敏感数据好于预期 近期加息动能减弱
　　市场极为关注的1月份经济两大敏感数据昨日同时公布，其中CPI(居民消费物价指数)同比增长1.5%，低于此前的市场预期；贷款新增1.39万亿元，同比少增2243亿元。对此分析人士认为，两大敏感数据均好于预期，近期央行加息的动能无疑减弱。
　　亚洲开发银行驻中国代表处高级经济学家庄健认为，1月新增贷款规模比去年少了2243亿，显然与年初的存款准备金率调整、最近对商业银行信贷额度管理都有关系。和去年相比，这表明货币政策正在由去年非常态的提供大量流动性向常态转化。
　　流动性趋于常态化也体现在M2(广义货币供应量)的增速放缓上。根据央行数据，2010年1月末，M2余额为62.51万亿元，同比增长25.98%，增幅比上年末低1.7个百分点。
　　庄健认为，在适度宽松货币政策影响下，今年新增贷款仍将保持一定规模，市场流动性依旧充裕。同时，金融监管层会较多通过公开市场操作、窗口指导等方式调整信贷投放节奏，防止季度和月度信贷投放大幅波动。
　　交通银行金融研究中心研究员鄂永健则表示，尽管1月份贷款增加较多，但在年初效应消失、监管部门加强窗口指导以及银行主动调整投放节奏、加强信贷投放管理的综合影响下，未来新增贷款将回归平稳。维持2010年新增贷款8万亿左右的判断。
　　近期，关于加息时点的预期已经成为市场热议的焦点。鄂永健认为，视流动性状况和外汇占款情况，年内准备金率可能继续上调0.5-1个百分点，2季度后利率有上调27-54个基点的可能，二者大幅调整的可能性都不大，货币政策将趋于稳健。
　　在出口难以大幅回升、私人投资回暖的持续性有待观察的情况下，经济企稳回升的基础仍需进一步巩固，应当注意把握政策收紧的力度，以达到既前瞻性地抑制信贷过快增长、化解资产泡沫和通胀压力，又能较好地维护好经济企稳回升势头的目的。他表示。
　　巴克莱的研究报告也指出，中国1月CPI增幅低于预期，且1月下半月在政府采取政策紧缩措施后银行信贷明显放缓，使近期内政策收紧的可能性下降。
　　庄健预测，央行短期内不会单纯针对信贷投放状况动用利率工具，是否加息将依据包括通胀水平在内的多方面因素来决定，加息时点最早将在二季度初。(.上.证 .但.有.为)

　　1月份M1实现大跳跃 减弱加息预期
　　意料之外和预料之中昨日一齐降临。意料之外的是，1月份PPI同比大涨4.3%，超出了市场的预期；而当月CPI同比上涨1.5%，又低于市场预期。同日央行公布的信贷数据则符合市场预测--本外币贷款增加1.46万亿元，其中，人民币贷款增加1.39万亿元，外币贷款增加94亿美元；M2同比增长25.98%，M1同比增长38.96%.
　　对此，业界专家称，诸如加息等紧缩措施在一季度发生的可能性在减小(仅是减小，但绝非不可能)，极有可能会延迟到二季度或更晚时候。
　　财政部财政科学研究所所长贾康认为，CPI增长低于预期，市场预期的加息预期将会减弱，央行加息时间很可能延后。
　　贾康表示，总体来看，1月份CPI、PPI及信贷数据基本符合预期。目前中国的利率稳定，银行业放贷的步伐稳定，但还是应密切关注通胀问题。信贷、房价的变化都一定程度上反映了政策信号。2010年，预计CPI、PPI还将处于一个温和的水平，市场预期的加息预期将会减弱，央行加息时间很可能延后。
　　中共中央党校研究室副主任周天勇表示，2月份的信贷投放可能会减速，央行近期加息的可能性不大，因为加息极有可能会导致人民币升值，进而对出口形成压力。他表示，央行会否加息，要看2月份的PPI和CPI的涨幅。
　　摩根大通董事总经理、中国证券和大宗商品主席李晶认为，尽管2010年可能将转向货币政策调整阶段，但预计紧缩将以逐步有序的方式进行。近期政策的转移主要通过行政举措进行。预计2010年第二次存款准备金率的上调将在春节后进行，利率将在第二季度进行调整。今年整体贷款增长可能会从去年的33%降至约17%.
　　西南证券首席金融研究员付立春表示，虽然管理通胀预期已经提上日程，但1月份的数据降低了加息预期，年中或现加息时点。
　　中国社科院金融研究所研究员尹中立则表示，一月份信贷数据虽然在预期中，不过都是国家强行控制住的，今年仍将面临巨大的信贷压力。
　　针对这一消息对市场走势影响，一位接受《证券日报》记者采访的基金人士对记者说：1月数据大幅回落，将打消市场和管理层一季度加息的想法，明显利好市场，预计将呈现良好的反弹行情。(.证.券.日.报 .闫.立.良 .朱.宝.琛)

　　央行：引导货币信贷总量合理增长
　　2009年第四季度中国货币政策执行报告
　　2009年中国经济经受了国际金融危机的严峻考验。面对极其复杂的国内外形势，我国坚持积极的财政政策和适度宽松的货币政策，全面实施并不断完善应对国际金融危机的一揽子计划，2009年率先实现经济形势总体回升向好。2009年，实现国内生产总值（GDP）33.5万亿元，同比增长8.7%，经济增速逐季加快。居民消费价格（CPI）下降0.7%，年底出现上升。
　　中国人民银行按照党中央、国务院统一部署，认真贯彻适度宽松的货币政策，保持银行体系流动性充裕，引导金融机构扩大信贷投放，优化信贷结构，加大金融支持经济发展的力度。总体上，适度宽松的货币政策得到了有效传导，对扩张总需求、支持经济回升、遏制年初的通货紧缩预期发挥了关键性作用。同时，中国人民银行十分重视信贷平稳可持续增长和防范金融风险，前瞻、灵活地调整政策重点、力度和节奏。经过努力，三、四季度信贷增长比上半年有所放缓，节奏更趋平稳，有利于防范和化解可能影响经济长期稳定发展的风险。
　　2009年年末，广义货币供应量M2余额为60.6万亿元，同比增长27.7%，增速比上年高10.0个百分点。狭义货币供应量M1余额为22.0万亿元，同比增长32.4%，增速比上年高23.3个百分点，货币流动性不断增强。存款增长较快，活期化态势明显。贷款快速增长，中长期贷款增加较多。人民币贷款年末余额为40.0万亿元，同比增长31.7%，增速比上年高13.0个百分点，比年初增加9.6万亿元，同比多增4.7万亿元。金融机构贷款利率先降后升，12月份，非金融性公司及其他部门贷款加权平均利率为5.25%，比年初下降0.31个百分点。人民币汇率保持在合理均衡水平上的基本稳定。2009年年末，人民币对美元汇率中间价为6.8282元。
　　2010年我国经济面临的有利因素较多，国民经济有望继续保持平稳较快增长的基本态势，但也面临国内外复杂局面的挑战。一方面，尽管世界经济运行中的积极变化增多，但全球经济新的增长点尚不明朗，主要经济体继续加大刺激政策的空间有限，贸易摩擦加剧及刺激政策退出等不确定因素也会对国际经济和我国外部发展环境产生重要影响。另一方面，目前内需回升的基础还不平衡，民间投资和内生增长动力尚待强化，持续扩大居民消费、促进经济结构优化的任务还很艰巨。同时，要关注价格走势，加强金融风险防范。必须把保持我国经济当前平稳较快发展和为长远发展营造良好条件有机结合起来，毫不动摇地加快经济发展方式转变。
　　下一阶段，中国人民银行将按照中央经济工作会议和国务院统一部署，坚持市场机制和宏观调控有机结合，处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期的关系，巩固和增强经济回升向好势头。继续实施适度宽松的货币政策，把握好政策实施的力度、节奏和重点，保持政策的连续性和稳定性，根据新形势新情况着力提高政策的针对性和灵活性，提高金融支持经济发展的可持续性，维护金融体系健康稳定运行。加强流动性管理，综合运用多种货币政策工具，引导货币信贷总量合理增长，加大金融支持经济发展方式转变和经济结构调整的力度。同时，继续推进利率市场化改革，完善人民币汇率形成机制，加快金融市场产品创新，推动金融市场健康发展，继续深化金融企业改革。(.央.行.网.站)