如果说以往笔者呼吁分红尤其是现金分红,是为了打造负责任的上市公司形象;现在呼吁分红,则是为了给中小投资者留一条活路。

　　推出股指期货之后,中国证券市场的操作手法将发生本质变化。

　　首先,达到门槛的投资者将改变操作手法,进行套保交易或者套利交易,以获取市场定价失误所造成的短期差价。初期推出的股指期货品种单一,只有沪深300指数一个品种,沪深300指数之外的股票,都不会成为套利、套保的品种,普通投资者完全可以像股指期货推出前一样操作,通过股价的涨跌获取投资收益。闹心的地方在于,传统的盈利空间会越来越狭窄,随着一个个股指期货的推出,从大盘股、中盘股到小盘股,将先后纳入套保范围,通过股价涨跌盈利的模式将逐渐被摒弃。

　　其次,中小投资者通过股价涨跌获取收益的空间将越来越狭窄。如果说以往中小投资者还可以用死猪不怕开水烫的勇气,对手中的股票死捂不放,最终通过大牛市获得彻底解放,但在股指期货推出后,捂盘的结果很可能是捂出一只一辈子没有翻身之日的仙股。

　　第三,大盘股被纳入股指期货,市场游资的注意力将集中,不需要多大资金就能控制的中小上市公司,可能成为庄家的势力范围。中小投资者介入,刚好成为庄家的口边餐。看看大龙地产（600159）(600159),2月1日被上证所停牌。同日,北京市国土局发布通报称,收回大龙地产（600159）曾以50.5亿元拿下的 地王,其缴纳的2亿元竞买保证金不予退还。但在去年12月3日,北京市土地整理储备中心主任王兵公开对媒体表示,大龙地产已经支付了第一笔20％款项,按照规定,剩余的40.4亿元将在5月20日前交清。这样的一番忽悠,就能让大龙股票上天入地。

　　看上去中小投资者似乎没有活路了,有学者幸灾乐祸地表示,中小投资者退出证券市场是好事,中小投资者应该把资金交给更加成熟理智的基金打理。不要说基金的操作思路与散户如出一辙,远远谈不上成熟与理性,就冲着基金扭曲的激励机制,与一心盯着高端理财客户的势利眼,把资金交给基金打理是真正的不理性。

　　股指期货推出后,监管层必须给中小投资者留一条活路。所谓的活路就是制造一批类似于汇丰控股这样利润增长稳定、年年有红利的大笨象上市公司,作为稳定普通投资者信心的定海神针。

　　中小投资者会出现一波优胜劣汰的残酷淘汰,格雷厄姆与巴菲特的信徒们可以选择质地好、资产收益率高的上市公司,长期持股。不过,以往的经验教育投资者,谁长期持有某家公司的股票等待分红,谁就是在铁公鸡身上拔毛。中国股市发展的前13年,上市公司分红累计只有2167亿元,其中流通股股东只得到678亿元。其间,A股投资者共向上市公司支付了近1.4万亿元。而美国过去50年中上市公司收益大约有50％作为股利发放给股东。即使低利率的环境下,美国上市公司的现金分红股息率仍然比货币市场基金利率高出0.5至1个百分点。

　　为了改变上市公司的铁公鸡本性,2008年10月9日晚,中国证监会发布第57号主席令--《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》,规定上市公司3年现金分红低于30％不得再融资,提高了十个百分点,这被视为资本市场面向普通投资者的一大进步。与此同时,中行(601988)、工行(601398)等大型蓝筹公司也均对决定予以积极响应,表示将在公司章程中进一步明确分红政策和比例区间。

　　此后的数据令人失望,上市公司不过是把现金分红当作圈钱的诱饵,而证监会的30％的分红规定不过是市场的均值,算不上对投资者的特殊关爱;更糟糕的是,规定没有严格执行,形同虚设。2009年1月至今年1月,累计有252家公司发布再融资预案（仅测算增发和可转债）但尚未获得证监会发审委审核通过,拟再融资规模为5816.79亿元。仅今年1月再融资就超过了千亿元。

　　某些上市公司就难逃圈钱嫌疑。京东方A（000725）2009年定向增发,该公司8年共派现三次,总金额仅为0.665亿元,2005年、2006年、2008年业绩亏损多年未分红,却在2005年以后在A股市场连续三次成功再融资,总额高达近159亿元。这样的再融资案居然能够得到批准。而那些所谓的大蓝筹,中石油等公司分红比不上银行利息,银行类上市公司让人印象深刻的是高薪、高信贷和狮子大开口式的融资再融资要求。

　　中国股市应该鼓励固定现金分红制度,一来可以改变铁公鸡圈钱横行;二来可以为中国证券市场打造几只值得信赖的大笨象;三为股指期货推出后普通投资者留一线希望。