桂浩明：春节反弹行情可期！
　　春节后或可乐享反弹行情根据以往惯例，春节前夕的股市一般都比较清淡，投资者观望情绪会相对重一点，因此成交不太活跃，涨跌幅度也有限。当然，今年的情况要特殊一些，一方面是不少人对未来政策的取向感到不那么能把握，因此普遍对后市持谨慎态度。另一方面则是近期海外股市出现明显的震荡，在全球经济一体化的大背景下，这也难免给境内股市带来冲击。所以，面对即将到来的春节长假，人们不敢有大的动作。尤其是今年以来，股市已经陆续拉出5条周阴线，显示做空能量一直占据上风。在这种情况下，再坚定地看好后市的投资者，恐怕在操作上也会有所保留。
　　就是在这种几乎是看空没商量的环境下，沪深股市却没有再继续大幅度下跌。自上周五以来，股指已经连续横盘整理3个交易日。值得一提的是，在这期间，市场环境并不平静，不但是周边市场还在继续调整，从今年的市场来看，似乎利空因素也不少(包括最近有媒体提到的2月份新增信贷将明显减少等等)。而且在普通投资者的直观中，还看到扩容在进一步加速：一直到本周末最后一批申购新股的资金才能够解冻，而在新年后的第一个交易日，又安排了新股发行。此外，根据刚公布的指数期货交易规则，参与指数期货的交易保证金提高到了15%，这固然是一种必要的风险防范措施，但是对于一般投资者来说，从中感受到的，更多还是管理部门在强调风险控制，由此所引发的联想，其倾向自然也是不难想象的。应该说在这样的背景下，股市是应出现比较明显回落的。但是，市场没有出现大的下跌，相反是在整理。
　　为什么?在笔者看来，这里有两方面的原因。其一，应该说自去年年底开始的股市下跌，虽然从指数角度来说，幅度还不是很大，但考虑到因为大盘股调整得不多，因此对于很多前期曾经走高的股票来说，这次的杀伤力仍然是相当大的。而且，下跌已经在相当程度上对包括政策不确定等因素作了比较充分的反映。换言之，只要调控没有超出预期(譬如马上出现连续的加息及提高准备金率这样的大动作)，那么短期内市场很难深幅下跌。其二，尽管海外股市的震荡对境内股市不可避免地会产生负面影响，但是这种震荡毕竟不构成直接冲击，而且就震荡源来说，很明显是相对可控的。在这种情况下，股市不至于像2008年秋季那样，因为海外股市的暴跌而受到严重拖累。因此，现在的情况是，股市已经下调了两个多月，在相当程度上已经对各种利空作了比较充分的反映，因此不存在继续单边下跌动力。虽然内外环境依然严峻，但是股市却以整理格局来应对;距离春节长假还有3个交易日，估计市场会进一步延续整理行情。
　　当然，对于投资者来说，更多的还是希望看到大盘能够出现上涨。市场有这样的规律：如果该涨不涨，那么理应是看跌的;反过来，如果是该跌不跌，则应该是看涨了。1月初的时候，股指期货与融资融券获准试点的消息公布，股市似乎应该有所上涨，但是涨不动，这样就决定了后市要有一次比较大的调整。而到了现在，股市有了太多下跌理由，可是却没有再大幅下跌，这意味着什么呢?应该说，后市只要外部环境稍微有所松动，那么来自于股市内在的上涨动力就会有所表现，到这个时候反弹行情就展现出来。当然，现在恐怕还看不出有明确的反弹迹象，但是相信随着时间推移，情况会有所变化。因此，投资者对于后市就不必太悲观。也许过完年以后，人们有机会看到一波反弹行情的出现。

　　李晶：不确定性继续压制市场
　　今年股市对政策的敏感度高，在紧缩预期越来越强烈的阶段，短期市场向上突破的可能性小。摩根大通中国证券和大宗商品主席李晶在上海接受中国证券报记者采访时表示，股市短期将反复震荡，下半年或有较大机会。
　　市场风险主要在于不确定性
　　记者：对于今年货币政策的走向和时点，您怎么预期？
　　李晶：由于实际利率开始下跌，在通胀上行的趋势下，我们预计央行会有提前加息压力，为防止实际利率为负，到2010年底可能有3次利率上调，每次幅度为0.27%。一季度央行回收流动性的货币政策措施可能再次出现，运用包括加大公开市场操作及上调存款准备金利率等货币政策工具来抑制通货膨胀。
　　记者：今年的市场风险在哪里？
　　李晶：在企业盈利向好，整体经济稳定复苏的前景下，2010年市场不确定性主要包括通货膨胀风险；资产价格泡沫风险和大量新股发行给资本市场带来扩容压力。
　　记者：对于今年房地产价格和交易量您怎么判断？
　　李晶：今年房价上行可能性很小，交易量会呈现下降趋势。决策者在保持比较强劲交易量与需要避免房价快速上涨之间面临两难选择。政府希望房地产交易量能够维持平稳高位，另一方面又不希望房价上涨过快。在维稳的总基调下，政府将会采取组合微调的措施，其主要目的是抑制楼市投资需求，而受益者将是有实际需求的普通购房人。
　　政策影响大行业走向
　　记者：去年房地产市场是最大看点，今年什么方面会是看点？
　　李晶：扩大内需仍然是2010年中国经济发展的主旋律，通过支持内需以拉动经济发展的模式仍将持续。在继续实施家电及汽车优惠政策之余，医疗及养老等民生项目也会不断完善。
　　记者：从行业的角度分析，您认为哪些需谨慎哪些还有机会？
　　李晶：2010年部分行业的政策退出和收紧将使股市面临一定的下行风险。银行股股价短期内可能受市场对集资需求的担忧而表现不理想，因此我们对房地产、银行、钢铁等几大板块表现持谨慎态度。和内需相关、周期性不强的股票类别在2010年将有良好表现，建议投资者从对利率敏感的行业转而投向防御型和受益于真实经济复苏的行业。
　　记者：去年您对大宗商品铜和煤炭等都十分看好，今年是否改变观点？
　　李晶：在刚刚过去的2009年，中国对原材料的需求促成在全球经济放缓时期鲜见的大宗商品价格上扬。历史表明，宏观调控措施出台通常会造成金属及煤炭板块股票较大幅度的回调。近期宏观政策及市场心态对板块的影响将大于商品价格，而无论是商品还是股票市场都需要一定时间来消化早于预期的收紧，我们对金属板块持短期谨慎乐观态度。
　　2009年我国煤炭净进口10343.4万吨，而在此之前，中国一直是煤炭净出口国家，煤炭进口在未来几年可能升至2亿吨。在煤炭运输设施瓶颈解决之前，中国将更多地依赖进口以满足其不断增长的电力需求。
　　消化利淡预期后再图上扬
　　记者：去年年底的时候，很多机构预测2010年的市场走势是前高后低，对于一季度十分看好，但是这种预测并没有实现，您认为今年的市场机会在哪里？
　　李晶：从A股公司的盈利基本面分析，随着宏观经济发展复苏并逐步稳固，企业经营环境会不断改善，进而盈利状况将继续好转，预计2009年四季度财报将延续环比增长态势。随着上市公司业绩的逐步披露，市场将演绎成长性重估行情，并推动市场上行。我们认为，2010年股市会从09年以流动性支持转向以盈利支撑，市场会呈现结构性行情。
　　短期来看，我认为近期2800点会是比较强的支撑，股指将在2800点到3000点之间运行，下半年如果市场消化了政策不良影响后，加上盈利复苏的驱动、外围市场也没有出现二次探底，则市场会有所表现，整体呈现前低后高趋势。
　　记者：2010年企业盈利增长会有多大幅度？
　　李晶：从A股公司盈利基本面分析，我认为今年全年企业盈利会有双位数增长。从产业链的角度来看，工业企业单季利润增速环比的回升主要来自于中游冶炼业与下游制造业；若考虑基数影响，则下游制造业利润增速回升最为显著。数据符合当前的经济形势：政府投资拉动刺激相关设备制造业的需求，刺激消费的政策和房地产需求快速回升也刺激终端消费品行业的盈利快速增长。我们相信利益回升会增强公司信心，为进一步的资本支出打下坚实的基础、提供必要的支持。