金岩石：股市楼市卧虎藏龙旺三年
　　中国的12生肖就像阿拉伯数字一样，也是一组神奇的符号，牛年，出乎意料地牛气冲天，不能随机应变的人会错过股市楼市的投资机会。
　　今年的贺岁中有两句话：水漫金山方一岁，龙行天下旺三年。这是用货币金融再加12生肖来预测未来，因为货币如水，可载舟亦可覆舟，未来3年内可能都刹不住车的货币供应量增长几乎必然推高资产价格。2010年是卧虎藏龙，卧虎之势在兔年是兔子尾巴长不了，接着就是龙年和蛇年。这或许是暗喻了新一轮的暴涨暴跌，因为飞龙在天，蟒蛇落地。从经济周期的角度看，当年马克思在《资本论》中讲的周期性危机有四个阶段：萧条-危机-复苏--繁荣，目前的世界经济的复苏已经无可争议，未来的趋势就是从复苏走向繁荣，可持续时间至少3年。
　　每一个经济周期的繁荣至少都有一个主题，所以用泡沫经济的概念来问则是：下一个大泡泡吹什么？下一个大泡泡或许就是：中国吹自己，世界吹中国。泡沫经济是货币总量持续上升的必然结果，因为覆水难收，流出银行体系的货币一旦体现为广义货币M2的增长就很难突然减速，经济运行中的相关利益主体在货币的洪流中共同受益，谁也不会因为不确定的未来风险而放弃确定的现实收益，这就是经济周期背后的人性本质与群体行为。
　　中国人对财富的渴望在经过多年压抑后突然迸发，牛气冲天，卧虎藏龙，驱使中国经济成为全球经济增长的引擎，也就酝酿着下一个大泡泡的周期性繁荣。虽然人们都会说：泡沫吹大了总会破的！但是资产泡沫在达到不可理喻的极限之前却很难破灭，因为资产泡沫就是现代社会的财富形态--流动性溢价，来自于投资人群体的非理性预期，恰如中国的寓言故事齐人攫金所描述的那样：被黄金点燃的贪欲会让人忘记风险！
　　在现代市场经济中，各国的中央银行控制着货币流通的总量，在全球化的宏观经济体系中，可比的量化指标中最重要的是两个指标，一是国内生产总值(GDP)，二是广义货币总量(M2)。若在一张饼图的正反两面分别标识为主要经济体的GDP和M2，在正面看GDP，欧盟27国排名第一，接近19万亿美元；美国排第二，约为14.8万亿美元；中国或日本排第三第四，按名义GDP计算，中国略高于4.9万亿美元，日本略高于5万亿美元，若按实际GDP计算，中国约为5.2万亿美元，中国略高于日本；英国在欧盟之外以2万多亿美元位居第五。把这张饼图翻过来看M2的分布，欧盟仍居第一，但差距大大缩小，中国和日本都超过了美国，位居第二第三，美国屈居第四，英国第五。
　　这个比较说明了美欧和中日的经济增长模式差异，相比之下，美欧经济更实一些。按照广义货币总量与国内生产总值之比(M2/GDP)，中国和日本都在2:1的区间，美国和欧盟只有0.5-0.6:1。更通俗些说，中国用接近9万亿美元的广义货币驱动着5万亿左右的GDP，美国用8.3万亿美元驱动着14.2万多亿的GDP，欧盟用近11万亿美元的广义货币驱动着超过18万亿的GDP。美国的广义货币总量略低于中国和日本，但GDP的总量却远高于中国和日本。
　　在亚洲新兴市场经济中，高速增长模式的共性特征之一是政府主导下的超额货币驱动，也就是说，泡沫经济是亚洲经济模式难以避免的现象。在泡沫经济事实存在的前提条件下，还是应该在不断提示风险的前提下发现机会。所以在2010年，中国的股市楼市依然会在超额货币的驱动下保持泡沫状态，宏观决策的智慧不是否认泡沫，而是通过政策的选择使资产泡沫平稳地逐渐化虚为实，不断遏制股市楼市的价格过快上涨。附上春节的贺岁：藏风聚气水为上，卧虎藏龙势在天，水漫金山方一岁，龙行天下旺三年。

　　赵丹阳：今年大盘将在2400点-4000点震荡
　　每年年初，私募教父赵丹阳都会在赤子之心网站上发布一封致投资者的信，内容大体是他对过去一年的总结，以及他对新一年市场的看法。然而在今年，不少赵丹阳的信徒却发现，这封邮件不再对外公布，只有购买了赤子之心系列私募信托产品的客户才能看到。
　　日前，《每日经济新闻》记者在网络上看到了这封信，信的全文超过2500字，字里行间都显示出赵丹阳对于中国经济的看好，不过相比去年的乐观，赵丹阳认为2010年的A股将从单边市进入震荡市，全年维持在2400点~4000点的区间震荡。
　　总结
　　满意旗下产品表现
　　赵丹阳首先在信中对过去两年的投资成绩进行了简要回顾。
　　08年我们的投资回报率为4%，09年我们的信托基金本金为1.51，公司管理账户净值增长超过100%，同期上证指数上涨50%。跑赢市场，让我们对我们一直坚持的投资理念增添了很多信心，当然和市场中基金经理出身的优秀私募基金管理人相比较，我们的投资研究团队仍需要继续学习和努力。看得出来，赵丹阳对赤子之心前两年的业绩还是比较满意的。
　　赵丹阳在信的结尾处还对两年来的投资进行了简单总结，并称找到了投资的大部分答案。2008年我们的信托计划成立前夕，我和好几个朋友探讨了这样的问题：时间的玫瑰什么时候才会开放，价值投资的困惑，什么样的公司值得长期拥有，什么样的公司只能阶段性持有;自我的恐惧和贪婪，宏观经济和通货膨胀。到2008年底，我们已经找到了大部分答案，对于其他仍然困惑的部分，我们期待能和朋友们共同探讨和求证，我们会用一生的时间去完善我们的投资理论体系。
　　最后他表示，2009年，我们用实践证明了我们的方法，也有了新的困惑，做好的投资人，是要用一生去努力的事情，我们仍旧坚信2010年我们将战胜大盘，跑赢市场。
　　板块
　　看好新能源前景
　　通读全文，《每日经济新闻》记者发现，赵丹阳在信中多次提到了新能源这个行业。第一次是在第四段，赵丹阳这样写道，2010年将是各国缓步提升利率，关注控制全球高通胀的时期，全球经济将进入一段较高通胀带来的高成长时期;尤其是进入二十一世纪后，清洁能源和环保需求将改变过去几十年的经济增长模式，我们期待着这种势在必行的变化带给证券投资领域主导趋势的演变。
　　第二次是在倒数第三段，在大家都肯定了清洁能源，环保，医药，基建，铁路和机电设备和消费升级概念发展确定性，再加上高利差时代金融业的疯狂，我们的公司研究要跟上这样的节拍，寻找行业中最好的公司作为投资对象，抓紧公司变化从量变到质变的拐点，在稳定的行情中发挥公司研究的优越性，是我们理应擅长的投资方法。
　　虽然未透露买入的具体股票，但是他在信中两次提到清洁能源，显示出这位私募教父对于新能源行业有着极大的兴趣。
　　行情
　　2400点~4000点震荡
　　对于今年的行情，赵丹阳并未像去年那样给出明确的结论，但是也在信中透露了他的观点，理智告诉我们，今天的行情已不同于2006和2007，也不会同于2008和2009，它绝不会再次以一种普遍大幅上涨和普遍大幅下跌的形态来完成，行情的发展会领先宏观经济数据，行业的发展会领先深沪指数，公司的股价会提前反映以上两方面，在2400点到4000点的空间里，会有股票继续上涨，会有股票继续下跌。
　　他表示，今年2010年，我们今天的任务就是要寻找中国在经济结构调整中，在未来十到二十年能够代表中国参与全球竞争的企业，投资的本质就是分配资本，我们把资本分配给最有核心竞争力、最有效率的企业，从而促进社会的发展。
　　赵丹阳还在信中表达出对中国经济的看好。他表示，相比美国，中国的基本面要好很多，首先是政府和家庭负债率不高，尤其是家庭，高储蓄率使资产负债表上有大量现金，冬天来临之时有现金可以过冬。更重要的是，中国仍是全球制造业最有竞争力的地区，也就是说中国未来的损益表仍然是最坚挺的。
　　延伸阅读
　　今年未公布信件遭质疑
　　作为中国私募教父，赵丹阳在中国私募界的江湖地位很高，被众多投资者视为偶像。
　　2008年初赵丹阳在给客户的信中宣布，将把旗下的私募信托产品清盘，此后在2009年初他在信中称，A股大底就在2009年。而这些预言都多次得到了市场印证，使得每年致投资者的信成为投资者的指路明灯。然而在今年，赵丹阳的信徒们却无法像往常一样，看到偶像的信件。
　　公司相关人士告诉记者，今年的信只有公司的客户才能看到，这是公司最新的规定。
　　不过赵丹阳的这种举动，也受到了部分业内人士的质疑。
　　股神巴菲特每年都要公布给投资者的信，他的信会让全球投资者阅读，包括赵丹阳也是免费看到的，而赵丹阳一向以学习巴菲特自居，甚至不惜砸下数百万美元买下与巴菲特共进午餐的机会。我就搞不懂，为何赵丹阳就不愿意公开公布一封信了，难道他的信比股神的信更有价值?一位私募人士这样向记者表示。
　　而对于这封来自网络的信件，业内人士称可能出自赵丹阳的客户，毕竟从行文和写作风格来看，这封信的确像是赵丹阳的手笔。
　　记者昨日(2月22日)致电赤子之心公司进行求证，公司客户人员称，赵总和他的助理以及秘书都在马来西亚出差，无法进行核实。截至记者发稿，赤子之心尚未有所回应。

　　索罗斯：欧元潜伏危机 可能全面崩溃
　　据香港《文汇报》消息,国际著名炒家索罗斯指出,希腊债务危机完全暴露了欧元体制的先天缺陷,即使欧盟能解决今次的希腊危机,未来亦必定面对更大考验,除非欧元区能进一步扩大区内政治合作基础,否则整个欧元体制将可能全面崩溃。
　　投资者忧虑希腊债务危机,欧元兑美元昨日续跌至1.3602水平,兑日元亦跌至124.37水平。希腊最大工会之一将于明日发动全国大罢工,预计将有上万人参与。

　　索罗斯周日在英国《金融时报》撰文表示,一个完整的货币体制理应同时设有中央银行和财政部,央行在危机时能提供流动性,然而唯有财政部方可解决偿付能力的问题。当年欧元区成立时,各国只同意设立欧洲央行,而不愿向共同机构交出课税权,为欧元体制埋下先天缺陷。
　　他引述欧元倡设人之一伊辛说:建设货币联盟的同时而没有成立政治联盟,就有如把马车放在马的面前(本末倒置)。
　　索罗斯指出,欧盟和欧元区均面对同样问题。当金融海啸暴露欧元区先天性缺陷,希腊危机则将问题带至高峰。假如成员国之间无法走前一步(改善本末倒置问题),欧元体制将可能崩溃。
　　他认为,当前最有效解决希腊危机的方法是由欧元区成员国发行联合担保的欧元债券,为希腊75%到期债务提供再融资,条件是希腊达到灭赤目标。但这种办法政治上注定不可能实现,原因是欧元区龙头德国拒绝出手。
　　有分析指,今次债务危机可能令希腊和德国不和加深。调查显示,大多数德国人反对政府援助希腊,认为德国过去已花太多钱在希腊身上;希腊民众则认为德国不断发表负面评论,导致债务危机恶化。

　　成思危：通胀预期正在形成
　　著名经济学家成思危近日接受媒体采访时指出，通胀预期正在形成。
　　成思危说，2009年前几个季度CPI之所以为负，主要是因为2008年通胀率较高，所以2009年前十个月的通胀率按2008年同比计算为负，其实按环比计算在三月份就已经转正了。这里要注意两个问题：一是从货币供应量增加到物价上涨有一个传导过程，这个时间大概是一年左右；二是虚拟经济发达后，增加的货币有时不一定走到实体经济中去，而可能走到房市和股市中去，后两者吸收货币后形成其他物价相对未涨的表象。但是，一旦房市和股市发生变化，即它们吸收货币的能力减弱甚至吐出货币时，通胀马上就会浮出水面。以2007年经济形势为例，那时候流动性过剩，通胀率却比较低。实际的原因之一正好是股市、房市大涨，吸收了大量的流动性，所以通胀表面上不明显，但到了2008年，通胀马上就来了。