散户观点：尽管痛苦仍向钱看
　　看高3600点者比比皆是。一旦股指跌破2700点，部分股民将选择逐步加仓。但融资融券和股指期货的推出，使股市操作难度变大，很多股民已经萌生隐退之意
　　2009年A股股指翻番，但有调查显示，2009年有七成股民获利，而收益翻番的却并不多。尽管如此，记者在采访中发现，若仅从股指趋势来看，绝大多数股民对虎年A股仍然抱有非常大的期望，看高3600点者比比皆是。
　　有调查数据显示，接近四成的投资者预计上证综指虎年有望超过4000点；预计3800点至4000点的投资者占比达到三成；预计在3800点以下的投资者数量不足三成。
　　2008年熊市曾创下的1664.93点最低点，多达七成投资者认为这一点位是长期底部，3年以上不会跌回原位；两成投资者认为这是中期底部，1-3年内有望守住；仅一成投资者认为1664点是短期底部，2010年就可能跌破。
　　具体到大盘走势，投资者显得相对冷静。六成散户认为大盘将宽幅震荡，认为继续上扬的散户仅有三成。大多数散户的预期收益为30%-50%。在整体投资策略方面，打算追加股票投资的股民和打算减少股票投资的散户均占比四成，可谓势均力敌。
　　一旦市场跌至2600点，肯定会大胆抄底。股民余庆平在接受记者采访时说。目前余庆平保持五成仓位进行操作，他告诉记者，一旦股指跌破2700点，他将采取逐步加仓的策略。
　　目前杀跌是短暂的，从两市交易量可以看出，都是机构用少量资金引发的假摔。股民刘云信心十足地告诉记者。刘云认为，目前我国的经济正在逐步恢复，国家的刺激政策退出与加息等政策的预期正好证明了经济的恢复非常迅猛。一旦市场消化负面政策，A股将掀起新一轮行情。刘云认为，尽管股民对股指预期非常乐观，但融资融券和股指期货的推出，使股市操作难度变大，很多股民已经萌生隐退之意。
　　再炒几个月就不炒了，以后融资融券和股指期货出来，炒股就更难了。股民吴先生说，股指期货出台后，做空也能赚钱，必然造成股指波动加大。在吴先生看来，未来股市将是机构的天下，股民只能在夹缝中求生存，他有从股民转做基民的打算。

　　名嘴观点：空方占据绝对主力
　　上证综指的合理点位是3000点至3100点之间，3000点附近在监管层眼中应是一个较为敏感的关口
　　股市名嘴们最热衷的争论话题，莫过于A股的牛熊走向，2009年年中，叶荣添就向侯宁下了战书，以100万元为赌注，对赌2009年12月30日的收盘点位--4000点以上，叶荣添赢，否则侯宁赢。尽管这场2009年证券市场第一赌局最后无疾而终，但却更加凸显了多空争锋相对的格局。
　　进入虎年，名嘴们又将如何定位自己的多空角色？
　　侯宁依然坚持其空军领袖的角色。他认为，2010年，A股需要解救的地方比2009年还多，开门黑已经给广大股民提了醒。他的原话是别再着了炸鱼的道儿，赚了指数赔了钱，最终落得个白茫茫大地真干净的结局……
　　同样站在空方的还有独立经济学家、玫瑰石顾问公司董事谢国忠。他认为，近期央行的一系列动作，主要是在打心理战，还没动真格。而目前即使拿起真刀真枪，幅度也不会很大。3000点附近在监管层眼中应是一个较为敏感的关口，这是政府的一个心理价位。但当通胀来临需要收缩流动性，开始加息时，投资者的梦就会破灭。
　　此外，市场资深人士皮海洲认为，对投资者来说，在2010年赚钱要比2009年困难得多。2010年的股市难有2009年的好时光。因为2010年A股将不再拥有2009年股指起点低、前所未有的极佳的宏观政策两大机遇。
　　对投资者来说，2010年是一个更需要讲究投资技巧的年份，投资水平的高低将决定投资者在2010年的盈亏状况。他的这句话是给广大股民最中肯的建议。
　　总体上来看，今年的中国股市是凶多吉少，下跌空间要远大于上涨空间。目前的宏观经济状况与宏观经济政策不足以支持股市向上突破，股市重心下移并寻找底部的过程在相当长的时间内还会延续。著名经济学家韩志国的态度也非常谨慎。
　　相比空方的庞大阵营，多方则显得势单力薄。
　　3000点之下的股市如果连骑士精神的领袖叶荣添都放弃了，那么所有人都不要玩了。叶荣添的这番话已充分表明了他的立场。在叶荣添看来，中国股市存在一个规律：春节前如果行情特别好，那么意味全年都没有行情。反之，春节前如果行情总是在下跌和打压，那么节后就会随即展开一轮比较疯狂的牛市。明年今日，当所有人都在5300点回望今天的小调整400点，我能想象的只是他们一声无言的叹息，仅此而已！这番自信和豪气非一般人所具备。
　　而华尔街投资专家胡立阳很难将他的观点单纯归类于多空哪一方。对于虎年A股，胡立阳的期望值维持在3800点左右。A股的合理价位是3000点至3100点之间，以长线而言，只要跌破，下方都是理想买点，跌得越深，便宜货越多。

　　左小蕾：若近期加息将强化通胀预期
　　1月份经济数据陆续公布，最引人关注的是与货币政策相关的通胀指标和央行的货币数据。1月份CPI同比上涨1.5%，PPI同比上涨4.3%；1月份各项贷款增加1.39万亿元，同比少增2243亿元，广义货币供应量增长近26%。我们认为，国家统计局和央行的数据，有利于对通胀形势做出较清晰的分析，有助于对货币政策的取向和是否动用包括加息在内的货币工具有更合理和中肯的判断。
　　CPI1.5%的增幅，在我们的预料之中。去年11月CPI同比转负为正，虽然12月份CPI同比显著上升至1.9%，与受严寒气候的影响有关，但是CPI同比上升态势，已经随着经济增长稳定恢复被确定。
　　因为去年1月份CPI是正增长，所以今年1月份CPI中的翘尾因素影响应该不大。从2月份开始，翘尾因素影响将逐步显现。如果叠加新年春节的季节性因素，2月份CPI可能出现超过2%甚至3%的增幅，使2010年首次出现实际利率为负的情况。
　　数量管理是最佳流动性管理方式
　　关于货币政策有许多讨论，特别是加息的声音比较大。我们认为，在当前通胀水平低位运行、全年通胀维持在温和水平的判断下，当前仍然属于通胀预期管理阶段。
　　通胀预期管理的直接目标是合理的流动性。理论和实践证明，过剩的流动性应该是通胀的货币环境。所以，通胀预期管理的目标，就是对通胀的货币环境进行提前调整，就是对流动性进行合理管理，避免条件恶化导致通胀的恶化。
　　经济学常识告诉我们，适度的信贷水平增长，特别是平稳的信贷增长，使流动性在全年意义上达到合理正常的水平，直接影响通胀预期管理目标的实现。2010年通胀预期管理，实施对过度的新增贷款进行有效的管理，把握货币政策的适度宽松，适时恢复货币政策的正常管理尤为重要。
　　央行发布的数据显示，1月份各项贷款增加1.39万亿元，同比少增2243亿元。广义货币供应量增长近26%。与去年同期超过30%的M2增长率比较，26%的M2增长已经向正常增长有较大程度的回归。新增贷款也较去年同期的大幅增长来得平稳。新增贷款以及货币供应量的平稳变化，与年初的0.5个百分点的存款准备金率的提升和信贷额度的管理政策有关。货币政策正在引导去年的非常态的流动性向常态的流动性逐渐转化。
　　中国宏观调控的实践证明，加息并不是管理流动性最直接、最有效的工具。国内最佳管理流动性的货币工具应该是存款准备金率。存款准备金率的调整，配合公开市场操作，完全可以达到控制流动性水平的直接效果。我们估计今年存款准备金率和公开市场操作是货币政策的主要工具。配合信贷额度的管理，可以达到保证信贷全年平稳增长的目标。
　　近期加息弊大于利
　　关于近期加息的讨论，我们的看法是，实际利率为负是利率调整的一个充分条件，但不是必要条件。而且现在实际利率仍然处在正的水平上。就算2月份有很大的概率出现负的实际利率，如果全年在调整翘尾因素影响和季节性因素影响以后，通胀呈温和上涨态势，利率上调可能发出过强的紧缩信号，起到强化通胀预期的作用。
　　全面权衡利率提升的影响，较低利率的提升对从中小企业融资的资金成本有所提高，但只要利润空间较大，不会对中小企业的融资愿望产生很大的打击；在国内资产价格正在调整过程中，人民币升值预期被印证的可能性较低的情况下，较低的利率提升对国际资本流入的吸引力不会很强烈；对银行利差收益产生一定的影响；对正在调整过程中的房地产市场，增加房贷利息支付的压力。综合各方面的影响，当前小幅加息呈中性效应。如果加上强化通胀预期的影响，利率调整就是弊大于利。我们判断，第一季度调整利率的必要性并不明显。第二季度以后，利率调整的必要性可能上升。
　　如果形成所谓加息周期，也就是不断提高利率，利率提升的累积效果，从资金成本的提升，对资本流入的吸引程度，对银行利息收益的下降，对房贷违约率的影响，恐怕需要重新评估。
　　利率提升不会仅仅考虑CPI增长，更不会简单地使用没有经过必要调整的统计数据作依据。应该会全方位考虑综合影响，如果利大于弊，必要性就会凸显。但是利率提升强化通胀预期的作用是不可忽视的。
　　实际上，通胀预期管理的最终目的，是避免通胀形势的恶化。如果能够实现通胀预期的管理目标，通胀水平可以控制在可承受的通胀水平之下，我们认为应该是低于平均9%的收入增长水平的5%-6%，而不是4%，不必进行进一步的调控，应该是最被期待的局面。