叶檀：高盛喊冤是此地无银三百两
　　高盛公开称不存在阴阳报告，11月12日A股大跌与其无关。尽管高盛看好新兴市场（包括中国市场）的未来走势，高盛伦敦策略团队让H股投资者获利了结是事实，在境内外市场之间形成了一个信息差，而趋势操作者正是通过信息差做周期。这是打了擦边球，如果某家券商报告看好前景，但认为短期市场会下挫，与不提醒这一风险，投资者的反应会大不相同。后金融危机时代政策风雨飘摇，正是趋势投资者的天下，此时信息的有意不对称将是致命打击。
　　低估国外资金与金融机构对境内市场的影响力，我们将犯下大错。有分析认为，QFII只占A股市场总市值的1%，无法参与境内股指期货。此言不虚，但请不要忘记，芝加哥、中国香港地区和新加坡均有与中国上市公司有关的股指期货，极其具有传导作用。
　　新加坡的A50指数是境外投资者影响境内定价的有效努力，每年到期交割日分别是2、3、5、6、8、9、11、12月的倒数第二个买卖日。每到交割日前期，海外对冲基金一方面卖空A股指数，另一方面向QFII融券；交割日当天再卖出向QFII融券的那些股票，打压国内A股指数，同时在新华富时指数的卖空买卖上获利。交割日与国内市场的现货有很大的关系，正因为定价权旁落，我们才在争议极大的情况下推出股指期货。目前在港交所交易的是2003年推出的H股指数期货；2004年推出的H股指数期权；2005年推出的新华富时中国指数期货与期权。
　　全球金融一体化，美国评级机构的一个喷嚏可以让欧元上升或者下降，高盛或者大摩的一份报告足以影响中国公司的定价。
　　高盛当然没有能力直接操纵中国的货币政策与A股市场的涨跌，但高盛等国际知名金融机构的游说能力众所周知，其影响力遍布各界。
　　上溯2004年，高盛高华这家特殊证券机构的成立让高盛间接拥有了综合经营牌照，远超其他6家合资券商之上。高盛有在灰色地带游猎的经验。高华证券是个100％的中资公司，高华证券成立时，高盛为高华董事长方风雷带领下的团队提供了8亿元的商业贷款；同时，与高盛一直关系密切的联想投入2.72亿元，使得高华证券最终于2004年10月注册成立为综合类证券公司。高盛与高华证券合资组建高盛高华，高盛拥有合资公司33％的股份，而高华证券则拥有其余67％的股份。高盛高华可以承销本地上市的A股项目、人民币企业债券和可转换债券，也可提供国内金融顾问及其他服务。正是高盛一手缔造了一家内资、中外合资券商，在中国证券市场捷足先登。
　　在双汇曲线MBO事件上，再次暴露高盛在灰色地带攫金的本性难改。复杂的曲线MBO模式，滞后的信息披露，深度参与其中的高盛难辞其咎。今年第三季度，高盛爆出补税风波。漯河市国税局内部人士证实，按照相关规定，高盛需补交4.2亿元的企业所得税，征收的依据主要是高盛通过在香港注册成立的罗特克斯公司转让了双汇的股权。按此估算，高盛收益可能为21亿元。无论高盛在其中的角色如何，是MBO代持，还是股权投资者，高盛为了自身的利益损害了双汇中小投资者的知情权。期望高盛以市场伦理帮助中国重塑市场秩序，是不现实的。
　　另据太子奶、雷士照明、蒙牛等案例的分析，高盛等投行的对赌协议，是给参股企业脖子上勒上绞索。这些不对等协议，是高盛等投行压榨中国市场剩余价值，过快的市场份额要求使这些企业以各种手段扩张，为食品欺诈案的发生推波助澜。
　　至于在中国金融机构大规模上市过程中，高盛等国际金融机构所起的作用无须多谈。数年前中国银行(601988,)业面临破产的边缘，高盛等投行看好中国未来银行业的前景，而压低现实报价，大赚了一笔。当时中国的决策层不得不依靠国际金融机构，内部秩序的丧失，也不得不依赖于高盛的报价。
　　长期的货币泡沫已经让国际大型金融机构失去了羞耻心与道德感，在灰色地带呆久了，久在鲍鱼之肆不觉其臭。就在今年4月16日，美国证券交易委员会指控高盛集团及其一位副总裁欺骗投资者，在一项与次贷有关金融产品的重要事实问题上，向投资者提供虚假陈述或加以隐瞒。高盛从来不认为自己有错，但还是在7月15日与美国证监会达成和解，同意支付5.5亿美元罚金，并改善内部治理和经营活动。高盛一举成为历史上支付最高罚金的证券公司。
　　高盛和解了，但依然傲慢。尤其在中国，有多少中国高收入阶层以与高盛相关自豪，曾经有多少年轻人愿意挤入高盛等投行的门槛，在高盛的圈子里又有多少呼风唤雨的关键人物？
　　没有必要把高盛打垮，批判高盛不等于义和团心态。对高盛等国际机构的冷静剖析，将成为一面镜子，照出黑白美丑，同样照出中国在金融秩序、竞争力上的严重不足。

　　水皮：大牛市并不存在
　　中国并未进入一个新的经济周期，本轮行情应该算是股指回复的行情，从专业角度来讲，是流动性过盛推动的数量性行情。
　　2010年股市的跌宕起伏永远都出乎投资者的预料。在经历了上半年由于地产股、金融股率先跳水引起的全盘回落之后，2010年10月，沪指涨幅高达12%，居全球首位，而11月，股市依旧大幅放量，屡创新高。热气腾腾的市场引起了投资者对大牛市再度来临的期待，对此，著名股市评论家水皮先生作出自己的判断，NO！
　　股市跌久则涨，3500点是价值中枢
　　水皮认为，上半年的下跌，主要是因为政策压力下的地产股跳水，那么本轮行情的出现，也自然因为地产股的止跌。他并不认为这轮行情是从十月份开始，而是早在7月2日就已经启动。万科股价是7月1日见底，上证指数是7月2日2319点见底。万科股价已回调3400点的水准，但指数回调稍慢，这主要是因为金融股拖累。
　　水皮分析，地产股回调之外，出现本轮行情的另一个关键因素是政策的明朗：宏观政策的调整早在5月中旬就已经酝酿，6月中旬披露，7月中央政治局确定召开十七届五中全会讨论十二五 规划时保增长正式成为主基调，与上半年经济降温有明显差别；十一节前出台的房地产调控新五条，其调控力度都没有超过4月份的国十条，强调的是执行，因此，靴子落地，人心稳定，股市上扬；人民币升值长期化不可避免，问题在于节奏，而人民币升值意味着以人民币计价的资产的升值，地产和银行是第一批受益者，股市也是。
　　地产股回调，政策明朗，本轮行情是股市跌久了之后必然的结果。水皮认为，早到琼斯指数已回归到11000点价值中枢时，A股下一个目标位是向3500点价值中枢靠拢，价值中枢，就是没有任何理由都要回去的位置。
　　未来一年震荡加剧，4500点是高位
　　本轮行情虽是必然，但水皮提醒投资者，大牛市并不存在。水皮认为，中国并未进入一个新的经济周期，本轮行情应该算是股指回复的行情，从专业角度来讲，是流动性过盛推动的数量性行情，简单点说就是，进入股市的资金量足够堆起股指上涨。但这样的行情是没有持续性的。
　　对于后市，水皮的预测是：2011年会重复2007年的市场，量大、速度快、震荡剧烈，若地产股继续走高，今年年底金融股压力解除，再加上其他小板块的拉动，沪指在2011年年初可能很快拉升到4500点。但若想继续拉升，回到5000点甚至6000点，则缺乏一个基本面的支撑。所以，2011年，指数会在3000点至4500点之间大幅震荡，最终趋近3500点这一价值中枢。
　　虽认为牛市不存在，但对于当前的投资环境，水皮还是比较乐观，他认为，和其他投资品种相比，股市当前的估值是比较低的，只有最高点时的一半。这说明，对于已经进入股市的资金，3000点已经确定是底。而且，至少在3500点以内，加仓不会有太大风险。
　　金融股年底抬头，现形成价值洼地
　　问起看好的行业，水皮立即提出金融股，并坦然自己在2500点的时候就已增持工商银行 、北京银行等金融股。
　　水皮表示，货币政策已无疑开始从紧，今年存款准备金率已经提高了四次，到2008年以来的最高点17.5，近期央行又启动了一次加息，这一系列的政策很难真正让货币政策像政府表态的那样保持适度宽松。一边是8万亿的货币投放量，一边是核心资本充足率提高11.6的要求，银行在贷款比较多的情况下，要补充资本金就只能积极配股，形成融资和再融资方面的巨大压力。
　　水皮指出，当前金融股已经逐渐陷入了一个恶性循环的情况中。市场越低迷，银行融资的压力就越大，银行的定价也越低，这又会进一步加重市场的压力。此前农业银行在2.68元的低价位依然坚持上市，就是由于补充资本金方面的需求非常强烈，一直到现在，对市场的负面影响都还没有完全消除。中行、工行、建行、汇金公司，资金短缺发行企业债也要配股，就是为完成再融资的需求。所以，目前金融股一方面面临着流动性过剩，另一方面又有着很大的融资压力。
　　水皮表示，金融股正处在价值洼地，处在历史上低估区间，只有1600多点，就是10倍市盈率。他预测，金融股的融资压力在今年年底就能够基本消退，与此同时，随着带给金融股附带压力基本上消除，以及房地产政策的日趋明朗化，金融股的情况应该能够有所好转。
　　忽略技术，像做人一样做股票
　　操作层面，水皮一直坚信一句话：做人要有原则，投资需要信仰。他解释说：大家都知道1600点低，但不是每个人都在抄底，因为想等到更低；都知道6000点高，却还有人在追高，因为企图更高。投资股市，要多分析，多研究，相信自己的判断，不能人云亦云，更不要追概念。像是创业板，普通投资者最好不要碰。目前120多只创业板个股，我估计也就有10家具有成长为大公司的潜质，其他大多没戏。
　　另外，水皮提醒投资者抱持正确的心态，正视股市的风险。他认为，股市是几千万人一起玩的一个游戏，就像打麻将，三卷一，一人输光，游戏很快就会结束；一卷三，输少赢多，游戏才会不断继续。投资股市，亏损的人永远多于获利的人。想投资成功，就要在大多数人恐惧的时候先走一步，在大多数人狂热的时候，作出理性的判断。
　　对于各种技术，水皮建议投资不要迷信。如果真的有管用的技术，没有人会拿到台面上大肆的讲。
　　美元不可能崩溃这是基本判断，大宗商品期货价格要反映真实需求这是推理判断，农产品价格要规范这是现实判断，因此，期货市场的波动不可避免。
　　期货市场的波动导致股指的波动是暂时的，流动性过剩不会因此改变，如果通胀没牛市，那么通缩一样没牛市。（钱经）