年内加息的推测一波胜过一波,通货膨胀风险被不断提及!这一担心被统计局昨日发布的CPI数据悄然化解。虽然市场预期CPI曾高达2.0％,但实际数值仅1.5％,远远低于市场预期,这个数据也被业内戏称为提前给百姓发红包。

　　一月经济形势有好有坏。大幅增加的PPI则令人们对未来经济走势仍然是忧虑犹存。

　　CPI放缓至1.5％或是季节性因素导致

　　央行行长周小川周一时曾指出,目前通胀率已开始上行,但仍处于低位。昨日的CPI数据证实了周小川的观点。

　　1月份居民消费价格同比上涨1.5％,农村1.8％高于城市1.4％。

　　从月环比看,居民消费价格总水平比2009年12月份上涨0.6％；食品价格上涨1.8％,其中鲜菜价格上涨5.2％,鲜蛋价格上涨1.6％。

　　国家信息中心经济预测部副主任祝宝良在解释这个数据时指出:“这个数字还是比较正常的。”他认为,CPI仍然是受去年翘尾因素影响。“CPI环比增速比上月还降了一点,通胀压力没有那么大。”不过,他预计,CPI可能因为春节因素继续上涨一些。

　　野村证券中国区首席经济学家孙明春昨日也发布报告称,除市场过高估计了食品价格通胀以外,春节长假的延后(去年是1月份过春节,今年则是2月份,因此2010年1月份的休息购物天数少于去年同期)也导致了1月份的CPI通胀偏低。

　　“根据过去五次春节连续两年落在不同月份的样本,估计中国CPI通胀平均因此被降低了0.7个百分点。”他表示。

　　CPI涨势减缓使得一月经济走势呈现向好一面。中国社会科学院经济研究所研究员袁钢明分析称,2009年11月我国CPI涨幅为0.6％,12月为1.9％,若按照之前的涨势推算,2010年1月份,CPI涨幅应该在2％左右,而现在看来变化不大,是非常好的,说明通胀压力有所减缓。

　　但袁钢明指出,1月份未出现暴雪天气,所以菜价等比较平稳,他认为,1月份CPI涨势减缓是偶然因素导致的,不具有可持续性,之后不排除会上涨。

　　孙明春则认为,鉴于消费品制造行业仍存在过剩产能,劳动生产率继续快速增长而且今年政府有充足的食品库存,2010年全年CPI通胀将维持年同比2.8％的温和水平。

　　PPI涨4.3％企业成本压力上升

　　与CPI小于市场预期相反,4.3％的PPI数值则远高于市场预期。统计局分析报告显示,1月份工业品出厂价格(PPI)同比上涨4.3％,原材料、燃料、动力购进价格上涨8.0％。

　　“PPI涨幅首次超过CPI,说明企业成本压力呈现上行趋势,预计未来仍呈现高增长。”申银万国宏观分析师李慧勇表示。

　　中国社科院金融所中国经济评价中心主任刘煜辉则认为PPI大幅上涨还有另一个原因,11月份以来的资源要素价格的改革,包括煤、电、油、运、水等公共服务资源的价格都在调整,同时境外的能源价格也处于高位,这导致生产者物价指数的上涨。

　　“PPI超过预期主要是受去年同期基数下降的影响。”上海证券宏观经济分析师胡月晓认为,由于2009年二季度PPI环比升幅也比较缓慢,故今年二季度PPI同比数据仍有可能继续上升,但升速会下降,只有在进入下半年后,PPI同比才可能企稳。

　　“PPI上涨过快成为新的经济威胁因素,这会引起发改委等政府部门的关注,对投资过热行业加以相应调控,限制贷款,政策会收紧。”袁钢明称。他在接受采访时表示,在CPI增速减缓的情况下,PPI单独上涨对经济造成很大压力。

　　孙明春则认为,“鉴于2009年上半年基数较低,我们预期未来几个月PPI通胀将继续快速上扬。实际上,我们预期2010年全年PPI通胀平均为6.0％。”

　　加息压力暂缓通胀趋势须防

　　由于CPI减速,多数专家认为加息预期已经开始减弱,不过,由于CPI自去年11月转正以来,已连续3个月正增长,PPI也是连续两个月大幅加速上行,通胀压力正逐渐加大。他们仍然认为加息是必要的,预计可能会在5、6月份加息。

　　国务院发展研究中心高级研究员巴曙松表示,央行可能会在CPI升幅高于2.25％(目前1年期存款利率)时加息。

　　他认为,CPI增速超过一年期存款利息水平将被视为可能加息的标志性指标,而从实际情况和一些发展中国家的实践看,中国出于管理通胀预期的要求,很可能会先于美国加息。

　　中国社会科学院一位专家告诉《南方日报》记者,中国经济进入2010年后很明显增势可观。决策者正将关注重点转向控制通胀,不过CPI低于预期至少令市场松了口气,至少央行会再等待几个月才会升息。

　　“2010年将加息81基点,且存款准备金率再上调50基点。”孙明春重申2010年内地货币政策将适度紧缩的预期。

　　瑞银证券经济学家汪涛表示,相关数据不会改变该行对目前中国经济形势的判断。她表示,仍然维持央行将在第二季度加息的政策预期不变,并料央行还会根据外汇流入情况在今年适时上调存款准备金率。

　　汪涛预计,中国今年将出现温和的通货膨胀,虽然流动性依然充裕、并对经济增长形成支撑,但房地产泡沫依然是经济面临的重要风险。

　　■房价

　　70个大中城市1月房价同比上涨9.5％

　　海口涨35％广州涨22％若房价列入CPI通胀压力将增大

　　昨日,来自国家统计局的数据显示:1月全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨9.5％,涨幅比去年12月份扩大1.7个百分点。为去年6月房价同比涨幅转正以来连续第八个月出现上涨。业内人士表示,上述数据显示在政府出台房地产调控政策后,房价上涨仍动力不减。

　　1月新建住宅销售价格同比上涨11.3％,涨幅比去年12月份扩大2.2个百分点;环比上涨1.7％,涨幅比去年12月份降低0.2个百分点。分地区看,新建住房销售价格同比上涨的城市有69个,主要城市包括:海口35.1％、广州22.4％、北京16.0％、银川15.3％、深圳15.2％、昆明13.9％、杭州12.9％和天津12.7％等。环比价格上涨的城市有64个,主要城市包括:海口19.1％、银川3.8％、西安3.4％和北京2.5％等。极少城市房价出现下降,而下降幅度最大也只有1.5％。

　　北京工商大学经济学院产业经济研究中心执行主任周清杰指出,目前高涨的房价是通胀压力的主要来源。对我国的宏观调控部门,比如发改委,尤其是央行来说,判断经济运行是否存在通胀不能单看CPI,更应该考虑资产价格,特别是房价。

　　周清杰认为,如果CPI包括房价等资产价格,就不可能像目前我们看到的数据一样,长期处于负增长区间。和日常消费品价格涨跌相比,房价的涨跌更能影响消费者的日常消费支出,也是通胀压力的主要来源。

　　■信贷

　　贷款被压下储蓄又搬家

　　货币政策到底何去何从,昨日央行公布的2010年1月金融统计数据报告,成为了业内关注的焦点。

　　数据显示,1月份本外币贷款增加1.46万亿元,其中,人民币贷款增加1.39万亿元,外币贷款增加94亿美元,说明信贷这一“野马”已经被套上了缰绳,暂时缓解了市场的忧虑。

　　特别值得关注的是,1月末广义货币供应量(M2)余额为62.51万亿元,同比增长25.98％；狭义货币供应量(M1)余额为22.96万亿元,同比增长38.96％,M1和M2的剪刀差高达13％,显示出经济的高景气度和储蓄存款新一轮搬家。

　　贷款新增1.39万亿符合预期

　　央行公布的数据显示,1月人民币贷款增加1.39万亿元,较去年同期的1.62万亿元有所下降。

　　从结构来看,居民户贷款增加4502亿元,国泰基金评述称,居民户贷款和企业短期贷款、中长期贷款均达到较高水平,部分是去年下半年政策收紧后被推迟的需求。而在今年监管机构严厉信贷额度控制下,1季度极有可能会将信贷额度控制在2.25万亿,也就是2、3月份仅有不到8600亿的额度。

　　“剪刀差”显示经济景气高

　　在昨日央行公布的数据中,M1和M2巨大的“剪刀差”成为广泛关注的焦点。

　　按照长城证券策略研究员的观点,有三种情况会带来M1增速大于M2增速的结果。一是信贷投放的扩张:新增企业贷款的增加,企业活期存款回升的速度要快于定期存款；二是宏观经济的改善:居民消费意愿增强导致居民储蓄存款向企业存款转化,也就是储蓄大搬家；三是企业利润的回升:企业经营活动改善,活期存款回升的速度大于定期存款,也就是存款活期化。

　　申银万国分析师李慧勇认为,M2的增速回落,显示居民储蓄的增速回落,而M1的增速那么快,主要原因还是去年同期基数较低,M1和M2的“剪刀差”扩大,再次显示当前经济景气较高。

　　但是也有分析人士担心,高达13％的“剪刀差”,在某种意义上对银行已经产生了近似“挤兑”的影响。不久前,广东几家大型银行的从业者座谈时发现了同样一个问题,相比较往年同期,银行存款出现了明显下滑。

　　国泰基金指出,M1增速大增背后,季节性的因素较大,而不是长期趋势。企业在春节前一般会支付奖金、补助和大量需要预交的税款,结果是春节所在月份企业活期存款(占M1约60％)急剧下降。

　　存款下降储蓄搬家

　　从存款结构来看,今年1月,居民储蓄出现了明显的搬家。

　　数据显示,今年1月份人民币各项存款同比少增42亿元。分部门情况看,居民户存款增加2415亿元,同比少增1.29万亿元。

　　分析人士认为,居民户存款同比少增,主要是受春节因素影响。去年的春节出现在1月份,当月居民户存款增加1.53万亿元。而虎年的春节在2月份,很多企业的年终奖尚未发放到员工的腰包,由此导致居民存款同比少增。

　　但从广东的样本数据来看,存款的减少不仅是季节因素,也有向资本市场分流的原因。虽然存款增幅大幅放缓,但1月份全省证券业客户交易结算资金专用比上月增加208亿元,同比多增79亿元；结算公司存放的验资专户存款比上月增加2820亿元,同比多增2880亿元。