惠泉啤酒 发布2009年年报：公司全年完成啤酒总销售量53.38万千升；实现主营业务收入10.88亿元，较2008年增长6.48％；完成利润总额0.99亿元，增长14.15％；公司扣除非经营性损益后净利润0.73亿元，增长35.59％。

　　中原证券评论如下：

　　公司2009年销售收入增长达6.48％，与行业增长水平相当，这不仅是受经济增速放缓的影响，更重要的是因为啤酒行业整体面临消费增速下降的态势。其中，福建省内市场由于受经济危机冲击较大，实现收入8.00亿元，同比减少4.46％；福建省外2.88亿元，同比增加 57.71％，省外市场增长对公司销售拉动作用较大。

　　2009年产品结构进一步优化，公司盈利能力显著提升：中高档、低浓度、小容量产品销量继续大幅攀升，其中易拉罐销量比2008年增长29％，纯生啤酒增长8％，产品平均浓度由2008年的7.45?下降至7.39?，平均容量下降14ml/瓶，吨酒平均销售价格同比上升144元。啤酒业毛利率32.4％，较上年提升1.15％。

　　我国的啤酒行业发展面临以下几个趋势：一是随着欠发达地区的经济发展和人均收入的提高，这些地区的啤酒消费量将得到提升；二是随着消费升级，啤酒低度化和包装小瓶化趋势愈演愈烈；三是龙头企业通过行业整合扩张，市场份额逐年上升，产业集中度也随之提高；四是外资凭借其强有力的资金背景和长期积累下来的管理和扩张经验，也在改变着我国啤酒行业的格局。目前行业整体面临着成本波动较大、啤酒消费增长放缓、行业低价竞销等不利因素。

　　2010年，公司要以价升为目标，关注啤酒消费趋向的转换，关注客户的个性化需求，大力开发生产真正差异化、高附加值的新品种，丰富高档产品系列，集中资源做好高端啤酒，加大高档优势品种的销售力度，促进主力产品由中档向中高档转变，进而提升吨酒销售价格，提高毛利率，回避低价竞争，实现年度利润增幅>销售收入增幅>销量增幅。预计2010年，公司收入约为11亿元，费用成本约为10亿元；生产销售啤酒总量在2009年的基础上实现10％的增长；实现基地市场占有率提升至相对垄断地位。

　　公司是东南沿海地区啤酒强势品牌，有区域垄断优势，预计公司2010-2011年EPS分别为0.40元、0.59元，暂给予公司“买入”的投资评级。

　　2010年风险：盈利能力下降的风险，原因：公司所处的主要销售区域供大于求的局面仍将长期存在，行业低价激烈竞争的形势依然不改；公司主要原材料为进口大麦，原料价格波动对公司生产成本的影响较大。

　　机构来源：中原证券