央行转向净回笼 3月期央票放量正回购重启

　　时隔五周之后，央行公开市场操作重回净回笼格局。2月25日操作情况显示，当日发行的3月期央票放量至900亿元；同时，1月21日当周起暂停的91天期正回购也被重新启用。至此，本周央行在公开市场实现610亿元资金净回笼。分析人士表示，在未来巨量到期资金的现实压力面前，央行选择逐步加大资金回收力度实在情理之中。而短期市场受到充裕资金环境的支撑，债券收益率暂不会出现明显的提升。
　　净投放暂告终结
　　央行2月份的最后一次公开市场操作，宣告了此前连续净投放货币的终结。央行公告显示，人民银行于本周四（2月25日）以价格招标方式发行了2010年第十四期央行票据。该期3月期央票发行量增至900亿元，较节前最近一期（2月11日）增长600亿元；从1月21日当周就被暂停实施的91天期正回购也被重新启用，发行量为300亿元。
　　周四的招标结果还显示，央票发行利率并没有随发行量同步上扬。该3月期央票发行利率为1.4088%，连续四周保持稳定；91天期正回购发行利率为1.4100%，也与上期持平。这在一定程度安抚了担忧央票利率上行的市场情绪。
　　加上周二发行的170亿元一年期央票，本周资金回笼量达到1370亿元。而据统计，本周公开市场到期资金量为760亿元。如此一来，本周央行实现净回笼资金610亿元。这是央行通过公开市场连续5周（包括春节一周）净投放货币以来，首度转向净回笼。而实际上，央行再度上调存款准备金率0.5个百分点的决定亦从本周四开始执行，冻结资金接近3000亿元，因此本周央行实际回收资金约3600亿元。
　　有市场人士表示，央行面临着巨大的到期资金压力，因此公开市场操作重回净回笼并不意外。一方面，央行需要回收节前季节性释放的流动性。统计显示，此前连续5周的净投放已累计向市场注入资金高达7570亿元。另一方面，未来仍有大量集中到期的资金需要对冲。3月份公开市场上将分别有6860亿元央票和800亿元正回购到期，规模合计7660亿元，是上半年到期资金量最高的月份。
　　资金面仍显充裕
　　尽管有公开市场放量回笼和上缴存款准备金的双重压力，25日货币市场利率整体表现仍比较平稳，显示资金面仍处于较为充裕的状态。
　　2月25日，银行间市场质押式回购隔夜品种R001加权平均利率为1.4586%，较前日上涨约2个基点；7天品种上涨3个基点；14天品种上涨约16个基点，波动相对明显；长端品种表现平稳。整体来看，目前回购利率与春节暴涨前水平基本相当，部分品种甚至更低。上海银行间同业拆放利率（Shibor）走势也大同小异。
　　数据显示，虽然本周央行转向净回笼，但整个2月份依然出现了较大的净投放规模。据Wind统计，2月份公开市场到期资金量为7650亿元，回笼量为2430亿元，净投放量高达5220亿元。即便将准备金率第二次上调的影响考虑在内，当月也有超过2000亿元的资金净增量，这也使得当前金融体系内流动性继续保持宽裕状态。
　　央票利率的走稳和平静的消息面带动交易所债市收益率继续下降。上证国债指数高开高走，最终收报123.73点，上涨0.03点或0.02%，再创历史新高；上证企债指数下跌0.02点或0.01%，但仍收于136.80点的历史较高水平。(中国证券报)