表面上，西班牙财政状况比其余“欧猪五国”：葡、意、爱、希安全，其国债水平与英、法、德相若，约占国内生产总值(GDP)六成，远低于希腊的逾100%。西班牙银行业亦见健全，未有因楼市泡沫而出现危机。

　　不过，西班牙年度财赤已急升至双位数，占GDP接近12%，跟希腊一样漠视《马城条约》规定。最近数周，西班牙国债信贷违约掉期(CDS)急升，现处于每1，000万欧元债务需13.9万欧元担保的水平，是德国的4倍。

　　诺贝尔经济学奖得主克鲁明指出，从经济角度来说，危机的核心在西班牙，它(经济总量)大得多。

　　欧盟竞争委员会专员阿尔穆尼亚指，西班牙的经济问题与希腊和葡萄牙愈来愈相似，但希腊只占欧盟GDP的2.5%，西班牙却占高达16%。即使德国愿意出手，也未必有能力承担西班牙的债务问题。

　　西班牙的隐患是经济严重扭曲，其泡沫经济全靠地产，失业率占劳动人口近两成。在1980年代，西班牙是许多外国企业进军欧洲市场的首选，位于萨拉戈萨的通用汽车车厂，现深受通用欧洲业务重组所害，职位流失至东欧。生产力不济和劳动市场僵化，加剧楼市的经济滑坡，令西班牙陷入通缩灾难边缘。

　　不过，西班牙17日发售50亿欧元的15年长债，据汤姆森路透的报道，是次发债获得120亿欧元超额认购，令市场憧憬希腊也可按原订计划推出10年期债券，纾缓忧虑。