销售均价接近历史最高水平。11月份销售均价为13268元/平方米，环比上涨11.8%，同比上涨31.9%，较2009年12月销售均价13580元/平方米仅差312元。销售均价处于高位一方面跟公司销售产品结构有关，另一方面也表明本轮调控中公司并未采取降价措施应对。

　　并未放缓拿地步伐。公司11月份新增项目7个，建筑面积合计160.6万平方米。7个项目平均楼面地价6675元/平方米，为近三年来较高水平，主要原因为北京唐家岭西北旺C1和C3地块楼面地价较高，分别达到19972元/平方米和16019元/平方米；最低者为沈阳长白一路项目，楼面地价2687元/平方米。

　　未来业绩：1)我们预计公司全年销售金额在1100亿左右，从单月销售统计看，公司2010年销售主要集中在下半年，这些部分大多会在2011年结算；2)公司2011结算部分毛利较高(土地主要在2008年下半年到2009年获得)；基于以上分析，我们上调公司2011年业绩。

　　投资评级：按12月3日公司收盘价8.49元，公司10-12年PE分别为13x，9x，7x，明显处于历史低位。虽然未来房地产行业仍处于调控期，但基于公司行业龙头地位、敏锐的市场洞察力和有效的应对策略，我们认为公司未来2-3年仍能保持较高成长性。因此我们维持公司“买入”评级。

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