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股指期货门槛确定50万 预计3月初可开户
股指期货推进工作又进一步。中国证监会8日宣布,股指期货投资者适当性制度将从即日起实施,投资者申请开户时保证金账户可用资金余额不低于50万元的门槛不变。另据业内人士透露,投资者适当性标准实施方案指引预计不日也将公布,正式开户可能要到3月初。
受到股指期货相关规则或将公布的传闻刺激,期指概念股昨日午后爆发。
此前,证监会于1月15日发布征求意见稿,就股指期货投资者适当性制度向社会公开征求意见。昨日,证监会正式发布《关于建立股指期货投资者适当性制度的规定（试行）》（下称适当性制度）。同一天,中国金融期货交易所（下称中金所）也发布了相关配套文件《股指期货投资者适当性制度实施办法（试行）》（下称实施办法）和《股指期货投资者适当性制度操作指引（试行）》（下称操作指引）。
证监会相关负责人昨日表示,自1月15日向社会征求意见以来,适当性制度共收到反馈意见52条。其中期货、证券及其他机构的意见17条,个人投资者35条。
最终,证监会采纳意见并加以改动的主要有以下几方面内容:
首先,中金所发布的实施办法细化了欲开立股指期货交易的投资者硬性条件,将之前规定的具有至少10个交易日、20笔以上的股指期货仿真交易成交记录细化为具有至少累计10个交易日、20笔以上的股指期货仿真交易成交记录;
其次,鉴于期货公司对投资者提供的开户资质相关证明材料真实性较难以验证,操作指引中增加了投资者对自己提供材料真实性需负责的规定,投资者必须承担如实陈述自身情况的义务;
第三,在办理股指期货开户手续时,实施办法明确规定,期货公司和从事中间介绍业务的证券公司必须临柜开户,禁止非现场开户;
第四,在操作指引中明确了央行征信中心作为个人信用报告的权威出具机关。
初期保证金肯定高于12%
证监会没有采纳的意见主要涉及50万元资金要求和综合评估程序。有意见认为,50万元资金门槛过高,限制了一般散户的参与。对此,证监会负责人说,目前沪深300股指期货合约的合约面值大约为100万元,按12%的最低保证金水平,考虑期货交易的基本风险控制要求,50万元的资金门槛是合适的。他认为,股指期货是高风险产品,设定最低资金要求可以较好地验证投资者的风险承受能力。
该负责人强调,12％是最低要求,在推出初期肯定要更高,期货公司也要在中金所收取的保证金基础上再向客户收取保证金。周边市场在股指期货刚推出时,收取的保证金比例也比较高。
另外,想要开户,投资者还需进行综合评估（详见下文）,其中光证明文件就需提供数十份。对于简化综合评估各项证明材料的意见,证监会也没有予以采纳。该负责人称,综合评估效果的关键是要保证各项标准的可验证性,这些要求不会对真正有需求且符合条件的投资者造成障碍。
预计3月初可开户
分析人士指出,上述一系列制度的出炉,意味着监管层已允许符合条件的投资者开户。但投资者想要正式开户,可能还需假以时日。
在昨日发布的适当性制度中,证监会提出,期货公司应根据中金所制定的标准和指引,制定投资者适当性标准的实施方案,并报中金所和期货公司所在地中国证监会派出机构备案。
开户工作估计至少要等到实施方案获批后才能进行。一期货公司负责人预计,按正常流程,应该是在3月初能首批开户。
据悉,上周六中金所刚向部分期货公司下发了有关标准和指引的征求意见稿,并火速于上周日截止。上述期货公司负责人预计该指引很可能在今天发布。
该负责人称,春节前期货公司肯定来不及上报方案,在方案上报后,中金所等部门可能会对部分率先审批的期货公司进行抽查,估计最终的开户情况是方案通过一家,开一家。（东方早报）
股指期货：门槛虽高 参与有道
《股指期货投资者适当性制度实施办法》8日实施。《办法》在征求意见稿的基础上做了进一步细化，更加具有可操作性。比如，对仿真交易时间明确为累计10个交易日，明确人民银行征信中心作为个人信用报告的权威出具机关，并增加了投资者对所提供材料真实性负责的内容。显然，《办法》对投资者进入股指期货交易市场的要求更高了。
的确，以目前的标准衡量，现有证券期货市场的投资者能进入股指期货交易者不算多。中国证券登记结算公司的数据显示，截至2009年最后一个交易日，投资者账户市值在50万元以下占比高达97.15%。在期货市场上，账户资金不足50万元的客户也不在少数。此前有报道称，仅资金门槛这一项就会将9成以上股市个人投资者阻挡在外。从这个角度看，股指期货交易的门槛不可谓不高。
然而，换一个角度看，股指期货门槛并不是那么高--事实上，它只是结合交易特征和合约设计所必需满足的底线而已。以人们最为关注的资金额度来看，参与股指期货交易的资金账户包括两部分：保证金和可用金。由于实行的是杠杆交易和当日无负债结算制度，为避免因市场价格剧烈波动或可用金不足而导致的强行平仓风险，投资者账户中可用金的比例至少应维持在2/3以上。假设沪深300指数上涨至4000点，按照每点合约乘数300元、保证金比例12%的参数计算，一手股指期货合约的价值为120万元，投资者理论上至少需要14.4万元才能参与交易，资金杠杆为8.3倍。若实际保证金比例上调至15%，则需要18万元才能参与交易。因此，账户资金至少应保证在50万元以上，才能满足上述2/3的比例要求。由此看来，50万元的资金门槛不算高。
因此，高与不高是相对的，前者是对普通散户投资而言，后者则是立足于市场平稳运行的起码要求。不可否认，相对于众多实力雄厚的机构投资者，广大散户投资者资金实力小、信息渠道少、技术水平低，难以直接参与股指期货，但这并不意味着他们不能分得一杯羹--门槛虽高，借道可矣。
首先，散户可以参与期货概念股票的投资。股指期货的推出，一方面为相关板块提供了炒作因素；另一方面，无论对于商品期货还是金融期货，期货经纪公司的利润都有望得到大幅增长。同时，期货公司的壳资源也面临升值，所以期货概念股将受益于股指期货。
其次，投资指数型基金和偏期货型基金。尽管后者在国内尚未出现，但其问世将是迟早的事情。目前已经有一些基金和期货公司等机构在积极筹建偏期型基金，一些券商也在积极筹划以集合资产管理的方式，代理散户开展股指期货的交易。
此外，散户还可以参与私募基金的投资。未来证券私募基金将会通过各种渠道进入股指期货市场，成为一支举足轻重的机构投资者力量。
最后，从国际市场成熟的经验来看，很多市场都在大型股指期货合约推出一段时间后推出迷你型合约或期权产品，进而提高市场流动性和活跃程度。据了解，有关方面已经对推出迷你型股指期货有所考虑，这将是广大普通投资者参与股指期货的一个途径。 （中国证券报）
股指期货或在4月初推出
近日，有消息人士向记者表示，股指期货有望于4月初推出，而融资融券由于过程复杂或在股指期货推出后，才会正式出台。对于市场普遍期盼的迷你期指，可能难以在近期推出。另外，昨日管理层正式发布了《股指期货投资者适当性制度》，五十万资金门槛未变。而《股指期货交易规则》及其实施细则已经完成征求意见，预计本周正式发布。
融资融券或后行
尽管特定机构参与股指期货相关办法尚在制定中，但上周末有消息人士向记者透露，股指期货有望于4月初上市，并接受投资者开户。他表示：从目前准备情况看，股指期货在完成各种测试后很快就会推出。而融资融券实在太复杂，光是各种文件就达8个之多，复杂度远远高于股指期货，而且目前券商的资本金以及所持有的股票量也比较有限。所以，融资融券还有很多准备工作要做。
从目前两大业务准备的最新进展来看，无论是作为交易中心的中金所，还是提供交易结算功能的期货公司，抑或是作为IB的证券公司都在为期指做最后的准备。而权威人士透露，股指期货正式细则或将在本周公布。融资融券方面，证监会、交易所及中登公司已两次组织11家券商参与联网测试，交易试点实施细则也于日前公布。
迷你期指暂难行
由于《股指期货投资者适当性制度》规定开户资金门槛为五十万元，这就将九成普通投资者挡在了期指门外，市场传言证监会和中金所正考虑推迷你型股指期货，据了解，迷你型期指的合约面值通常不超过标准合约的1/5，手续费低。对此消息，长城伟业副总裁潘文盛对记者表示：当前监管机构考虑更多的不是将股指期货这个盘子做多大，而是要平稳、安全地开展。虽然近期推迷你期指可能性不大，但不排除未来推出的可能性，可能是在1年以后。
期指概念突然拉升期指行情或可期
昨日，午后股指期货概念股突然拉升，大恒科技领涨，盘中涨幅超过9％，中国中期、高新发展、新黄浦等也有较好表现。
综合国外市场股指期货推出的历史经验，无论牛市或熊市，股指期货上市前，受大盘权重股的配置需要，市场均存在一波明显的股指期货行情，往往在上市交易前1-2个月。从目前股指期货进展情况及各方面消息看，4月初可能正式推出股指期货，A股有可能在近期随时启动股指期货行情。（新快报）
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