国内需求潜力巨大，国际需求旺盛。

　　国内酵母潜在需求量在30万吨以上，目前年需求量在13万吨左右，增长空间明显。国际市场需求近年来增速迅猛，国内酵母产品以同等品质、较低价格迅速占领市场。公司在产能扩张的同时抓住了外需增长的契机，很好地切入国际市场，产能得以快速消化。

　　成本、技术、营销优势“三位一体”保增长。

　　公司近年来新建产能靠近原料产地，降低原料运输成本，同时可享受所得税减免优惠；公司技术国内领先、与国际同步，并形成独特的酵母品种；公司采用“营销中心—办事处—经销商”的营销模式，“与客户共赢”，对渠道形成较强的控制力。

　　维持“推荐”的评级，合理价格36.75元～39.00元。

　　公司09-11年EPS分别为0.88元、1.05元和1.30元，给予安琪酵母09年35倍PE，11年30倍PE，对应合理价格为36.75～39.0元，维持“推荐”评级。

　　机构来源：国联证券