中华企业5月7 日停牌，时达5 个月后复牌。复牌方案为收购上海地产集团全资子公司上房集团40%的股权，交易价格8.3 亿元。此方案低于市场对地产集团的整合预期。我们认为，出现这一结果的原因主要在于目前正值房地产调控，上市公司融资和重组已暂停近1 年。虽然方案低于预期，但是此次注入，显示集团解决同业竞争的信心，为未来融资重启后中企的资产注入传递正面信号。收购完成后，中华企业的RNAV 为12.09 元，未来三年的EPS 为0.57 元、0.81 元和1.2 元。我们按照0.9P/RNAV和2011 年12 倍计算，考虑适当的资产注入预期，预计公司的合理股价为11元，修复空间为50%。空间显著，上调公司评级至增持。