导读：
　　热点解读
　　央行决定上调人民币存款准备金率0.5个百分点(受影响股)
　　存款准备金率历次调整统计表|历次调整后股市表现
　　准备金率升0.5个百分点 小型金融机构暂不调整
　　央行再上调存款准备金率不会加大A股调整级别
　　中国上调存款准备金率 全球金融市场普跌
　　谢百三：准备金率上调后形势扑朔迷离
　　专家解析
　　众专家热议上调人民币存款准备金率及股市影响
　　华生：准备金率调整符合预期 长假将消化对A股影响
　　吴晓求：上调准备金率意在防通胀 对市场利空

　　准备金率升0.5个百分点 小型金融机构暂不调整
　　中国人民银行12日决定,从2010年2月25日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。为加大对三农和县域经济的支持力度,农村信用社等小型金融机构暂不上调。这是中国央行2010年以来第二次上调人民币存款准备金率。
　　早在一个月之前,1月12日晚间,中国央行宣布,从1月18日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
　　次日,上证指数收盘下跌101.31点,跌幅达3.09%。当天,银行、石化等大盘蓝筹股更是重灾区,中国石油(601857)大跌3.15%,带动上证指数下跌12.31点,工商银行(601398)和建设银行(601939)分别下跌4.68%和5.02%,分别拖累指数下跌10.6点和8.79点。
　　2月11日,央行公布的2010年1月金融统计数据报告(下称报告)显示,1月份本外币贷款增加1.46万亿元,其中,人民币贷款增加1.39万亿元,外币贷款增加94亿美元。
　　报告显示,货币供应量增长25.98%。其中,1月末广义货币供应量(M2)余额为62.51万亿元,同比增长25.98%,增幅比上年末低1.7个百分点;狭义货币供应量(M1)余额为22.96万亿元,同比增长38.96%,增幅比上年末高6.61个百分点。
　　今日是牛年股市的最后一个交易日,沪深股市双双红盘收官。上证综指四连阳并成功收复3000点整数位,深证成指则连续第五个交易日上涨。
　　当日沪深两市双双高开。上证综指以2996.09点开盘后稳步走高,很快便攀上3000点整数位。尾盘沪指以接近全天最高点的3018.86点报收,较前一交易日收盘涨32.63点,涨幅为1.09%,全天振幅仅为0.85%。深证成指当日收报12304.78点,涨80.18点,涨幅为0.66%,略小于沪指。（.2.1.世.纪.网）

　　央行年内再次上调存款准备金率 将冻结3000亿资金
　　仅一个月之隔，央行昨晚再次宣布，自2月25日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，调至16.5%。为加大对三农和县域经济的支持力度，农村信用社等小型金融机构暂不上调。多位专家表示，对于投资者来说，央行在春节黄金周之前上调存款准备金率多少还是有一点意外，但是从近期市场的运行来看，此次上调应该属于在计划之中。
　　此次央行上调存款准备金率也是打了一定伏笔的。受去年贷款余额基数较大影响，1月贷款余额同比增长回落至29.31%，为自去年5月份以来首度增速回落至30%以下。业内人士认为，1月份的井喷走势将从2月份起大幅回落，全年新增贷款约保持在7.5万亿的水平。1月末M2(广义货币)同比增长25.98%，较上月继续回落，为去年6月份以来的最低值。与之相反，M1(狭义货币)则暴增至38.96%，较上月大幅上升6.61个百分点。M2、M1之间倒剪刀差进一步扩大至12.98个百分点。而央行前天发布的《2009年第四季度货币政策执行报告》明确提出，2010年广义货币供应量M2预期增长17%左右。这是央行首次明确提出今年的货币供应量增长目标，这无疑也是央行启动调控工具的预兆。
　　探因
　　防通胀回收流动性是主因
　　中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军表示，本次提高存款准备金率主要是出于以下3个因素：一是对流动性进行有针对性的调节，春节前央行有大量现金投放，春节之后要考虑流动性回笼问题。二是巨量到期资金逼迫央行回笼。2月份公开市场到期资金达7650亿元，创月度历史新高，面对如此巨大的流动性，市场预期央行节后将加大资金回笼，央行则选择在春节放假前最后一天调整存款准备金率，回笼银行过剩流动性。三是要防通胀，尽管1月份CPI1.5%的涨幅显示当前通胀的可能性不大，但物价小步回升的趋势已经形成，再加上春节来临，2月CPI很可能进一步攀升。中国人民银行行长周小川此前表示，尽管物价水平仍处于低位，但通胀预期压力有所显现，必须对当前的物价形势保持警惕。因此，这也成为了在节前上调存款准备金率的重要原因。
　　点评
　　1月放贷偏快上调并不意外
　　中信证券(600030)首席经济学家诸建芳表示，央行此时上调准备金率符合预期。
　　兴业银行(601166)资深经济学家鲁政委此前曾预测，未来货币政策前景是：数量工具继续紧缩，价格工具维持观望。农历新年前后仍存在继续上调准备金率的可能，并且年后公开市场会重回净回笼状态；对信贷的控制仍会继续。
　　准备金率回笼资金成本最低
　　1月两次密集动用存款准备金率工具，可见流动性管理已明确提上本轮货币政策日程。摩根士丹利经济学家王庆指出，通常在中国春节假期之前很多流动资金都将注入市场。而在假期之后，这些流动资金需要以某种方式收回。准备金率上调是针对回笼资金成本最低的方法。
　　银河证券首席经济学家左小蕾认为，存款准备金率和公开市场操作将是货币政策的主要工具。配合信贷额度的管理，可以达到保证信贷全年平稳增长的目标。
　　影响
　　对加息
　　央行将更加慎用加息措施
　　燕京华侨大学校长华生表示，央行上调准备金率之后，对加息的措施将会更加慎重。这次央行上调准备金率并不出乎市场预期，包括时间点的选择。再次上调准备金率主要还是1月份信贷和M1增速较快，这一措施将减缓这种增速。
　　此举会弱化市场加息预期
　　中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求也认为，目前加息时机尚不成熟，时点应该会在两个月之后。南方基金首席策略分析师杨德龙表示，此次调整存款准备金率在时点上符合预期，弱化了市场对加息的预期。
　　对银行
　　冻结商业银行3000亿元资金
　　宏源证券(000562)宏观分析师杜征征表示，本次央行上调存款准备金率0.5%，根据2009年12月底商业银行的存款数据估算，可以一次性冻结资金3000亿元左右。如果说前次调整是信号作用甚于实质影响，那么这次是信号作用+实质影响开始体现。
　　有业内人士对记者表示，此次调整对银行利润的影响不大，不到1%。同时说明监管层对信贷的控制更加严格，资金来源较为紧张的中小型银行可能会受到较大的影响。
　　对股市
　　利用长假消化对市场影响
　　华生认为，央行选择在股市农历牛年最后一个交易日结束后调整准备金率，主要目的是利用春节长假消化对于市场的影响。对于节后股市走势，他持乐观态度。对于股市的冲击，可能并没有想像中的那么大。他说。
　　清华大学金融系主任李稻葵认为，此举对股市会产生流动性收缩预期的影响，但主要还是警示意义，可能会促使部分市盈率过高的股票调整。
　　冲击较第一次上调会缩小
　　私募精英林园表示，央行此举对股市影响不大。央行此次上调准备金率意在收缩流动性，股市有其自身运行趋势，不会因此受到冲击，而轻微通胀有助于企业盈利增加。
　　南方基金首席策略分析师杨德龙表示，相比第一次上调准备金率对股市的冲击，此次上调影响程度将会趋淡。由于目前A股已经跌至3000点左右，估值优势明显，市场对于这一政策将有更好的承受力。（.京.华.时.报）

　　央行再上调存款准备金率不会加大A股调整级别
　　12日晚间，央行网站公布消息，决定从2月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。为加大对三农和县域经济的支持力度，农村信用社等小型金融机构暂不上调。对此，有分析师认为是利空出尽，短期内加息预期淡化，A股可能会迎来红色虎头行情。
　　月内两次上调准备金率
　　仅一个月之隔，央行于昨晚再次宣布上调存款准备金率0.5个百分点，一个月两次密集动用存款准备金工具，可见流动性管理已明确提上本轮货币政策日程。一天前，央行在最新季度的货币政策执行报告中已透露重要信息说，要综合运用多种货币政策工具，加强流动性管理。
　　专家称，2010年中国面临的流动性压力较去年又有上升。不过，由于物价数据平稳，加息预期并不在眼前。此间专家预计，相对于上次调整准备金率，此次对市场情绪冲击相对较小。
　　央行此前称，2010年将合理安排货币政策工具组合、期限结构和操作力度，引导货币信贷总量合理增长，保持银行体系流动性合理适度。
　　中信证券首席经济学家诸建芳昨日表示，央行此时上调准备金率符合预期，目前流动性比较充裕，准备金率在节后上调，将有效回笼资金。他并预期，从目前的通胀形势来看，央行短期内不会再有加息的举动。如果加息，要到两会之后。
　　不会加大A股调整级别
　　广州证券分析师张广文表示，存款准备金率和公开市场操作将是货币政策的主要工具。配合信贷额度的管理，可以达到保证信贷全年平稳增长的目标。央行此次上调存款准备金率仍为抑制流动性的常规手段。短期内，投资人对加息的担忧可以暂缓，对于A股市场也许利空出尽。他判断，提高存款准备金率不会改变股市本来的运行轨迹，只会加剧波动。如果春节期间外围股市走势强劲或企稳，预计A股会出现低开高走的局面。
　　根据统计，记者发现，2007年大牛市时，10次提高存款准备金率，股市只有2次出现下跌，8次上涨。2008年3次下调存款准备金率，股市2次出现下跌，1次上涨；5次提高存款准备金率，股市全部出现调整。银河证券分析师吕喆认为，存款准备金率的调整，其实并不会改变股市本身的运行，只是起到助涨助跌作用，特别是在单边市场中，这种情况更加突出。由于距离上次上调存款准备金率时间不久，本次会出现边际效应递减，不会像上次那样，出现大级别的调整。（.信.息.时.报）

　　谢百三：准备金率上调后形势扑朔迷离.
　　复旦大学金融与资本市场研究中心主任 谢百三教授
　　（一）当前的形势
　　牛气冲天的牛年就这么匆匆过去了，中国股市一度很争气，从年初的1880点冲到3478点，然而它的中场却受到央行货币政策微调之影响。几次大跌，从2009年8月4日大跌到9月1日的2639点，跌幅达24％；又上爬到11月24日的3361点，几次波动，形成三重顶，又回到2890点，跌幅达14％，后在3000点一带徘徊。到12月僵持时，人们先盼2010年早日到来，因为传说新股1月20日会停发一下。但结果是没有停发，如蝗虫般还有越发越快、越发越多之势，直到17家新股破发，本周一还在发，发了个华泰证券(601688)，中签率达到15％，创历史之最，令人瞠目结舌。于是直到春节、除夕前，还没有出现人们心里预期的一波大行情。小年夜的2月12日虽然涨32点，重上3000点，但成交量太小，仅677亿和471亿，是因为末日抛股也无法变现，抛者少所致，不构成实质性行情。对于节后形势，人们只能回答四个字：扑朔迷离。希望能像往年春天那样都有一波较大行情。最最关键的是发新股能否放慢节奏，国际板能否长期推迟，股指期货能否平稳出台。加息、准备金率提高能否慎之又慎。（本文写作刚刚结束的时候传来了中国人民银行从2月25日起上调存款准备金率0.5个百分点的消息，笔者感到央行对刚刚出现的通货膨胀保持着深深的警觉和强大的压力。新年伊始，一个半月中两次提高准备金率，使我国成为世界大国中准备金率最高的国家，说明政府和央行对通胀和房地产等价格的上涨表现了难以容忍的态度。因此在虎年做股票还是要保持冷静的头脑，理性操作，保持仓位，高抛低吸。）
　　（二）牛年几件大事回顾：创业板、国际板新股改革
　　1.创业板顺利开出，建议让它自由健康成长
　　2009年中国证券市场最大的事情就是历经10年准备，创业板终于顺利开出。首家上市以来，100天中已上市54家，是世界证券史上的大跃进速度了。
　　它的出现有重大意义：中国5000万家民营企业有了真正募资的平台了。老百姓终于可以有更多成长性好的小盘股投资了，这在现实的国进民退中何等重要。中国的民营企业中有很多优秀者，如招商银行(600036)、大杨创世(600233)、新希望(000876)等等，以及迅速成长的苏宁电器(002024)。（近日神州泰岳(300002)转赠扩大股本，又是一例。）总有人想人为地压创业板股价，你市盈率高，我就成批量大发特发新股，我劝他们还是顺其自然的好，中国价格法规定：除了银行利率与国债利率由国家定价外，其他均由市场定价。
　　如果论价格，那么上市时的苏宁电器35.9元（多次10：10送股、分红，现复权价为1017元），贵州茅台(600519)37元（现为797元，多次分红、增股），你说它们上市时是何等低估！
　　现在这样挺好的，如果你上了300家500家，价格还是下不来，怎么说呢？它有成长性啊！工商银行(601398)2500亿股，等于创业板2000万股的1万倍，怎么成长？它是80岁老太太，能生小孩子吗？当时的苏宁电器和今日的神州泰岳是20岁女孩啊，她们前途无量！
　　建议应尽快让公募基金等进来，享受国民待遇，千万别搞成香港创业板，那样死气沉沉，流动性枯竭，无人问津；也别搞成新加坡，那里整个股市市盈率特低，各国很少人肯去上市。如有一天，真的成了香港创业板，哭都来不及啊！此外，对中小板的态度也应如此，让它们自由健康成长吧。
　　2.国际板目前推出时机极不成熟
　　虎年中，有关部门不顾学者们的异议，若无其事地不断地为国际板推出吹风，但在一年中，我在几文中对此事表示担心和异议。10年前，我们也这样反对过创业板，当时反对也是对的，美国纳斯达克从5000多点大跌到1200点，加之国内证券市场根本承受不了这种大量小盘股上市的冲击，结果此事推迟了整整10年。现在条件成熟了，自然要支持。
　　国际板比创业板困难得多，主要是创业板里来募资的全是中国企业，手心手背都是肉，而国际板则是让外资企业来上市，这里涉及到人民币未自由兑换的汇率问题，涉及到外资到中国来巨量圈钱的问题，涉及到严重挤压国内公司上市资源问题。有人说，它们在中国上市，也会给中国投资者创造财富啊！这里有个弊大于利还是利大于弊的问题。它们创造的财富会高于它们募走的资金吗？像汇丰这种风险很大的银行，2年来它一直在做工作，希图早日在我A股上市。汇丰在中东的风险敞口约为170.3亿美元，位于10大主要外国银行在阿联酋的风险敞口第一名，占全部风险敞口的38％。我从来不信它们会让很好的公司低价在中国上市。我实在搞不懂，国内那么多公司要上市，那么多银行要配股、增发，何以非要让红筹股、外资股急急来上市呢？红筹股，如中国移动，这么好的公司何以当年不先在祖国内地上市呢？非要让海外人士拨了个头筹，现在再高位到中国来二次上市呢？
　　如果是感到好的大公司不多了，没上市资金，则建议证监会允许上海开设中小企业沪板和创业沪板，则可以化解这一矛盾。
　　3.新股发行方式改革不利于任何投资者
　　笔者对这次的新股发行方式改革持明确反对意见。这样老是让机构询高价。让它一次次破发，没有什么人会收益啊！无论中小散户及大户、机构、基金都会参与打新股的，人们会欢迎破发吗？真正受益的是少部分上市公司老板，此外，还可能有部分庄家利用人们害怕破发的心理，以低价搜集筹码进行坐庄炒作，先以低于或高于发行价1元，低成本搜集70--80％新股，然后再洗盘1--2天后，即开始炒作，将广大投资者玩弄于股掌之中。市场化改革可能成了庄家的机会及手段。
　　近日的破发，大部分情况均很蹊跷，有人为造假之嫌，我们深感愕然。
　　任何改革都必须结合中国国情，都必须为人民所接受，那种见破发而幸灾乐祸者不知是何心理，起码是书生气十足。所谓的坚持市场化改革不动摇实际上就是坚持错误不改正，汇率没有放开，国家股法人股还有40％没有出来，本身就不是一个成熟的、纯粹的市场，非要照搬国外的市场化发新股方式，纯粹一个东施效颦。（.金.融.投.资.报）