内难以筹集4500万资金，不得不临阵换成工行京山支行，导致原本应于6月19日支付的价款延期至7月才完成。

　　MBO后基本面现变化

　　MBO后，公司基本面立现变化：去年9月，原本一心一意从事纸制品包装机械的京山轻机，宣布“大手笔”进军汽车铸件生产，将投资6.9亿元建设年产10万吨铸件生产线，产品主要包括制动器、离合器、缸体、缸盖等系列零件铸件。投资将分三期完成，至今年9月完成一期投资，目标3万吨铸件，至2011年6月完成二期投资，目标5万吨铸件；至2012年6月完成三期投资，目标10万吨铸件。公司称，其着眼是未来5至10年内，中国汽车产量仍为稳步增长，必将有力拉动汽车铸造行业发展，前景广阔。去年底再公告与大通证券初步达成意向，拟受让天风证券4.94％的股权，开始涉足券商。而今年1月6日的公告，更将2009年的业绩预告从修正前预计的亏损1500万元左右修正至净利润300万元左右，力保公司保持盈利。

　　二级市场社保大举介入

　　基本面露出变化苗头的同时，二级市场也同步显示巨大变化。去年6月末前，前十大流通股东中无一机构，与亏损的基本面吻合。但MBO刚实施完的三季度，社保六零三组合就大举建仓650万股，同时介入的还包括茂名石化、厦门海庚投资、中海信托—浦江之星12号集合资金信托。而去年全年的股东人数也连续3个报告期持续减少，其中三季度减少12％，最新人均持股也已上升至6702股。

　　值得注意的是，所有这一切变化都是在股价仅处于7元以下完成的，目前流通市值也仅在25亿元左右。MBO后，公司某种意义上也变成了“类创业板”。虽然创业板的股本规模都较小，但大都股价高企，实际上流通市值也都在10多亿元甚至20多亿元，如无大比例扩张及保持业绩增长，拓展空间也会受到抑制。相比之下，这种绝对股价仍很低的“类创业板”品种，一旦基本面产生重大变化，股价拓展空间反而更大。退一步讲，实施MBO后，对管理层产生的刺激作用至少远远大于“股权激励计划”。

　　即使在去年底至今年初大盘反复剧烈振荡之下，京山轻机的股价也从未跌破过半年线，而本周一在大盘急挫之下开始放量上行，昨日收出第二根中阳线。虽然从以往运行规律看，不排除连续上攻后用中阴线洗盘，但可以肯定的是，越在低价区间反复洗盘的品种，一旦突破后的爆发力将越大。