二、主力动向曝光
　　虎头行情遇冷 基金审慎布局
　　机构开始布局大蓝筹
　　新基金400亿活水援A股

　　三、今日股评家最看好的股票
　　皖维高新、华仪电气、三九医药

一、重要新闻点评

交行420亿A+H配股方案敲定 银行再融资或趋温和

　　银行再融资潮涌动。继中行(601988)公布再融资方案后,交行、招行(600036)等银行的再融资方案也相继浮出水面。预计今年还会有更多银行陆续推出融资方案。于是,工行(601398)、建行那些未落下的靴子仍然牵动着市场的神经。不过,市场人士认为,有中行通过可转债融资的模式为参考,预计其他国有大行的融资模式与规模也将可能趋向温和。
　　继中国银行(601988)和招商银行(600036)之后,又一家AH两地上市的银行公布了其再融资方案。
　　昨日,交通银行(601328)董事会审议通过了关于A股和H股配股方案的决议。交行本次配股融资总额不超过420亿元人民币,所筹资金扣除发行费用后将用于补充公司资本金,提高核心资本充足率,支持各项业务持续、健康发展。
　　根据公告方案,交行本次拟在A股和H股市场以每10股配售不超过1.5股的比例向全体股东配售,A股和H股配股比例相同,具体的配股价格则考虑AH股市场价格、未来三年核心资本需求、市盈率等因素后,由董事会和主承销商商讨,在定价日的市场价格上作相应折让而定。
　　交行相关人士称,选择A+H 同步配股的方式补充资本,主要是考虑到两地同步配股能维持目前的股权结构,同时可以让现有股东以折价形式增加持股数量,有利于维护现有股东的权益。
　　公告显示,交行此次可配发股份总量约为73.49亿股,其中,A股可配发股份约38.89亿股,H股可配发股份约34.60亿股。
　　海通证券(600837)银行业分析师佘闵华昨日对本报记者表示,该融资方案基本符合市场预期,由于有H股减压,预计不会对A股市场造成太大冲击,融资完成后,未来两三年交行都无需股本融资。
　　按照中国银监会的最新要求,大型国有银行和中小银行的资本充足率下限分别提高至11%和10%,由于其中用以补充附属资本的长期次级债务的额度又不能超过核心资本的25%,这也迫使更多银行寻求以股本融资方式来补充核心资本。
　　交行三季报显示,截至2009年第三季度末,交行资本充足率为12.52%,较年初下降0.95个百分点,核心资本充足率则为8.08%。
　　佘闵华认为,在银行新增贷款发放过快、自身资产扩张需求和资本监管趋严的多重压力下,今年将是中国银行业融资的重要时间窗口,预计还会有银行陆续推出融资方案。
　　交行相关人士表示,此次AH配股补充核心资本,是该行推进走国际化、综合化道路,建设以财富管理为特色的一流公众持股银行集团发展战略、落实《2009-2013年资本规划纲要》的重要内容。
　　据悉,本次交通银行A股和H股配股议案将提交2010年4月20日召开的交通银行2010年第一次临时股东大会及类别股东大会审议。如获股东大会通过,还需报请监管机构核准后方可实施。目前,已有多家中外资投行已经在积极争取参与交行AH股配售计划。
　　昨日,交行A股收于8.05元人民币,跌1.11%,交行H股收于7.99港元,涨0.88%。
　　靴子渐落地_银行再融资模式或趋温和
　　银行再融资的靴子正在逐步落地。继新年前中国银行公布其400亿的可转债融资计划后,昨日交通银行也宣布其将在A+H市场的配股方案。同时,招商银行公告了A股及H股采取每10股配售1.3股的最新配股方案,预计总体拟配股份达到24.86亿股;华夏银行(600015)同日宣布将在全国银行间债券市场公开发行不超过44亿元人民币次级债券。
　　事实上,从去年8月起,银行再融资的问题困扰市场已有半年,市场对此问题也已有充分的解读和足够悲观的预期,这点从融资传闻以来银行股的疲弱走势即可见一斑。但随着上市银行融资计划的相继出台,分析机构普遍认为,银行再融资并无想象中可怕。
　　融资规模并非洪水猛兽
　　2009年下半年,上市银行融资超过3000亿元的说法令市场噤若寒蝉。不过,进入2010年后,监管部门严控信贷的态度明朗,银行信贷增速趋于谨慎,如此一来,各家银行的资本缺口也面临重估。
　　根据东吴证券的一份报告测算,上市银行若均以20%的信贷增长,参考2009年三季度的资本扣减情况,如果融资计划在2010年均可以顺利完成,那么按照银监会对银行资本充足的监管要求,仅民生银行(600016)、中信银行(601998)存在一定后续融资压力,两者合计资本缺口为894.7亿元,其中包括321.16亿元的股权融资缺口;但随着新资本协议的实施,对资本充足要求将更为严格,而对于部门出于警戒边缘的银行,如浦发银行(600000)、深发展,同样需要警惕。
　　不过,上述测算指出,如果融资计划无法在2010年顺利完成,银行合计资本缺口将达到2391.67亿元。
　　但值得注意的是,在规模快速扩张以获取业内竞争优势的行业发展趋势下,20%的信贷增长很可能未必能满足部分银行的快速发展需求。统计数据显示,14家上市银行2004~2009年的贷款平均复合增长率为24.33%,其中10家上市银行贷款五年复合增长率超过20%。
　　在这样的情况下,银行资本缺口将会进一步扩大。东吴证券测算,在其他条件不变的情况下,如果银行遵循自身的信贷复合增速,后续资本缺口为1102.17亿元,其中可能面临的股权融资缺口为456.9亿元;如果融资计划在今年未能顺利实施,资本缺口将达到2551.58亿元。
　　融资方式或将趋于温和
　　作为近期首家披露融资计划的国有大型上市银行来讲,中行发行可转债的方案令市场大大松了一口气。市场人士认为,由于中行是几大国有上市银行中融资压力最为现实和迫切的银行,因此其融资额及融资方式具有重要的参考意义。换言之,工行和建行会很大程度上参考中行的方案来确定自身的融资额度及融资方式。
　　我们倾向于认为,在中行的方案公布之后,工行、建行即使最终出台融资方案,则无论是融资额,还是融资方式,比我们现在看到的中行的方案更为激进的可能性都较小。联合证券银行业分析师吴松凯指出。
　　商业银行的资本补充途径主要有三种:增发、配股等股权融资;发行次级债、可转债、金融债等债权融资;以及通过银行自身利润的补充,即减少分红率。但目前为止,上市银行已公布的融资计划以债权方式为主。
　　根据中国债券信息网的数据,2009年至今,上市银行合计债券融资计划规模超过5705亿元,已累计发行约2065亿元次级债及金融债券,尚有约3690亿次级债、金融债券以及混合资本债券计划发行;但2009年至今上市银行合计股权融资计划规模则只有607亿元。
　　以占据了债券融资计划份额最大的中国银行为例,该行去年股东大会曾通过发行1200亿元次级债的计划,但迄今为止只发行了400亿元。由于今年该行约有250亿次级债到期需赎回,中行有关人士称,该行或将在一季度发行相当规模的次级债。
　　不过,由于银监会去年颁布的次级债新规堵上了银行通过次级债补充核心资本的道路,银行发行次级债补充资本的难度将在进一步加大,迫于核心资本压力的加大,今年银行通过股权融资的需求可能将进一步增强。
　　中财简评：目前银行业牵动人心的两个事件是再融资和升息预期，虽然长远来看再融资和升息对银行是有好处的，但中短期内对银行股而言却是利空。