三大机构提示安琪酵母

　　收入、营业利润、利润总额均与预期吻合，唯定向增发尚未获批，少数股东损益不能并入净利润。2009 年公司营业收入16.86 亿元、营业利润2.91 亿元，利润总额3.10 亿元，与我们预期相当吻合（预期分别为16.76 亿元,2.96 亿元,3.10 亿元），唯向管理层持有的少数股权定向增发置换上市公司股权一事尚未获得证监会的批准，少数股东损益不能并入净利润。由于伊犁、崇左子公司的利润规模比重持续提高，少数股东损益占净利润比重高达29.8%。待定增方案完成后，伊犁子公司的少数股东损益将并入净利润。
　　国内增速较为稳定，出口增速略超预期。09 年公司内销增速16.2%，销量增速约10%，加上08 年提价贡献，总体较稳定，10 年销量增速有望提高；全年出口收入增速53.6%，上半年36.5%，下半年则达到69.9%，出口一发而不可收拾，与我们跟踪数据相印证。在全球经济萧条中逆势而上，难能可贵。
　　我们认为公司出口高增长能够持续，未来3 年收入占比有望达到一半。
　　实施组织架构和人员调整，为积极拓展市场奠定基础。公司为适应公司国际化、专业化战略发展需要，加强重点地区业务管理和协调，加快推动新业务市场发展，实施组织架构调整，新增职业技能培训等业务范畴，并进一步增加了销售人员比重，以强化公司的业务拓展能力。
　　糖蜜成本上涨不必过于担心。近期糖蜜价格上涨，我们认为不必过于担心，公司的规模效应使其消化能力大为加强，在同行中压力最小，垄断竞争的行业格局使其未来有能力通过部分产品涨价以应对。
　　维持强烈推荐-A评级：公司拥有优秀的经营团队，国内市场拥有50%份额、及较高定价能力，受益于庞大的人口基础、消费升级趋势，国际市场以良好的性价比抢占份额，并计划在埃及设厂，国内国际未来发展空间皆巨大。我们略微调高未来三年盈利增长预测，半年合理目标位为35-40 元。（招商证券，天相投顾，申银万国）

　　
二家机构提示中信国安

　　年报基本符合预期。2009 全年实现销售收入19.68 亿元，同比增3.31%；每股净利6.12 亿元，同比增71.9%，其中扣除非经常损益后净利约2.32亿元，同比增8.95%；实现EPS 0.39 元/股，其中扣除非经常损益后EPS约0.15 元/股，同比增8.95%。
　　2009 年有线电视网络业务收入同比大幅增长93.31%，因联营资产覆盖的网络扩大。权益利润同比增长55.93%，因受益于数字化整体转换的快速推进。随着2010 年省网整合完成以及数字电视转换的推进，公司有望获得更多区域的省网权益且权益利润持续增长。在省网发展和上市过程中，公司的投资收益或相当可观。而三网融合的不断升温和实质推进，可望提升公司有线网络资产价值和盈利能力。
　　公司钾肥业务利润明显下滑，因09 年钾肥价格持续低迷。目前国内钾肥去库存仍未结束，今年上半年价格大幅上涨难度仍较大。但中长期来看，我们认为全球钾肥价格基本触底，未来需求上升有望带动行业景气复苏。农业需求回暖使得BPC 最新氯化钾亚洲合同价已从前期350 美元/吨上升至410 美元/吨，而同时磷肥、氮肥价格更出现明显上涨趋势。我们判断，2010年下半年至2011 年国内钾肥价格有望重归上行趋势，从而带动公司钾肥业务走出低谷、迎来拐点。（华泰联合，中金公司）

　　
二家机构提示焦作万方

　　投资建议：我们对公司进行调研认为：公司电解铝产能近几年不会发生较大变化，电解铝业务的盈利能力将随着电解铝价格波动而变化，电解铝生产总成本呈现上扬态势；公司电厂未来成本将保持稳定，公司总体购电成本将保持小幅上升；煤炭业务是公司未来盈利增长的亮点，也是公司业绩提升的保障。
　　总体来看，我们认为，公司未来的盈利将快速提升，预测2010-2012 年公司可实现每股收益分别为1.27 元、1.51 元和1.70 元。我们维持公司买入评级，6 个月目标价为31 元。
　　1．公司电解铝成本保持稳定。
　　公司目前电解铝产能42 万吨，年产电解铝在42 万吨左右，部分铝液卖给焦作万方集团，其他大部分都对外销售。公司与中国铝业签订氧化铝长单，氧化铝价格为上期所电解铝价格的17%；公司购电分为三部分，分别为自给电厂、协议电厂和网电，其采购价格也各不相同；公司自己生产碳素阳极，但石油焦外购。（海通证券，银河证券）