叶檀：新股发行绝不应该暂停
　　资金链紧张，加上以往定价过高，导致主板、中小板、创业板都出现破发盛况。这边厢银行要补充资本金，那边出现破发，监管层是否应该暂停新股发行？是不是该给超募严重的创业板降降温，让那些贪得无厌的民企无处圈钱？
　　暂停新股发行是个馊主意。以往屡次暂停新股发行并没有解决新股发行的制度性漏洞，不过是给暂停之后发行的新股腾出了溢价发行的空间。如果因为超募而暂停新股发行，为银行补充资本金铺路，那将是个不可挽回的愚蠢错误。
　　中国缺的不是银行间接融资渠道，而是资本市场的直接融资渠道；后危机时代缺的不是大型企业的做大做强，而是中小企业与中产阶层的迅速流失。如果中国资本市场为银行补充资本金的结果，就是让银行可以有滥发信贷的空间，那么，中小企业就永无出头之日。
　　中国的大型企业正在行政主导下加快重组，这种重组可能是错误的，造成资源的极大浪费。继山西、山东等地对煤矿、钢铁进行行政重组之后，江西将参照上述经验重组钢铁企业。天知道江西重组钢铁厂究竟是为了什么？江西省地处内陆，在成本控制、物流、辐射半径、技术等方面都不具备优势，在粗钢与精品钢领域市场份额都不占优势，重组一个大型钢厂就是为了不被其他钢铁企业吞并吗？就是为了卖给江西本地的企业吗？如此的诸侯经济怎能建立起统一的国内市场？如果江西的银行给这样的整合项目大规模授信，毫无疑问是在滥用资金。
　　银行应该向招商银行学习，招商银行的特立独行建立在尊重本土市场的基础之上，他们起码证明了，不引进境外战略投资者仍然可以实现先进的本土市场化。而目前招商银行正在二次转型，招商银行行长马蔚华公开宣称，在2010年第一季度完成向现有股东配股220亿元之后，3年内不会寻求新的融资。此次转型即打破银行业大而不强的怪圈，实现低资本消耗型成长，业绩靠存贷差、信贷靠通胀的模式一去不复返，以后招行将强调每1元钱究竟能产生多少利润，而不再一味强调通过资本扩张实现盈利。
　　希望招行能够成功，成为大型企业固定分红的先行者，成为中国股市中的汇控大笨象，给中小投资者带来一些信心。
　　如果中国的证券市场实行新股发行正常化，对优质上市公司是件大好事，那些鱼目混珠的高市盈率发行的劣质企业才能脱离货币与行政的保护，暴露出圈钱真面目，被市场淘汰出局。而一些盈利能力顽强的企业则能够脱颖而出，获得市场的青睐。
　　通过新股破发，还可以斩断新股发行即暴富的幻想，投资者可以看得清清楚楚，是哪些企业的大股东在市场疯狂抛售，今年1月，大股东减持金额超过350亿元，撇去泡沫之后市场才能完善。想想中小板，既有让股民欣慰的成长股，也有泡沫破灭后一蹶不振的垃圾股。
　　新股破发说明投行的定价效率不高，他们或者与上市公司猫鼠同眠，抱着不圈白不圈的心态大钻制度漏洞，获得巨量资金。一旦新股发行进入常态，有破发的可能性，投行的定价能力才能显露无遗，那些认为西电市盈率应该在40倍以上、让投资者深套其中的投资银行，就会成为面子里子尽失的烂锦被，被证券市场抛弃。
　　新股发行不应该停止，尤其是创业板发行不应该停止，否则中国的高科技与民企发展就会成为无本之木。所谓中国信贷一半以上给予中小企业，不过是取样偏差所造就的说法。我国有几万家民企需要得到融资机会，目前我国最有效率的企业选择在风险投资市场，只有大力发展中小板与创业板，民企融资渠道才能满盘皆活。就算第一批创业板发行市盈率极端高估，也应该看到，随着创业板上市公司的增加，发行市盈率在逐步下降，最终将恢复市场均衡。即便创业板有圈钱之垢，难道主板的圈钱就比创业板的圈钱更高尚一些？
　　唯一的要求是，政府必须出台制度逼迫中小企业、高科技企业将资金投向实体经济，而不是用于炒房炒矿断送中国经济的前景。
　　我国因为资金倾斜，导致经济结构不合理；而美国则是资本市场无度扩展，导致中产阶层的生活环境急转直下。据从美国回来的学者说，美国的中产阶层占总人口比例已经从64%左右下降到53%左右。美国人类发展项目近期的一份报告显示，美国人的贫富差距正在加大。2006年美国最为富有的1/5人群的平均家庭年收入为168170美元，几乎是最低1/5人群11352美元年收入的15倍。最为富有的二成人的所得超过美国总体收入的半数。创业环境好转，民企生存境况改善，中国中产阶层才能成为城市化进程中的橄榄之核。
　　此次金融危机之后，我国利用外汇储备参股、购矿、购厂、购房，不容讳言，没有购来的是制度环境与核心技术。今年技术改良主要靠企业自身的努力，创业板正是在这一层面上，显示出不可替代、不可动摇的支柱作用。
　　创业板不是花瓶，也不是中国证券市场进步轻飘飘的注脚。

　　李稻葵：2010市场是个调整年 核心特征就是调整
　　清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵表示，2010年中国经济最核心的特征就是调整。2010年的资本市场是个调整年。
　　在2月2日举行的中国经济新春论坛上李稻葵作出上述表示的。
　　李稻葵打了个比方：现在中国经济相当于16岁的姚明，但是对篮球潜规则的理解不够，我们属于青春期，青春期是有痛苦的，一个青春期的年轻人的生长会碰到各种各样的生理问题。中国经济也是这样，我想2010年中国经济最核心的特征就是一个调整。我们是个调整年，我们如何解决在成长期，青春期的一系列问题，如何能够从2009年的非常规的应对金融危机的各种政策转到支撑我们长期发展的各种各样的发展战略上来，这是核心问题。
　　李稻葵认为，围绕这个核心问题，有三个方面需要注意。
　　第一，最关注2010年中国经济政策的调整能不能比较平稳。2009年出台了一系列的刺激性的财政金融政策，这些政策尽管在2009年保持了增长，但是同时也带来了一系列的问题。那么政策的调整，不可避免的会带来一系列的冲击，包括对资本市场，包括对投资，所以2010年最关注的是政策调整能不能一方面保持投资能够和固定资产投资维持在比较高的水平，以至于经济增长不要出现大规模的波动。另一方面2010年的政策调整线路比较明晰。政策透明度比较高，使资本市场和房地产市场的参与者们可以看到有个共赢的政策，不至于引起市场的波动。
　　第二，最担心来自于国际上的冲击。中国50%的原材料来自于国际市场，30%到40%的GDP是出口创造的，所以国际上的波动对中国经济的影响是很大的。中国的经济体能不能保持平稳，这一点是最不确定的因素。
　　第二，最期待2010中国经济能够有效转变经济发展机制。这个具体出来是两个方面。一个方面是发展机制，我们过去发展机制过多的以来于出口和投资，希望从2010年开始，我们的发展机制能转变，政府能出台一些政策，来提升我们的消费，来给中国减税，短期拉动可支配收入。同时也帮投资者找到不是靠重复建设，但是对中国经济长远发展有利的一些战略性的投资。

　　龚方雄：这么做不行！
　　龚方雄认为，今年股市赚钱会比去年难很多。今年国内经济形势要比去年复杂很多，表现为形势复杂，尤其是政策风险提高的情况下，资产的估值很难正常化，所以说整体来讲赚钱会比去年难很多。
　　　对于资本市场的预测，龚方雄称其看法是前低后高。等到政策等很多风险都释放以后，股市上涨的可能性才会展现出来；在政策不确定性，还有很多国际上不确定的情况下，资本市场是很难上涨的。龚方雄如是说。
　　在谈到中美两国的经济形势时，龚方雄称，经济虽然现在是好的，但是未来的不确定性以及政策风险被放大了。中国也如此，很多定位不明确，今年形势非常复杂，政策风险非常大，今年的情况实际比去年难多了。
　　关于大家担忧的中国资本市场的泡沫问题，龚方雄则认为，A股市场根本不存在所谓的泡沫。他分析，从过去10年中国A股市场的表现来看，10年前中国是一个1万亿的经济体系，现在是一个5万亿的经济体系，这10年中经济总量翻了5倍。而A股的表现，在03年就是2300点乐，现在是3000点，根本不存在泡沫。在谈到房价泡沫时，龚方雄称，中国的房地产和印度、莫斯科等国家比较，并不算贵。他称，中国内陆城市没有一个进入世界房价最高城市前十名，但是新兴市场里面有很多进入前十名的。比如莫斯科、卢森堡以及印度，而印度经济总量比中国小很多，而它的楼价比上海贵很多。
　　因此，龚方雄表示：我觉得中国有局部性的泡沫，绝对没有全面性的泡沫，而且中国的泡沫是一个暂时性的泡沫。他称，中国的问题就是要在发展中解决，中国虽然有一个暂时性的泡沫，这个泡沫不一定要破，不一定要通过破来解决问题。
　　定位为资产价格泡沫，防止这个泡沫完全是搞错了，龚方雄认为：我觉得所有的宏观调控最应该用的工具就是人民币应该适度的升值，适度的放开，尤其是趁美金反弹的时候赶紧做这个事情。
　　龚方雄表示，对全年通胀的预测在3%左右，但第一季度的通胀有可能超过3%，但并不需要立即采取加息的措施，他认为，如果中国要通过加息来抑制流动性可能是适得其反，会导致存款准备金不得不加得比需要的多，这样会进一步破坏内需带动经济增长的希望。他称，允许适当的资产通胀是最好的政策选择，资产上没有一点泡沫，实体经济很难有可持续的复苏。

　　侯宁：经济刺激是个无底洞！
　　达沃斯论坛终于论完了，冰天雪地里开了几百次的沟通会，口干舌燥的，也不容易。
　　但这次，这个老论坛似乎也传来了一些新味道，在此不妨和大家品一下。
　　记得前些天，央视二套还在大谈具有全球价值的中国经验，仿佛这经验背后全是累累硕果。但到了达沃斯之后，味道稍微有点变了，芮成钢开始在达沃斯请成思危等经济学家谈中国存在的问题，也破例报道了一下同事们吃着方便面打地铺等艰苦工作的事儿，李克强副总理则是在被问及GDP超日时幽默了一把，回应说：经济总量是否超日不大清楚，但我们的人均GDP居于世界100位以后，这是联合国有关机构作的权威发布，是明确的。
　　这个有点东方智慧，也显得很实在，所以据报道现场掌声一片。
　　为什么呢？此前我们不是还大谈保8的中国经验么？这下怎么谦虚了呢？
　　实际上，这是因为到了达沃斯，才知道各国去那个冰天雪地的镇上参会的小九九都变了，都在讨价还价，因为去了那里，我们慢慢也知道什么叫捧杀了-- 送你好话，你来担责，也因为我们的经验太不差钱了，人家都不敢学；还因为我们的经验换来的不仅是信心，更多的却是面临的各色双反甚至经济围剿的压力。
　　这一点，身在达沃斯的中国人感受到了，所以也就不能不低调了许多。
　　于是，达沃斯传来的报道也便充满了焦虑的情绪，不再像以往一样大报中国元素那样信心满满了。对此，其实国内看明白的人也很多。前日，资深股评家徐晓宇先生便给我博客上留言说：冬季达沃斯论坛笼罩在悲观气氛中，一方面各国政要强调自己已经好转、另一方面又都在呼吁别人不能轻易退出刺激，大家在捂紧自己钱袋子的同时都在忽悠别人多花钱，以利于自己的经济复苏，在这种情绪笼罩下，全球经济复苏基本上属于空谈。显然，对于复苏，晓宇比成思危先生要悲观得多，因为成钢采访他老人家时，他说明年这时候就可以看到复苏了，所以虽然肯定要退出，可还要慎言退出。
　　但我以为，徐晓宇说得很有道理，对真正的复苏，我们还是别轻言复苏才是，否则，这场危机还叫什么百年不遇的经济衰退？而我更可以断定的是，随着本次全球经济大衰退的迟迟不退，随着刺激政策稍有收缩经济泡沫便马上原形毕露的残酷事实被越来越多的人看清，各国政府已经发现或将很快发现，为救市大量烧钱虽可刺激一时，热闹一会儿，但却是一个没完没了的无底洞，就像华尔街的金融家不会因为危机便改掉其贪婪本质，依旧欲壑难填一样（和当年放弃星球大战计划一样，美国财政更加吃紧，都放弃重返月球计划了）。这才是真正的人性规律，这才是真正的经济规律，这才是奥巴马不得不撕破温情脉脉的面纱向华尔街银行家、向中国贸易和汇率叫板的原因。
　　所以，还是认清楚事实吧，真正的救市不是搞信贷大跃进，不是烧钱，也不可能有那么多钱让我们去烧（自股改注资数百亿美元被救活之后，中国的银行业已经再次陷入紧张格局）。真正的救市必须是夯基固本的大变革，就如同中国想要走出危机，便必须痛下决心、痛下力气去调结构、均分配、减税赋、惠民生一样。舍此，都不过是在不同程度地走弯路，都不过是在犯政策错误而已。
　　事实是，倾举国之力短期内保8不难，报喜容易，但这样的后果呢？后遗症有多少（据《时代》报道，印度已经从我们救市的后遗症里看到了赶超中国的希望）？别的身处困境的国家会如何看中国的率先复苏？中国威胁论能不泛滥么？还是要实在，还是要务实啊！
　　最后，说个刚看到的笑话给大家听吧：
　　有个把标准英语口语学得贼溜的小伙子终于出国留学去了了。有一天他兴之所至，出门飙车，却不小心掉下了悬崖受了伤，当他艰难地爬出车门准备求救时，正好警察赶来了向他喊话说:HOW ARE YOU?该青年一听，本能地用标准的英文答道：FINE,THANK YOU,AND YOU？结果警察向他挥挥手，OK一声，走了……
　　唉，小伙子，背ABC、GDP数字背得那么烂熟，又那么经摔，警察走了，自查吧！