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不必急于加息 信贷政策应东西有别
当前，货币政策又面临一个敏感的节点，通胀预期不断加强，资本市场动荡不断，信贷政策传言频频，如何看待当前的货币信贷形势？加息和采取其他信贷控制的严厉措施是否会出台？就此，记者专访了中国银行战略管理部副总经理宗良。
通胀预期炒作太厉害
NBD：由于通胀预期上升，许多机构也在纷纷做出中国央行会加息的预测，你如何看待这种加息预测？
宗良：我无法准确判断何时加息，但加不加息的问题，一方面，应该关注我国经济自身状况，其实也不要过于着急加息。已经有了存款准备金率的杠杆在发挥着作用，流动性完全可以通过准备金率上调来调控。另一方面，加息这一举措应观察国际主流市场的变化，如美国、欧洲方面，尽可能保持步骤大体相当，现在不要那么匆忙。
其实中国的通胀预期并没那么严重，但炒作太厉害，这会造成市场比较复杂的局面和心态。加息主要还是看经济增长，看一季度情况。美国、欧洲都没着急加息，我国也不用着急，可以等到经济都走得较稳的时候再加息。
我个人建议，在一季度可以不用急着加息，给后面政策留点空间，现在提高存款准备金和加息双管齐下效果不大。近期外贸方面公布的数据显示出口高于去年，但其实未必，因为去年很低，所以关键要看环比数据。应该稳住看情况加息，根据国际主流市场状况，把政策用在刀刃上。
信贷政策应更灵活
NBD：对于信贷政策，坊间有各种传言，比如称银监会将严格控制信贷规模，央行也为国有大行定出今年新增信贷额度等，必须用行政手段才能管住贷款吗？
宗良：关于信贷规模，银监会已经出来澄清了这件事，并表示今年信贷计划还是银行自己定。关于控制信贷的问题，目前我国的状况是政策都是统一的。现在对中西部的贷款量比东部小，在政策一致的情况下，金融机构更愿意投向东部。其实为什么不能稍微灵活点呢？对中西部差别对待，这就是结构调整的一种有效方式，政策稍微倾斜，效果更好。
我建议，是不是可以考虑将投向中西部地区或中小企业的信贷规模打折计算，以鼓励金融机构将贷款投向中西部地区或者中小企业。这就体现了货币政策的差异，推动信贷结构调整。
NBD：差别准备金率也是央行最近实施的一项政策，意在惩罚过度放贷的银行。你认为这种政策的效果如何？下一步继续完善运用这项政策你有何建议？
宗良：原则上讲，上调准备金率应该对各家银行是一致的，但可能会在监管层面上存在一些差异，执行时会有操作的灵活性。因为我国想要培育几家大银行的国际竞争力，所以它们必须严格执行政策，国家会给予它们更高的要求。
另一方面，是不是可以考虑灵活性方面更宽一些？比如，我们在中西部地区，存款准备率可以根据不同地区的发展情况有不同的要求。
用外储帮助企业走出去
NBD：就我国今年的宏观经济状况而言，你对信贷方面还有哪些建议？
宗良：关于贷款，我有两个方面想说：第一，我国现在应关注如何处理走出去企业的信贷问题。走出去企业需要外汇，这方面的资源比较紧缺，我国是不是可以考虑在目前外汇储备量比较大的时候，可以灵活运用。外汇储备中可以提出一部分额度，委托给金融机构，用于走出去企业的贷款，这些措施没有政策的强力支持是不行的。目前应该说是企业走出去比较好的时机，能源、资源方面的企业面临一个全新的局面，但光靠国内目前一般外汇是不行的。
日本1968年成为GDP全球排名第二的国家，当时很多方面的情况和我国现在面临的一样，资源、能源相关企业都在国际上大量入股了其他公司，全力争取控股。我个人认为，我国在这个方面，也可以考虑走日本当年发展的道路，应该大力支持企业走出去。在企业外汇资金比较紧张的时候，可以考虑将如此多的外汇储备用来支持企业发展和实力扩张。同时，必须通过金融机构的商业运作，而不要个体运作，即使这其中可能会存在一些风险，但就大趋势而言是值得的。
第二，走出去的企业，要有效发挥人民币在海外相关项目中的作用，比如对外投资、贷款项目，可以允许或推广运用人民币，从多个角度推动中国贸易结构的调整，在原有的款项中加大运用人民币结算，这样可以减缓走出去企业外币贷款的压力。（.每.日.经.济.新.闻）
野村:信贷低于7.5万亿将导致硬着陆
野村证券8日分析认为,在经济强劲增长并且通胀上扬的背景下,中国的宏观经济政策正开始转向中性。
虽然预测今年会加息81基点以避免负的实际利率,但我们不认为今年会持续大幅紧缩信贷政策。野村证券中国首席经济学家孙明春说,实际上,我们相信这样的政策反应可能会导致2011年的通胀更加难以控制。
野村方面预计,2010一季度中国实际GDP增长将进一步加快至年同比12.0%,2010年全年增长率达到10.5%。
部分由于异常寒冷的天气,我们将2010年CPI通胀从年同比2.5%上调至2.8%,但保持年同比3.5%的2011年预期不变。孙明春分析称。
野村预期CPI通胀将在未来两三个月维持急剧走高的势头,2月份有可能超过3.0%。但由于制造业部门产能过剩而且劳动生产率快速增长,从全年来看,CPI应该处于年同比2.5%的温和水平。
鉴于经济稳步复苏,决策者自12月份以来开始采取行动退出异常宽松的政策,其中包括1月份将存款准备金率上调了0.5个百分点,并在1月份实施了贷款额度措施。在孙明春看来,这些措施并不是为了控制全年的贷款规模,而是为了平衡贷款节奏,从而避免上半年经济过热。因此,野村预期,中国将会出现上半年紧缩、下半年有所放松的政策格局。
实际上,我们预期今年前三个季度每季会加息27基点,二季度存款准备金率再上调0.5个百分点。我们的基本观点仍然是尽早紧缩将降低经济过热的概率,因此减少了未来更大幅紧缩政策的必要性。孙明春还认为,大幅紧缩是主要的风险,如果央行将2010年新增贷款严格控制在7.5万亿元以下,这或会阻止经济享受几十年来最好的年份之一。倘若如此,经济可能会硬着陆。
另外,资产价格泡沫的发展是另一个风险,因为充裕的流动性可能会点燃通胀预期,并且良好的经济环境可能会让投资者信心过度膨胀。尽管这样,但如果政府能够成功限制资产购买过程中对杠杆的使用,那么泡沫对实体经济的损害将有望大幅降低。（.每.日.经.济.新.闻）
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