亚洲开发银行：明年亚洲经济将放缓 通胀风险加大
　　昨日，亚洲开发银行表示，随着亚洲各国逐渐退出经济刺激政策，预计明年亚洲经济增长将放缓，但仍将保持强劲。
　　亚洲经济增长将放缓
　　亚开行在昨日发表的《亚洲经济展望》报告中将今年新兴东亚经济体(指东盟10国加上中国以及韩国)经济增长提高至8.6%，并将今年中国的经济增长预测提高至10.1%。此外，亚开行表示，明年新兴东亚经济体经济增速将有所放缓，但仍将强劲，预计明年新兴东亚经济体经济增长为7.3%。
　　亚开行指出，随着今年经济呈现V型复苏，许多新兴东亚经济体目前正面临着发达经济体经济增长持续疲软、部分经济体的不稳定资本流动、通货膨胀和资产价格泡沫，以及贸易保护主义等挑战。
　　亚开行表示，美国经济复苏步伐缓慢，欧债危机尚未终结，预计美国今年经济将增长2.8%，明年将增长2.6%；欧元区今年经济将增长1.5%，明年将增长1.4%。
　　警惕通胀风险
　　对于美国二次量化宽松政策给全球释放了大量的流动性，亚开行表示，亚洲国家的政策制定者需要警惕高通胀风险。亚开行区域经济一体化办公室主任伊万·阿吉斯则预计明年中国通胀水平将会进一步升高。
　　亚开行指出，亚洲经济持续强劲增长，货币持续升值，吸引大量资本涌入，这在一定程度上推高了亚洲国家的股票以及住房等资产价格；此外，由于强劲的需求导致全球商品和食品价格上涨，多个国家的通胀率可能会超过既定目标。
　　然而，亚开行警告称，为应对需求压力以及资产价格上涨而采取货币紧缩政策可能只会在短期内吸引更多资本流入，加剧资产泡沫膨胀。该行表示，在政策上应该灵活结合健全的宏观经济管理、灵活的汇率、有弹性的金融系统以及某些情况下有针对性的资本控制等措施，以应对通胀，促进经济发展。
　　寻求外汇政策合作
　　为应对可能威胁本国经济的大规模资本流入，亚洲国家政府纷纷对本国汇市进行干预，防止本币升值对经济复苏的冲击过大，贸易战争一度烽烟四起。
　　对此，亚开行表示，亚洲地区必须在外汇政策方面寻求合作，以维持区域货币稳定，平衡亚洲各地区的经济发展步伐，并促进投资以及贸易。合作方式可包括稳定汇率、将亚洲货币与一篮子货币或与对方货币挂钩、采取单一共同货币并形成货币联盟三种。
　　伊万·阿吉斯表示，新兴东亚国家应该加强相互间汇率政策的协调，以确保区内汇率稳定。他认为，如果缺乏汇率协调机制，在最差的情况下，将触发货币和贸易战。
　　他指出，如果亚洲国家不协调汇率，区域内的贸易波动性将会增加，并会减慢全球经济再平衡的步伐，而东南亚国家联盟应该推动亚洲国家加强合作，但是，参考欧洲国家的汇率优化过程，欧央行的成立以及欧元体系曾经走了一段很长的路，因此相信东亚的汇率协调进程还需要一段很长的时间。（.证.券.时.报）

　　12家机构预测12月央行将加息25个基点
　　随着11月通胀很可能再创新高，年内再度加息的预期不断加强。参与第一财经首席经济学家调研的22位机构首席经济学家中，共有12位首席经济学家预测年内加息，加息幅度为25个基点，存贷款基准利率分别提高至2.75%和5.81%。
　　与以往调研仅有1-2家机构预测加息不同，本次预测加息的机构超过半数。摩根大通中国区首席经济学家王黔的观点颇具代表性：我们预测下次加息将在2011年第一季度进行，但如果11月份通货膨胀数据依旧高企，则加息可能将提前至2010年12月。
　　鲁政委更是认为12月7-18日之间再度加息1次已无悬疑。他预计，这次应该出现的是大致对称加息，但考虑到贷款利率尚未规整到5的倍数，是否精确对等则不易判定。同时其认为到明年末，以1年定存衡量的基准利率水平将上升到3.75-4.00%。
　　沈建光也表示，进一步采用加息这一价格型工具才是解决通胀问题的关键，预计央行会选择在近期再次推出加息，并且由于加息周期已经启动，预计到明年年末，一年期存款利息有望最多加200个基点，直到负利率消失。
　　自2月份以来，我国一直处于负利率水平，尤其是7月份开始，CPI同比涨幅一直保持在3%以上，通货膨胀预期不断加剧，10月CPI同比增长更是高达4.4%，创25个月以来新高。（.一.财.网）

　　再加息不仅仅是可能　本周末前后加息的几率很大
　　再次加息已不仅仅是一种可能性。下周一，北京将公布11月CPI数据。这是一个政策时间窗口。中国央行很可能在此之前，即本周末前后加息的几率很大。（中国央行一向有在CPI数据公布日前夕加息的惯例。）
　　美国继续吃力地推动经济复苏，中国已逐渐将政策重点拉回遏制通货膨胀和资产泡沫。最近北京货币政策官方口径发生了变化。这是对过去几个月经济政策走向调整的政治肯定。虽然很不情愿，最高决策层看来已经授意中国央行在必要时进一步加息。同时采取一切其他措施控制信贷增速，包括进一步上调商业银行存款准备金率。
　　继10月份中国CPI（消费者价格指数）创下4.4%的两年来最高水平后，市场人士普遍预期11月CPI将进一步上升。昨天，中国社会科学院公开预测，今年中国GDP（国内生产总值）可能增长9.9%。而尽管货币政策正在收紧，明年GDP增幅仍将达到10%左右。与此同时，中国社会科学院预计CPI在11月份将持续强劲上涨，2011年全年CPI上涨3.3%。
　　高级官员和政府智囊对加息的可能性判断也较一致。前天，《人民日报》海外版援引国家发展和改革委员会宏观经济学会秘书长王建的话，对北京新的货币政策基调进行解读，称转向稳健的货币政策有两层含义：一是2011年的货币增长率会比2010年有所降低；二是中国央行可能会继续加息。之前，中国央行货币政策委员会委员李稻葵也称，货币政策转向稳健之后，应逐步缓慢地提高利率。还有分析认为，中央经济工作会议可能将在周末召开，这也加大了近期加息的几率。
　　加拿大皇家银行预计，中国央行本月内会再次加息25个基点，2011年将进一步加息75个基点。加息力度究竟多大，取决于通货膨胀发展的速度多快。目前形势下，印度等国已经进入加息周期的较高阶段，而中国存款利率仅2.5%，实际利率仍明显为负，政策是落后的。
　　上周五，中共中央政治局宣布了对货币政策的调整，即中国明年的货币政策将从适度宽松转向稳健。这表明最高决策层正式确定政府的首要工作由全力推动经济增长转向遏制通货膨胀。加息是北京整体经济政策从经济刺激中退出、货币政策转为偏紧的一个组成部分。另一个组成部分可能是人民币加快升值。虽然中共中央政治局公告没有提及外汇政策，但理论上人民币加快升值可降低进口的实际成本，有助于缓解通货膨胀，推动经济结构调整。今年6月份以来，人民币兑美元累计升值2.5%左右。市场据此认为，人民币兑美元将继续缓步升值。
　　必须注意，北京货币政策的任何改变事关经济全局，不会仓促出台。调整利率前，最高决策者将充分考虑其对国内经济和全球金融市场的影响。比如，相对于一般物价上涨，中央政府应当更加关注资产泡沫的情况，而各种资产泡沫和国有企业早已习惯了依赖政府压低利率（即贷款成本）生存，多次加息，会不会突然刺破资产泡沫，增大银行坏账？
　　另外，10月份加息以来，中国内地股市已经下跌了15%。证券市场紧张气氛与中国央行连续出台紧缩政策密切相关。那么，既然已经难逃再加息，如何预测加息时间？先等着看11月份CPI是不是超预期吧。（.东.方.早.报）

　　广发证券：通胀会在2011年一季度迎来顶部
　　自今年下半年以来，很多专家大家都热点讨论CPI不可控，2011年的CPI明年会很高。但广发证券首席策略分析师余晓宜的观点与业界有一些差异，她认为CPI会在明年一季度会有一个顶部，通胀不会像2011年那样成为全年投资的焦点。
　　从通胀来看，短期压力主要来源于通胀预期、通胀惯性、产能利用率。从这三个角度来看，短期来讲确实压力比较大。通胀预期指数上升特别快，显示出一季度通胀压力还是很大。但她同时也判断，明年通胀不会像2010年那样成为全年投资的焦点。因为从宏观流动性等综合指标来看，通胀会在明年一季度迎来一个顶部。
　　余晓宜提醒说，一个值得关注的问题是国内目前的产出缺口实际上还处于低位。从需求角度来讲，通胀压力正在下降。在她看来，存款准备金率已经处于历史高位，可调整的上升空间已经不大。而有关采用央票来回收流动性，从量能来看，基本上手段已经用尽。
　　除此以外，控制通胀的手段是政策打压。包括行政指导措施和加息。为什么政府没有频频采取加息措施，原因就是产出缺口并不是一个旺盛格局，也就是加息可能打压后续增长动能。余晓宜分析，从这几方面来看，他们认为从通胀压力来看，一季度会是通胀预期、通胀惯性的一个集中爆发期。
　　从通胀预期、通胀惯性来看，我们分解整个通胀分供给冲击、需求冲击以及成本。供给冲击通过现阶段价格措施和存款准备金率的调整，基本上它对后续货币供给惯性影响会是在第一季度有一个顶点。余晓宜分析，在供给环节的几个主要组成部分中，蔬菜、粮食、肉类价格来看，季节性因素又影响比较大。而季节性因素通常是在一季度见底。
　　从供给货币压力来看，走的是一个大周期，明年一季度有一个高点。从细节来看，明年一季度蔬菜价格也是一个高点。这两方面到明年下半年基本上压力就会下调。余晓宜进一步分析说，从需求角度看，需求缺口一直存在，并且会在将近明年二三季度交界的时候才会是一个向上有一个拐点。为此，她认为货币供给因素之后，货币投放尾声到明年一季度，产出缺口到明年二三季度。她判断，明年二季度通胀压力慢慢下调。新涨因素明年四季度才比较明显。
　　综合以上分析，余晓宜判断加息最快也是2、3季度交接才有必要。整个货币供给明年会是一个稳健的格局，一季度趋紧，但是过了一季度反而真正放松。这样明年流动性格局会是在明年二三季度开始开始渐渐走好。
　　基于这个分析，她判断从货币供给来看，基本上国内整个市场流动性拐点会出现在第一二季度之间。第一季度可能走一个紧缩预期，到第二季度相对来讲走明年宏观流动性见底回升，从整个经济结构动能去看整个投资机会。所以明年一二季度投资周期会启动，周期类的板块会更值得关注一点。