导读：
　　央行认可放贷步伐 一季度加息预期降温
　　央行行长称国内通胀已显现 专家称全年通胀可控
　　一年期央票利率维稳 央行本周或再度大输血
　　不必急于加息 信贷政策应东西有别
　　野村:信贷低于7.5万亿将导致硬着陆

　　央行认可放贷步伐 一季度加息预期降温
　　□周小川称中国银行业放贷步伐稳定，目前通胀显现仍处低位 □专家预计首次加息在二季度初
　　央行行长周小川9日在澳洲央行组织的央行讨论会后对记者表示，中国银行业放贷的步伐稳定。目前尽管通胀情况有所显现，但仍然处于低位，中国央行将密切关注通胀的情况。
　　一段时间以来，随着央行1月份突击上调存款准备金率，不少机构预期加息的时点将提前。但从目前形势看，业内人士称，一是恶性通胀不会出现，尤其不会在一季度出现；二是尽管1月份新增贷款较多，但监管机构通过采取惩罚性的存款准备金率等措施，使得新增贷款的投放已经趋于平稳，特别是2月份新增信贷可能大幅下降，以及CPI增幅可能低于预期的原因，将使得央行在一季度动用利率工具的可能性大为下降。
　　分析人士指出，2009 年四季度CPI、PPI 回升速度逐渐加快，带动了通胀预期明显上升，主要是由于需求的变化和非理性行为的膨胀导致的。但今年，全球的实体经济复苏仍面临不确定性，国内外需求依然疲软，这些都使得利率政策的动用需要格外谨慎。
　　天晓宏观经济与产业研究所特邀研究员范建军研究认为，央行全年的加息操作会始终被动地追随CPI 指数展开。当CPI 累计涨幅超过基准存款利率（2.25％）后，央行可能出台对称加息政策。他认为，CPI 累计增速很可能在今年二季度超过3％，因此，央行可能在二季度初首次加息。
　　交通银行首席经济学家连平也认为，2010年一季度并非加息的最有利时机，2010年二季度后CPI有快速上涨的可能，资产价格很可能阶段性升幅过大，预计美联储也很可能从年中开始加息（或者加息的前景较为明确），国内利率有小幅上调1－2次、27－54个基点的可能。
　　在货币政策走向稳健的过程中，连平认为，公开市场操作和信贷窗口指导仍将发挥主要作用。年内准备金率有可能继续调高0.5-1个百分点，但鉴于目前准备金率已经处于较高水平，大幅上调的可能性不大。（.上.证）

　　央行行长称国内通胀已显现 专家称全年通胀可控
　　1月的系列宏观数据将在本周揭晓，CPI数据将影响我国的货币政策。昨天在悉尼出席澳洲央行组织的讨论会间隙，中国人民银行行长周小川表示，通货膨胀已经显现，虽然仍处于低位，但中国必须对目前的形势保持警惕。此外他还指出中国银行业放贷的步伐稳定。
　　专家称全年通胀可控
　　2月11日，国家统计局将公布1月经济数据，各方预计1月CPI同比增幅基本维持上月水平，输入型通胀因素可能起到决定作用。各方对CPI的预测区间集中在1.7%-1.9%之间，较去年12月基本持平，预计上半年将保持上行。
　　国金证券分析师王晓辉认为，之前的货币投放将促使需求持续增长，在一定程度上增加了通胀的风险。不过由于国际国内过剩产能的存在，2010年的通胀风险仍然可控。但值得警惕的是，随着中国和世界经济的回升，闲置产能将逐渐减少;而如果货币政策不及时正常化将导致总需求过度增长，从而增加长期通胀风险。
　　他预计，年内可能加息和上调存款准备金的次数不会很多，预计还有两次存款准备金调整，两次加息。天相投资研究报告指出，当CPI累计涨幅超过基准存款利率(2.25%)后，央行可能出台对称加息政策，央行很可能在2季度初首次加息。
　　1季度信贷规模将不超3万亿
　　事实上，从去年四季度起，央行就开始着手通胀预期的管理。1月央行调高银行准备金率，并对一些银行实行惩罚性的准备金要求。近期国务院、央行和银监会均反复强调，要平滑信贷投放，避免季度之间、月度之间大起大落。
　　严格的监管，致使过度房贷的银行迫不得已在1月下旬抓紧时间转让信贷资产、加紧回收旧贷款甚至暂停新贷款。
　　渤海证券宏观策略部张雷认为，全年季度之间3：3：2：2的新增信贷分布较为平衡。以此计算，1季度新增贷款将保持在2.3万亿左右，初步预计1、2和3月新增贷款将保持在1.5万亿、2500亿和5000亿左右，2、3月份信贷将会非常紧张。
　　王晓辉表示，从目前政府对信贷的控制来看，预计1季度信贷增量控制在3万亿以下的可能性较大，这意味着均衡信贷的目标能够初步实现。同时，这将使得货币供给增速大大降低，从而遏制住总需求失控的风险。（.新.京.报 .苏.曼.丽）

　　一年期央票利率维稳 央行本周或再度大输血
　　公开市场利率在春节前继续维稳。根据央行昨日的公告,央行当天上午在公开市场发行了240亿元一年期央票,利率依然持平于1.9264%,连续第三周持平;28天正回购则连续第四周暂停。
　　上海一银行交易员称,央票利率保持稳定在意料之中,毕竟春节期间央行肯定要维持市场稳定。
　　红顶债券分析系统显示,公开市场本周到期资金约3480亿元,是2010年以来到期资金量最高的一周。而昨日仅发行了240亿元央票,市场人士预计本周又将大幅净投放,以满足春节假期资金需求。
　　可查资料显示,在提高存款准备金率、上调央行参考收益率、下发限贷令等措施鱼贯而出后,央行近两周一改紧缩之势,向市场发出了暂时维稳的信号:此前三周其在公开市场连续净投放资金3880亿元资金,其中仅上周就净投放了2140亿元。
　　所谓发行央票,可以简单理解为银行将钱存入央行,一年期即存一年。
　　央行每周二和周四进行例行公开市场操作,包括发行央票和正回购。（.东.方.早.报）