交行420亿A+H配股方案敲定 银行再融资或趋温和
　　编者按:
　　银行再融资潮涌动。继中行(601988)公布再融资方案后,交行、招行(600036)等银行的再融资方案也相继浮出水面。预计今年还会有更多银行陆续推出融资方案。于是,工行(601398)、建行那些未落下的靴子仍然牵动着市场的神经。不过,市场人士认为,有中行通过可转债融资的模式为参考,预计其他国有大行的融资模式与规模也将可能趋向温和。
　　继中国银行(601988)和招商银行(600036)之后,又一家AH两地上市的银行公布了其再融资方案。
　　昨日,交通银行(601328)董事会审议通过了关于A股和H股配股方案的决议。交行本次配股融资总额不超过420亿元人民币,所筹资金扣除发行费用后将用于补充公司资本金,提高核心资本充足率,支持各项业务持续、健康发展。
　　根据公告方案,交行本次拟在A股和H股市场以每10股配售不超过1.5股的比例向全体股东配售,A股和H股配股比例相同,具体的配股价格则考虑AH股市场价格、未来三年核心资本需求、市盈率等因素后,由董事会和主承销商商讨,在定价日的市场价格上作相应折让而定。
　　交行相关人士称,选择A+H 同步配股的方式补充资本,主要是考虑到两地同步配股能维持目前的股权结构,同时可以让现有股东以折价形式增加持股数量,有利于维护现有股东的权益。
　　公告显示,交行此次可配发股份总量约为73.49亿股,其中,A股可配发股份约38.89亿股,H股可配发股份约34.60亿股。
　　海通证券(600837)银行业分析师佘闵华昨日对本报记者表示,该融资方案基本符合市场预期,由于有H股减压,预计不会对A股市场造成太大冲击,融资完成后,未来两三年交行都无需股本融资。
　　按照中国银监会的最新要求,大型国有银行和中小银行的资本充足率下限分别提高至11%和10%,由于其中用以补充附属资本的长期次级债务的额度又不能超过核心资本的25%,这也迫使更多银行寻求以股本融资方式来补充核心资本。
　　交行三季报显示,截至2009年第三季度末,交行资本充足率为12.52%,较年初下降0.95个百分点,核心资本充足率则为8.08%。
　　佘闵华认为,在银行新增贷款发放过快、自身资产扩张需求和资本监管趋严的多重压力下,今年将是中国银行业融资的重要时间窗口,预计还会有银行陆续推出融资方案。
　　交行相关人士表示,此次AH配股补充核心资本,是该行推进走国际化、综合化道路,建设以财富管理为特色的一流公众持股银行集团发展战略、落实《2009-2013年资本规划纲要》的重要内容。
　　据悉,本次交通银行A股和H股配股议案将提交2010年4月20日召开的交通银行2010年第一次临时股东大会及类别股东大会审议。如获股东大会通过,还需报请监管机构核准后方可实施。目前,已有多家中外资投行已经在积极争取参与交行AH股配售计划。
　　昨日,交行A股收于8.05元人民币,跌1.11%,交行H股收于7.99港元,涨0.88%。
　　靴子渐落地_银行再融资模式或趋温和
　　银行再融资的靴子正在逐步落地。继新年前中国银行公布其400亿的可转债融资计划后,昨日交通银行也宣布其将在A+H市场的配股方案。同时,招商银行公告了A股及H股采取每10股配售1.3股的最新配股方案,预计总体拟配股份达到24.86亿股;华夏银行(600015)同日宣布将在全国银行间债券市场公开发行不超过44亿元人民币次级债券。
　　事实上,从去年8月起,银行再融资的问题困扰市场已有半年,市场对此问题也已有充分的解读和足够悲观的预期,这点从融资传闻以来银行股的疲弱走势即可见一斑。但随着上市银行融资计划的相继出台,分析机构普遍认为,银行再融资并无想象中可怕。
　　融资规模并非洪水猛兽
　　2009年下半年,上市银行融资超过3000亿元的说法令市场噤若寒蝉。不过,进入2010年后,监管部门严控信贷的态度明朗,银行信贷增速趋于谨慎,如此一来,各家银行的资本缺口也面临重估。
　　根据东吴证券的一份报告测算,上市银行若均以20%的信贷增长,参考2009年三季度的资本扣减情况,如果融资计划在2010年均可以顺利完成,那么按照银监会对银行资本充足的监管要求,仅民生银行(600016)、中信银行(601998)存在一定后续融资压力,两者合计资本缺口为894.7亿元,其中包括321.16亿元的股权融资缺口;但随着新资本协议的实施,对资本充足要求将更为严格,而对于部门出于警戒边缘的银行,如浦发银行(600000)、深发展,同样需要警惕。
　　不过,上述测算指出,如果融资计划无法在2010年顺利完成,银行合计资本缺口将达到2391.67亿元。
　　但值得注意的是,在规模快速扩张以获取业内竞争优势的行业发展趋势下,20%的信贷增长很可能未必能满足部分银行的快速发展需求。统计数据显示,14家上市银行2004~2009年的贷款平均复合增长率为24.33%,其中10家上市银行贷款五年复合增长率超过20%。
　　在这样的情况下,银行资本缺口将会进一步扩大。东吴证券测算,在其他条件不变的情况下,如果银行遵循自身的信贷复合增速,后续资本缺口为1102.17亿元,其中可能面临的股权融资缺口为456.9亿元;如果融资计划在今年未能顺利实施,资本缺口将达到2551.58亿元。
　　融资方式或将趋于温和
　　作为近期首家披露融资计划的国有大型上市银行来讲,中行发行可转债的方案令市场大大松了一口气。市场人士认为,由于中行是几大国有上市银行中融资压力最为现实和迫切的银行,因此其融资额及融资方式具有重要的参考意义。换言之,工行和建行会很大程度上参考中行的方案来确定自身的融资额度及融资方式。
　　我们倾向于认为,在中行的方案公布之后,工行、建行即使最终出台融资方案,则无论是融资额,还是融资方式,比我们现在看到的中行的方案更为激进的可能性都较小。联合证券银行业分析师吴松凯指出。
　　商业银行的资本补充途径主要有三种:增发、配股等股权融资;发行次级债、可转债、金融债等债权融资;以及通过银行自身利润的补充,即减少分红率。但目前为止,上市银行已公布的融资计划以债权方式为主。
　　根据中国债券信息网的数据,2009年至今,上市银行合计债券融资计划规模超过5705亿元,已累计发行约2065亿元次级债及金融债券,尚有约3690亿次级债、金融债券以及混合资本债券计划发行;但2009年至今上市银行合计股权融资计划规模则只有607亿元。
　　以占据了债券融资计划份额最大的中国银行为例,该行去年股东大会曾通过发行1200亿元次级债的计划,但迄今为止只发行了400亿元。由于今年该行约有250亿次级债到期需赎回,中行有关人士告诉《sohu》,该行或将在一季度发行相当规模的次级债。
　　不过,由于银监会去年颁布的次级债新规堵上了银行通过次级债补充核心资本的道路,银行发行次级债补充资本的难度将在进一步加大,迫于核心资本压力的加大,今年银行通过股权融资的需求可能将进一步增强。

　　IPO和赴港上市等多管齐下 银行业掀新一轮融资潮
　　浦发银行有意赴港上市的传闻还未降温，又再传来光大银行力争年内A股IPO的消息。而交通银行也在昨日晚间公布了A股和H股配股补充核心资本方案，打响了新年以来银行融资配股第一枪。分析人士表示，去年天量信贷投放的负效应已有所显现，国内银行为保证资本充足可能将于今年引发集体融资潮。
　　近日，有关人士表示，经过近年来的努力，光大银行上市过程中的难点问题均得到了妥善解决，包括处置了142亿元不良资产，化解了多年形成的关联交易，彻底理顺了4家股东信托代持的关系，完成了236家企业的国有股确权和131家企业的国有股转持工作。
　　除光大银行上市传闻之外，浦发银行也于2月初被曝出有意借H股上市融资。有消息称，浦发银行有意赴港上市，融资规模将不少于200亿元人民币。
　　虽然这一消息已被该行相关人士否认，但该行存在融资需求一事并非空穴来风。浦发银行在此前公布的《关于公司中长期资本规划的公告》中也提到，希望通过补充资本使该行在2010年和2011年的核心资本充足率高于7%.
　　事实上，在经历天量信贷后，银行的资本充足率已有所下降。2009年三季报显示，14家上市银行中除浦发银行以外，其余13家银行的资本充足率均出现不同程度的下降，较上年末平均下滑达2.43个百分点。而截至去年三季度末，浦发银行资本充足率为10.16%，仅略高于银监会10%的要求。
　　按照银监会发布的《商业银行资本充足率监督检查指引》，大型银行的资本充足率将不得低于11%，中小股份制银行将不得低于10%，主要商业银行的核心资本充足率不得低于7%。因此，一些处于监管边缘的商业银行积极融资，以补充资本金。
　　兴业银行首席经济学家鲁政委表示，银行业再现融资潮，主要是受新巴塞尔协议的影响，近期市场一直在传要将资本充足率提升至10%，尽管目前还没有确切消息，但是巴塞尔委员会加强对会员银行资本充足率高标准监管的大方向肯定不会变。
　　西南证券研究发展中心副总经理解学成对此表示，经历过金融危机之后，国内外监管机构对商业银行的监管有所加强，原来一些可以被纳入到核心资本中的项目已经被删减了。如此一来，商业银行融资需求就更为迫切。解学成表示。
　　除了通过股市IPO，商业银行还可通过发行次级债、增发、配股等方式融资。2009年23家商业银行发行次级债券总计2669亿元，发行量为前一年的3.7倍，2家商业银行发行混合资本债券65亿元。
　　今年以来，商业银行大规模融资已呈汹涌之势：中国银行董事会已经通过了发行400亿元可转债的议案，招商银行也确定了每10股配1.3股的配股比例，拟融资不超过220亿元，并将于一季度完成。华夏银行昨日发布公告称，将在全国银行间债券市场公开发行不超过44亿元人民币次级债券，并按照《商业银行资本充足率管理办法》等有关规定计入附属资本。同日，交通银行称拟实施A股和H股配股，配股融资总额不超过人民币420亿元，扣除发行费用后将用于补充公司资本金，提高核心资本充足率。
　　此外，中信银行、兴业银行、深发展、南京银行、宁波银行等银行的再融资计划均在进行，农行高达千亿的IPO也正在推进之中。解学成认为，去年以来信贷高速扩张已经消耗了银行资本金，因此，商业银行可能会纷纷采取动作，今年很可能会迎来银行集体融资潮。（北京商报）

　　银行再融资 虎年张大嘴
　　招行交行公布配股方案 上市银行股权融资计划已超1400亿---
　　2010年中国上市银行的再融资序幕已经正式拉开。昨天，招商银行发布公告，决定按每10股配售1.3股的比例向全体A股股东和合资格H股股东配股。同一天，交行董事会也审议通过了总额不超过人民币420亿元的A股和H股配股方案。
　　■招行总配股24.86亿股
　　交行融资额超预期
　　招行的配股计划对市场已不新鲜。去年8月14日，招商银行公布不超过180亿元的配股融资方案，并在8月29日将融资额提高到不超过220亿元。去年10月，招行股东大会审核通过了220亿元配股方案，配股比例为每10股配售不超过2.5股。今年2月，招行A股配股申请获中国证监会审核通过。截至2月21日，招商银行总股本约191.2亿股，按照昨天出台的方案，此次对应的总拟配股数量为24.86亿股，其中A股拟配股份数量约为20.36亿股，H股拟配股份数量约为4.5亿股。
　　交行本次配股融资总额不超过人民币420亿元，扣除发行费用后将用于补充公司资本金，提高核心资本充足率。根据方案，交通银行本次拟在A股和H股市场以每10股配售不超过1.5股的比例向全体股东配售，A股和H股配股比例相同。交行选择A+H同步配股的方式补充资本，主要是考虑到两地同步配股能维持目前的股权结构，同时可以让现有股东以折价形式增加持股数量，有利于维护现有股东的权益。
　　交行三季报显示，该行核心资本充足率为8.08%，资本充足率为12.52%。此前，媒体报道交行此次的融资额为250亿元，但昨天的公告却远远超过这一数字。
　　■上市银行股权融资计划
　　已超1400亿
　　招商银行的配股融资方案，仅仅是2010年银行业融资的序幕。自2009年下半年以来，不时传出的上市银行融资计划不断成为市场动荡的导火索。2009年6月中旬，深发展公布了以每股18.26元向中国平安定向增发，募集资金不超过106.8亿元的资本补充计划。而在新年首月，中国银行公布在国有大行中率先公布再融资计划--拟公开发行不超过400亿元A股可转债，并对发行新H股在内的可能的融资计划进行了可行性研究。除此之外，浦发、华夏等银行也被报道将出台融资计划，而光大银行、农行的IPO也在市场的预期之中。
　　这些已发布股权融资计划的上市银行总融资规模为1427亿元，目前仅招商银行配股方案获得证监会批准。
　　■银行资本金告急
　　去年银行放出的天量信贷，大大消耗了银行的资本。而监管部门对资本充足率的要求却进一步提高。根据银监会的要求，目前我国大型银行和中小银行的资本充足率下限从原来的8%分别提高为11%和10%，主要商业银行的核心资本充足率不得低于7％。从目前上市银行已公布的数据来看，截至2009年三季末(扣除部分未披露数据的银行)，平均资本充足率为11.32％，平均核心资本充足率为8.59％。
　　目前市场对2010年新增贷款普遍预测为7.5万亿左右。而有分析人士估算认为，银行业大约1个百分点的资本充足率可支持约2.3万亿的新增信贷投放，若以目前市场对今年信贷投放的预测，将消耗银行约3个百分点的资本充足率。但14家上市银行中，大部分银行资本充足率虽然达标，但距离目前的监管底线仅有1至2个百分点左右的空间。因此，不少银行都将面临核心资本的补充问题。
　　所有银行的资本金缺口到底有多少，目前并无统一的预测。有业内人士根据2010年约8万亿元的信贷规模进行测算，结果显示将消耗银行约4000亿元资本。而海通证券按照12%的资本充足率进行测算，结果显示未来银行需要融资2100亿元。中金公司此前表示，2010年银行业再融资总量在2300亿至2800亿元之间，其中1000亿左右可以通过H股市场进行，A股二级市场再融资额应该会在1000亿左右。法国巴黎银行报告指出，在信贷大幅增长后，出于补充资本的目的，中资上市银行可能需要通过股市或债市再融资3680亿元。
　　■银行如何抽血考验各方智慧
　　市场对上市银行圈钱的传闻一向反应激烈，投资者普遍担心在流动性收紧的政策环境下，银行抽血会雪上加霜。去年11月24日，有境外媒体报道称，中行正在考虑约千亿元人民币的再融资计划。结果当天沪深两市高台跳水，上证指数收跌115.13点，跌幅达3.45%，成交放出自7月29日以来的天量。银行股跌幅普遍在3%左右。
　　事实上，商业银行资本补充途径并非只有股权融资一条路可走，既可选择增发、配股等股权融资，也可发行次级债券、金融债券以及通过银行自身利润来补充。目前已公布的再融资计划多以债券融资方式为主，但对于银行核心资本的补充主要还是增发、配股等股权融资方式，迫于补充核心资本压力，分析人士指出，未来部分银行股权融资需求将进一步增强，但银行应该尽量选择对二级市场冲击较小的方式。
　　中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇也不赞成银行完全去二级市场融资的做法，因为上市银行都是大型上市公司，大量增发容易对资本市场造成冲击。他建议应允许贷款的买卖和转移，并加快资产证券化的速度，以此来盘活资金存量。此外，财政部、汇金等大股东也可改变一下分红体制，各大银行也可考虑进一步引进战略投资者。 （北京青年报）