关注今年和明年绿化工程定单的超预期增长 公司公布的09 年经营结果与我们之前的预测完全相同。我们建议跳过09 年报表，多关注今年和明年绿化工程定单的超预期增长。

　　分红方案有多重要？作为深沪市场少见的小盘高价成长股（总股本五千万），市场一直关注公司的分红方案。公司公布的10 转5 派3 元，我们认为与09 年经营结果般配。公司的股票价值是公司未来盈利实现值的折现结果，不是单由分红方案决定。

　　全国“造城活动”支持公司定单快速增长 中国城镇化的结果就是全国各个城市扩新城、改老城，公司是这场“造城活动”的完全受益者。项目大型化且工期短有利绿化施工单位提高经济效益；符合绿化景观大项目资质的企业全国也就二十来家，同业之间高端项目竞争并不算激烈；绿化工程发标人对绿化景观项目所属的大规格、高品质树木一般都有保养要求，单个绿化工程毛利率一般都有30％以上。

　　我们预计10 和11 年盈利为1.91 亿和3.06 亿，每股盈利3.81 元和6.11 元 基于公司是园林绿化行业的领先者、全国“造城活动”的完全受益者、公司定单快速增长，我们调高了10 和11 年收入和盈利预测，我们预计公司10 和11 年盈利分别为1.91 亿元和3.06 亿元，每股收益分别为3.81 元和6.11 元，较之前预测分别调高22％和42％。

　　给予推荐评级 公司盈利确定性增长推动估值上升，我们认为公司合理价值为170 元，相当于10 年的45 倍，11 年的28 倍。目标价相对现价有10％的涨幅，我们给予“推荐”评级。

　　机构来源：中投证券