基金看走眼收益差两成 高仓位再陷囚徒困境

　　由于今年市场出现持续性调整，400多只基金基本上全军覆没。昨日记者根据wind统计，仅有4只基金今年以来产生了正收益，最高收益率也不足1％；表现最差的是封闭式基金瑞福进取，今年以来净值已下跌超过20％。短短一个半月时间，排名第一的基金和最后一名相比，差距已经达到21％。
　　大摩领先优势暂时排名第一
　　根据wind统计，今年以来，仅有4只基金实现正收益，分别是大摩领先优势、长盛同庆A、嘉实主题精选以及银河收益，不过涨幅都十分有限，表现最为抢眼的大摩领先优势截至昨日的涨幅也不足1％，不过在同期A股下跌8.93％的背景下，这已显得非常难能可贵了。
　　细细翻阅上述几只表现突出的基金四季报，发现它们的行业配置都十分集中。 去年9月成立的大摩领先优势采取精选个股的投资思路，四季报显示仓位超过了90％。从行业配置上来看，其主要选择了医药生物制品、石油化学塑料和信息技术，这三大行业配置比例合计占资产净值的37.37％。比如其十大重仓股的诺普信和马应龙，不但在近期的大盘调整之际没有出现下跌，反而创出新高。其前十大重仓股中，只有1只金融股北京银行。
　　嘉实主题精选一季度投资布局中，则集中在机械设备、仪表、生物医药制品和农林牧渔行业。四季报显示，上述三大行业分别占其资产净值的23.29％、14.59％和10.04％，总计达47.92％。
　　华夏大盘四季报显示，其资产配置主要集中在金融、保险和地产行业。不过，该基金近期净值轻微折损，显然难以和跌幅颇重的金融股相联系，从净值表现来看，不排除提前调仓金融股的可能。除华夏策略精选外，上述2只基金都对金融、地产和采掘行业采取了低配策略。
　　明星基金经理王亚伟执掌的华夏大盘微跌了0.94％，暂时排在第12位。其中王亚伟四季度的重仓股中恒集团在今年以来的走势比较抗跌，在1月份逆市创出新高。
　　重仓金融煤炭瑞福进取大亏
　　相对于购买了以上4只基金的幸运投资人来说，如果在年初参与国投瑞银的瑞福进取的投资者，到目前损失将超过20％。
　　根据瑞福进取四季报，其重仓持有的银行和煤炭股在1月份都出现了暴跌，这也许是该基金今年以来表现不佳的原因。比如其重仓股国阳新能，从1月1日至昨日，跌幅超过20％；第一大重仓股兴业银行，从年初至今则下跌了16.52％。
　　除了瑞福进取外，开放式偏股基金中，截至昨日跌幅最大的是华宝兴业中国成长，跌幅为13.2％；第二名是博时超大盘ETF，跌幅为13.1％；第三名是金元比联价值增长，下跌了12.7％。
　　根据观察，华宝兴业中国成长是一只QDII，今年1月1日刚刚更换基金经理，其前十大重仓股均是港交所上市的股票，其中有5只为金融股。而在前一阶段，香港市场的金融股下跌也极为惨烈，或许是拖累基金净值下跌的主要原因。
　　根据好买基金对于QDII近期的研究显示，1月随着港股市场和海外市场的普遍下跌，QDII基金整体跌幅较大，个基呈现普跌态势，平均跌幅为7.84%。其中工银瑞信全球配置跌幅最小，为6.43%；跌幅最大的华宝兴业海外中国成长则达到10.85%。从四季报的数据来看，香港市场仍是QDII的重配之地，达到总规模的71%；配置权重在第二大地区美国市场的比重不到9%。香港市场在1月份跌幅较大，这也导致QDII受损较重。
　　主动管理基金最大跌幅12.7％
　　刚刚成立1个多月的博时超大盘ETF的表现也不尽如人意，目前已下跌超过13％，跌幅巨大。有分析师认为，这是基金经理建仓过快造成的。可能是该基金对于后市比较乐观，建仓速度快，恰恰遇上了这波调整，出现大幅亏损。
　　根据之前媒体对博时基金ETF投资组投资总监王政的采访，他表示，上证超大盘ETF投资的标的指数是上证超级大盘指数（简称超大盘），由在上交所上市的市值规模、流动性两项指标综合排名居前的20家超大型公司组成。其成份股的共同特点是核心竞争力突出、盈利能力强、经营风险低、盈利波动幅度小，是沪市核心的优质资产。据统计，这20家超大盘蓝筹公司2009年前三季度净利润3263亿元，占沪市上市公司净利润总额的47.17％，汇聚了沪市A股主要利润来源；累计分红299亿元，占沪市上市公司分红总额的80％。这部分公司目前的估值都只有20~30倍左右，估值水平比较合理，应该还有一定的上涨空间。上证超大盘汇聚了中国A股优秀的大蓝筹企业，可以说是沪市核心的优质资产，也是A股市场的蓝筹明珠，是投资者长期持有的首选标的。由于该基金是被动跟踪指数，超大盘近期调整比较剧烈，导致该基金净值出现缩水。而据记者观察，超大盘的20只成份股，近期的平均市盈率已跌至20倍左右，投资价值逐渐显现出来。
　　去年9月成立的金元比联价值增长，是跌幅最大的主动管理股票型基金，今年跌幅已达12.7％。根据其四季报，该基金重仓金融股。其前十大重仓股中，有4只是金融股、2只煤炭股。而在近期的调整中，这两类股票都是下跌的重灾区。4只金融股包括兴业银行、招商银行、中国平安和民生银行，其中兴业银行从年初至昨日下跌超过16％，招商银行也下跌了13.65％。两只煤炭股西山煤电下跌17％，冀中能源下跌14％。该基金的净值自然也会随之出现折损。
　　高仓位下再陷囚徒困境
　　对于基金净值的下跌，好买基金的研究报告显示，去年四季度偏股型基金仓位创历史新高，其中股票型基金平均仓位为88.87%，比三季度增加6.67个百分点，超过次高仓位2006年四季度1.53个百分点，增仓基金个数占比高达86.54%，增幅在10%以上的占40.38%；标准混合型基金平均仓位为78.39%，环比增加5.45个百分点，超过次高仓位2007年一季度2.14个百分点，增仓基金个数占比为81.12%，增幅在10%以上的占37.06%。
　　基金仓位的增高，降低了市场的弹性。而在宏观政策紧缩的预期下，投资者对市场的态度也渐趋谨慎。在市场下跌的过程中，众多基金陷入了囚徒困境，仓位低的基金有优势，先减仓的基金获益。在相对排名考核的压力之下，基金陆续减仓，反过来使市场加速下跌。从好买基金仓位测算的数据来看，在1月份，偏股型基金的仓位减至80%左右，相比2009年末的仓位，降低近10个百分点。
　　虽然市场整体下跌，但仍存在一些局部的热点。按证监会行业分类，木材家具、信息技术、医药生物、农林牧渔、文化传播等行业指数均有正增长，其中文化传播行业上涨8.77%。这为擅长主题投资、策略灵活的基金提供了机会。（信息时报）

　　
年报出股价跌 机构逢低扫货

　　2009年净利增长41%以上的东方园林(002310)成为昨日两市唯一跌停的非ST个股。周四东方园林公布上市以来的首份年报，2009年公司实现营业总收入约5.8亿元，同比增长40.48%；实现净利润约8373.2万元，同比增长41.44%；每股收益2.28元。同时拟以资本公积金每10股转增股本5股，并每10股派发现金红利3元。不过，对于这份还算过得去的年报，该股却大幅低开，盘中几乎没有像样的反弹，并以跌停收盘，全天成交额3.66亿，换手率22.06%，均为今年最高值。不过，该股尽管报收跌停，但以139.73元的最新收盘价，仍稳居深市第一高价股。
　　对于这份年报，中信证券的点评比较乐观。该报告认为，公司业绩增长主要来自于主营业务市政园林项目收入的猛增。随着公司品牌知名度大大提升，率先推行一站式园林绿化服务，跨区域扩展及总包能力提升将推动订单爆发增长。预计公司2010、2011年每股收益分别为4.06、8.09元，维持买入评级，并给予240元的目标价。
　　不过，二级市场上的短线交易客却并不买账，该股昨日低开低走，资金流出明显。一位市场人士陈先生认为，分配预案低于预期，应是该股跌停的主要原因。此外，公司2009年40%的增长率相对于61倍的市盈率，短期估值有些偏高，也会导致某些资金出局。
　　结合公开交易信息与年报可见，先知先觉的机构已有逢高派发举动。该股上市首日11月27日即有机构席位大举买进，12月31日前十大流通股东中就云集了六只基金，其中易方达系的两只基金基金持股量排名居前。但在2月1日该股大涨逼近前高之际，两家机构却趁机减持。值得关注的是，该股昨日跌停，卖出方前五名却没有一家机构，抛售的都是一些券商营业部，反而又有两家机构大量扫货。目前来看，东方园林还是机构的宠儿，高增长故事或许还没有讲完。（证券时报）

　　
创业板四新股首日涨幅创新低 浙江游资昨抄底其中三只

　　昨天，第五批共4家创业板新股上市。由于前段时间股市行情低迷，新股上市后破发频频，大盘股、中小盘股甚至中小板股上市首日均出现破发的情况，这使得创业板新股上市首日破发的风险也逐渐加大。
　　果然，昨天上市的4只创业板新股，收盘平均涨幅仅14.6%，为几批创业板新股中首日涨幅最低。不过，浙江游资则趁机抄底，除涨幅最大的欧比特外，另外3只创业板新股均出现了浙江游资的身影。
　　鼎龙股份涨幅仅8.12%
　　昨天，鼎龙股份以31.8元开盘，涨幅仅4.09%；最低跌至31.7元，涨幅仅3.76%，离破发仅在咫尺。收盘33.03元，涨幅8.12%，成为创业板新股上市以来首日涨幅最低的个股。全天换手率不足七成。此前，创业板新股首日涨幅最低的是星辉车模，涨幅为13.73%。
　　三五互联以37元开盘，涨幅8.82%；最低跌至36.08元，涨幅仅6.12%，37.41元的收盘价比发行价上涨10.03%。中青宝收盘涨15%。欧比特收盘涨25.24%。4只新股平均涨幅14.6%，低于前一批1月20日上市的8家公司首日平均涨幅22.97%。
　　不过，与主板、中小板新股相比，昨天创业板4只新股上市首日的表现已算不错。据统计，自IPO重启以来，已先后有17只新股破发，其中上市首日破发的有大盘股中国西电、二重重装、中国一重，中小板新股高乐股份、浩宁达、兴民钢圈。而创业板新股虽然发行市盈率高企，但至今还没有首日破发的情况发生。
　　昨天上市的4只创业板新股发行市盈率依旧不低，平均市盈率高达80.7倍。其中鼎龙股份达近90倍，最低的三五互联也有65倍，中青宝近94倍，欧比特近74倍。之前，创业板新股中，已有星辉车模、台基股份、梅泰诺、回天胶业、朗科科技、华力创通、福瑞股份等先后破发。
　　浙江游资纷纷抄底
　　创业板新股创上市首日涨幅新低，浙江游资则趁机抄底。
　　深交所的交易公开信息显示，昨天共有6家浙江游资席位出现在3只创业板新股的买入金额前五位。其中，中青宝买入金额前两位均为浙江游资席位，位居买入榜首位的是海通证券杭州解放路营业部，买入金额1426万元；东海证券杭州建国北路营业部位居第二，买入金额881万元。中信金通证券杭州文晖路营业部（现改为朝晖路营业部）位居买入榜第五位，买入金额567万元。
　　三五互联买入金额前两位的同样是浙江游资席位。其中中信金通证券杭州定安路营业部买入1220万元，位居买入榜首位；华泰证券绍兴上大路营业部买入1141万元，位居买入榜第二。此外，中信金通杭州延安路营业部位居鼎龙股份买入金额第二位，买入金额883万元。
　　从上榜情况看，浙江游资比较偏爱首日涨幅较小的创业板新股，但市盈率并不一定低。全景数据决策终端的监测数据显示，昨天相对资金净流入量前四名的个股即为4只创业板新股。
　　分析师：游资短线博反弹
　　方正证券杭州延安路营业部分析师蔡俊明认为，最近一些游资频频介入上市首日或上市不久的新股，从其近期的操作手法来看，估计博短线反弹的可能性较大。最近市场热点匮乏，游资便寻找那些涨幅不大的新股、次新股，一旦大盘反弹，这些新股反弹的力度一般也会比较大。不过，蔡俊明认为，目前大盘走势仍比较弱，不确定因素较多，介入这些新股的风险也比较大，对投资者来说并没有实际借鉴意义。
　　以中信金通杭州延安路营业部为例，今年以来先后介入了奥普光电、积成电子、格林美、泰尔重工等新股上市首日的炒作。其中奥普光电1月15日上市首日买入1720万元，第二个交易日有所下跌后，第三、第四个交易日均大涨，估计该营业部收益不菲。不过，之后该股一路下跌，2月3日涨停时该营业部趁机卖出340万元。
　　1月22日，该营业部同时买入积成电子、格林美两只刚上市新股，买入金额分别为857万元和1476万元，分别位居买入榜首位和第五位。不过，这一次的操作并不十分成功，第二个交易日也就是1月25日，两只新股双双下跌，该营业部分别卖出积成电子799万元、格林美848万元；1月26日格林美大涨并一度涨停，收盘涨7.18%，该营业部趁机又卖出格林美742万元。初步估算积成电子亏损出局，格林美则有所获利。
　　泰尔重工的操作同样不成功，1月28日上市首日，该营业部买入296万元，第二天该股微跌，该营业部也卖出284万元，略为亏损出局。（钱江晚报）