2009年公司营业收入、净利润分别同比增长16.09%、11.15%.2009年初随着20万吨醋酸项目建成投产，去年醋酸产品实现利润6756万元，在公司利润中的占比在10%左右。公司拟在未来三年将醋酸产能扩至80万吨。醋酸将成为公司未来几年重要的利润增长点。2009年尿素毛利率为20.93%，同比下降了1.5个百分点，尿素盈利下降的主要原因在于产品价格下降。DMF在均价同比下降的情况下，得益于成本的有效控制，盈利能力有所提升。2009年第四季度在尿素、DMF和醋酸产品价格环比均上涨的情况下，公司当季实现营业收入环比上涨11.41%，但当季净利润却下降了7.15%，业绩低于预期。

　　我们看好春节后国内化肥价格走势。尿素价格上涨有助于上半年业绩的增长，尿素产能扩张将增加尿素产品盈利，同时，醋酸产品开始全年贡献利润，而10万吨醋酐项目将成为公司今年新的利润增长点。综合预计公司2010-2011年每股收益分别为1.18和1.32元。公司是煤头尿素中最具成本优势的公司，下游煤化工产业链拓展顺利，维持“增持”评级。