第二，煤炭行业金融属性增强。我们细致梳理了海外煤炭期货的运行情况，发现成熟市场中煤炭股走势已与煤炭价格之间形成密切联系，这主要得益于煤炭期货等衍生品的快速发展。反观我国，煤炭作为国内消费比例最大的一次能源，其资源属性并未得到市场的有效认识，上市公司的股价并未与煤炭价格这个影响业绩的最重要因素形成联系。“十二五”期间，我国煤炭行业的金融属性也将显著加强，这将给全行业的估值方式带来重大变革。

　　2011是我国煤炭衍生品元年。环渤海动力煤指数的发布，对未来制定标准化的煤炭期货合约奠定了基础；焦炭期货推出后，其交割方式、现货存储方式等又可为煤炭期货借鉴。2011年中期，煤炭期货的前期障碍已经基本扫除，整个十二五期间，将是煤炭衍生品发展繁荣期。本文着力探究和解答三个问题：为何要发展煤炭期货？如何开展煤炭期货？何时开展煤炭期货？

　　我国是世界第一大煤炭生产、消费国，每年煤炭消费量是全球煤炭贸易量的3.8倍左右；每年的进出口量占全球贸易量近17%，巨大的市场规模和庞大的潜在交易群体是其他各国无法比拟的。煤炭期货的推出，有利于谋求全球煤炭定价权。

　　重要数据预测：预计2011-2013年全国煤炭需求总量分别为34.69亿吨、36.69亿吨和38.81亿吨。按照历史规律来推演，2011年山西优混的年度均价为798元/吨，均价重心提升7%，全年价格波动区间在740元—850元。从模型的拟合结果来看，第二、四季度是煤炭价格上涨的重要时点。

　　2011年，甚至整个“十二五”期间内，煤炭板块都面临两方面投资机会：1、煤炭金融衍生品推出后，整个煤炭板块的估值重铸；2、大规模的资源整合促成上市公司横向一体化扩张。煤炭板块2010-2012年PE分别为20.6X、16.9X和14.3X，处于历史估值水平的中位之下，在煤炭金融衍生品推出这一预期下，整个煤炭行业都将受益，我们给予煤炭板块“优于大势”评级；具体到投资标的，我们重点推荐2011年产能扩张较为明确的公司，如山煤国际、兰花科创、平庄能源、神火股份和兖州煤业。