国家将建立健全基层医疗卫生机构补偿机制的政策措施
国务院总理温家宝今天（6日）主持召开国务院常务会议，研究部署建立健全基层医疗卫生机构补偿机制的政策措施。
会议指出，去年8月份以来，全国已有超过50％的基层医疗卫生机构实施了基本药物制度，实行药品零差率销售，明显减轻了群众用药负担，但同时基层医疗卫生机构出现了较大收支缺口。因此，必须同步落实补偿政策，建立稳定的补偿渠道和补偿方式，保证基层医疗卫生机构平稳运行和发展，调动基层医疗卫生机构和医务人员积极性，确保基本药物制度顺利实施。
会议确定：（一）实施基本药物制度后，政府举办的乡镇卫生院、城市社区卫生服务机构的运行成本通过政府补助和服务收费补偿。基本建设和设备购置等发展建设支出由政府根据规划足额安排，人员经费由政府合理安排补助。2010年政府按照人均不低于15元的标准落实基本公共卫生服务经费，2011年起进一步提高。医疗服务价格按扣除政府补助后的服务成本制定并逐步调整到位，医疗服务收费增加部分由医保支付，不增加群众负担。落实政府补助和调整服务收费后基层医疗卫生机构的经常性收支差额，由政府在年度预算中足额安排。
（二）大力推进基层医疗卫生机构综合改革。基层医疗卫生机构主要提供基本公共卫生服务和基本医疗服务，其诊疗科目、床位数量、人员和设备配备等要与功能定位相适应。完善人事分配制度，实行以竞聘上岗、合同管理为主要内容的聘用制度和岗位管理制度。推进基本医保门诊统筹和医保付费方式改革。建立基层医疗卫生机构考核激励机制，坚持多劳多得、优绩优酬，保障基层医务人员合理收入水平不降低。
（三）多渠道加大对乡村医生的补助力度。对村卫生室主要通过政府购买服务的方式进行合理补助，安排一定比例的基本公共卫生服务由村卫生室承担并落实相应经费。将符合条件村卫生室的门诊服务纳入新农合报销范围。鼓励各地在房屋建设、设备购置以及人员培训等方面对村卫生室给予一定扶持。
（四）通过政府购买服务等方式对非政府举办的基层医疗卫生机构承担的公共卫生服务给予合理补助，并将符合条件的机构纳入医保定点范围，执行与政府办基层医疗卫生机构相同的医保支付和报销政策。
会议要求，各地区、各有关部门要高度重视，加强组织领导和督促检查，制定具体补偿办法，明确补偿责任，切实抓好落实。（.中.广.网）
白云山A(000522)：业绩改善明显 仍存重组预期
2010年一季报主业大幅增长52%，现金流健康。2010年一季报，公司实现营业收入9.98亿元，同比增长33.51%；实现净利润6,638万元，同比增长105.23%，每股收益0.14元；扣除非经常性因素后的净利润约为4,930万元，同比增长约52%，每股收益为0.11元。经营活动产生的现金流量净额9,510万元，同比增加280%，每股经营性现金流量净额0.20元，现金流十分健康。
内修外因，业绩大幅改善。我们近期对白云山管理层及下属的明兴公司进行了实地调研。整体来看，公司2008年下半年以来内部管理提效显著：内部销售资源进一步整合，销售策略调整、清理渠道库存，理顺产品价格体系。2009年公司板蓝根、清开灵等产品受益于甲流大幅增长，公司积极把握机遇，加大了营销推广力度，使流感后上述产品仍维持较快增长。2009年四季度以来普药在基层用药需求加速释放，公司作为品牌普药企业受益明显。上述内外部因素，使得公司2010年一季报整体经营状况大幅改善，预期全年业绩增长将可持续。
下属企业经营趋势均向好。从下属企业看，制药总厂、天心制药、化学药厂一季度主要头孢类原料及制剂均产销两旺，收入增速超过40%。2009年四季度，明兴、光华、何济公药厂库存均已清理完毕，光华、何济公药厂与制药总厂进行了销售资源整合，三家公司2009年四季度以来业绩改善明显。2010年一季度，合资企业和记黄埔营收继续保持稳定增长；百特侨光经营逐步好转，预期全年将减亏。
维持增持-A的投资评级，12个月目标价16.8元。我们维持对公司2010、2011年的业绩预测，即每股收益分别为0.48元、0.58元，考虑公司后续有重组预期，按照公司2010年业绩给予35倍PE，则12月目标价为16.8元，维持增持-A的投资评级。（安信证券 洪露）
西南药业(600666)：区域普药龙头 腾飞在即
公司业绩开始加速增长。公司是西部地区最大的西药生产企业和西部地区唯一的麻醉药品定点生产基地，产品以普药为主，种类众多，常年生产的品种约200 个，几乎涵盖普通诊所常用药物。公司自2007 年管理层发生变化后，进行的一系列产品和销售改革带来了公司销售的快速增长，由于基数的因素在2008 年一季度达到高峰期，随后基本维持在20%以上的增速速度，我们认为这种趋势，在未来两年可以维持，甚至加速。
散列通商标权之争落幕解除后顾之忧。散列通是解热镇痛的普药，是西南药业的重要产品之一，该产品销售收入占到公司总销售收入的近10%，此次西南药业拿到的最高人民法院的终审判决书，西南药业关于散列通商标有效的裁定最终胜诉。我们认为公司将公司着手积极推动该产品的销售，预计未来增速将达到30%以上，从而一定程度上提升公司业绩。
医保投入将扩大普药市场的需求。政府新增财政补供方支出的首要重点一定是农村和社区卫生，中央将支持经济欠发达地区2400所社区卫生服务中心建设，基本实现城市社区卫生服务覆盖。而随着这些社区卫生服务中心和服务站的建成，相应预期的基本医疗需求将得到极大释放，其中绝大部分品种为普药。位于西部川渝地区的西南药业将在温暖的市场环境里开始加速航行。
投资建议：公司2009 年、2010年每股收益分别为0.33 元和0.52 元，从公司目前的估值来看，依然处于历史的底部区域，因此给予公司推荐评级。（国联证券 洪阳）
太极集团(600129)：资本运作提高安全边际
报告摘要：
公司业绩增长点主要在于：公司销售20年的老品种急支糖浆和独家专利产品藿香正气口服液提价，预期可增加毛利约8,500万元。09年预期曲美销售将恢复性增长，销售收入由1.8-1.9亿元恢复至07年约2.5亿元水平。随着贷款利率下调，公司预期可节省财务费用2,000万元。09年旗下西南药业做为西南地区最大的普药生产商、唯一的麻醉药生产商，在销售策略上较早地顺应医改的发展趋势，重点产品散列通、益保世灵、美菲康预期销售合计增长约9,000万元，普药增长1.1亿元。
历史担保问题已解决，资本运作预期提高安全边际。公司控股股东太极集团有限公司收购了公司对朝华集团和星美联合担保的债权3.98 亿元，彻底解决了公司担保遗留问题。为了优化财务结构，公司拟发短期融资券，目前已报至人民银行审批。公司经营层拟订了双十计划，拟用3-5年的时间，处置公司土地、房产或股权等闲置资产，归还并降低银行贷款10 亿元，以降低财务费用。为减少关联交易及资源浪费，旗下桐君阁、西南药业壳资源有出售可能。我们整体认为公司凭借一直以来的品牌优势，加之灵活的销售策略、趋于改善的债务结构，业绩走出谷底向好的可能性极大。（安信证券 洪露）
诚志股份(000990)：两次增发 业务面临新突破
经历生命科学和液晶材料两次增发，公司业务面临新突破。
生命科学领域的突破点：公司在生命科学领域的主要产品如氨基酸及D-核糖，是消费升级产品，市场需求极为广阔，产能的大幅度提升以及对全球食品添加剂产业链的战略切入，可能成为公司跳跃性发展的巨大动力。
液晶材料领域的突破点：国家《电子信息产业调整和振兴规划》将面板生产作为未来发展的重点任务，公司作为全球第三家掌握TFT混晶生产技术的企业，打破了德国默克和日本CHISSO的国际垄断，是新型显示面板生产的关键环节，在国际面板加工向中国转移的大背景下，必然面临更多的市场机遇。公司目前已具备50吨的TFT生产能力，后续100吨的产能建设也整装待发，面对超过200亿元且不断增长的TFT混晶市场，公司的增长前景将非常值得关注。目前公司与下游液晶面板生产企业的产品试验及谈判工作正在紧密进行，如成功获得订单，公司将面临新的飞跃。
盈利预测及估值：我们预测公司2009-2011年预计实现每股收益分别为0.09元、0.40元、0.93元，对比公司2008年0.10元的每股收益，其三年的复合增长率为110%。我们给予公司未来6个月每股22元的目标价，对应其09-11年EPS的市盈率分别为242倍、54倍和24倍，首次给予买入评级。（东海证券 袁舰波）
羚锐制药(600285)：传统贴剂形势不乐观 芬太尼项目仍需等待
芬太尼缓释贴剂仍有较大不确定性，前景不容乐观
透皮释药系统是现代给药系统研发的重要组成部分。芬太尼缓释贴剂在国际上属于重磅炸弹品种。美国强生开发的芬太尼缓释贴剂于1991 年正式上市，2004 年该产品销售额达到峰值20.8 亿美元，2005年该产品专利过期，面临仿制产品的竞争销量逐年下滑。2009 年该产品的销售额为8.9 亿美元。然而在国内市场由于产品及行业政策管制等原因，该产品并未取得理想的销售业绩。目前公司的芬太尼缓释贴剂项目处于万事俱备，只欠批文的状态。该项目目前处于药品评审中心的评审状态，药审中心何时评审结束难以预计，如果评审结果是该产品不需要做临床则该产品可以直接取得批文，进入生产状态。如果评审结果是该产品需要做临床，则公司需要补做生物等效性实验，然后再次进入漫长的评审流程。我们认为公司的芬太尼缓释贴剂批文拿到的时间仍然有较大不确定性。即使拿到批文之后，国内市场开拓的不确定性也很大。鉴于目前强生产品的表现，我们认为公司的芬太尼缓释贴剂的前景也不容乐观。
传统透皮贴剂形势不乐观，内服药事业部值得关注
公司传统透皮贴的主要竞争品种包括奇正消痛贴膏、云南白药膏、天和骨通贴膏和复方南星止痛膏。由于市场竞争较为激烈等原因，公司该系列产品今年有可能下降。公司内服药事业部的产品主要来自公司在信阳的分公司。该公司的产品主要定位在心脑血管等大品种领域，拥有多个独家品种。市场领域较大。目前该系列产品销售增长较快，值得关注。
盈利预测与投资评级
暂不考虑芬太尼透皮贴剂的贡献，预测公司2010-2012 年分别实现EPS0.18 元、0.20 元和0.22 元，对应公司动态PE 分别为61 倍，54 倍和48 倍，我们暂时给以持有的投资评级。（广发证券 葛峥）
普洛股份(000739)：技术指标处低位 短线有望出现反弹
公司主要从事医药中间体、化学原料药及制剂、天然药物的生产、经营、研发，目前已发展为国内医药行业具有相当规模和重大影响力的大型企业。二级市场上，公司股价自12.22元跌至目前9元一线，技术指标处于低位区，下跌过程中成交急减。考虑其股性及发展潜力，短线有望出现反弹，投资者可逢低关注。（九鼎德盛 肖玉航）
广州药业（600332）：经营反转明确 业绩稳定高增长
研究结论：
三季度业绩稳定增长。2010年7-9月份实现销售收入10.89亿元,同比增长16.35%,主营业务利润3.04亿元,同比增长20.05%,营业利润0.60亿元,同比增长48.93%,净利润0.59亿元,同比增长60.26%。三季度业绩环比二季度水平显著下降,主要在于毛利率水平下降明显。
毛利率水平环比二季度大幅下降。2010年1-9月份综合毛利率为26.79%,同比上升0.57个百分点,其中7-9月份毛利率为26.46%,同比下降0.69个百分点,环比二季度下降4.63个百分点。我们预计公司清热解毒类产品进入销售淡季,占比下降而商业业务相应上升,从而拉低毛利率水平。
应收帐款增幅较大,但仍在安全范围内。2010年1-9月份应收帐款为5.14亿元,同比增长45.82%,增幅较大,但应收帐款占销售收入的比例相比销售激进的2006-2007年仍处于低位。公司从2008年起转变经营理念,实行现款现货的销售策略,同时积极清库存,目前来看,这一措施已经得到较好的实施。
亚运行情有望推动王老吉收入增长。受夏枯草事件影响,王老吉药业净利润增长已经停顿近一年时间,今年上半年王老吉凉茶的销售额仍有所下降。但目前该事件已告一段落,王老吉下半年有望走出低谷,而亚运会期间王老吉凉茶销售得到明显推动值得期待。
投资建议。我们维持原有判断,预测公司2010将实现归属母公司净利润3.5亿元,同比增长66%,每股收益为0.43元。2011、2012年净利润增速则分别为28%、18%,每股收益0.55元、0.65元,维持该股增持的投资评级。（东方证券 李淑花）
美罗药业(600297)：具有中国特色的制剂出口企业
中国制剂企业可以跨越原料药出口阶段，直接实现制剂出口。美罗药业将成为此类投资标的。美罗是国内较早实现制剂产品销售到规范市场的企业，在2005 年公司就通过了TGA 认证，二甲双胍片剂形成了规模出口，在国内制剂企业中具有领先优势。
制剂出口需要克服认证关、成本关和销售关，美罗目前已经初步具备克服制剂出口各项难关的能力。
产品开发和欧美市场认证优势明显：在卓有成就的首席科学家约瑟夫·周带领下，公司有多个ANDA 立项，09 年10 月申报了自己的首个ANDA 文号并已经受理，预计将在10 年底11 年初获批。
生产线认证和成本控制基本不存在问题：公司新生产线的TGA 认证和FDA 认证在4 季度将迎来现场检查，通过认证应该只是时间问题；人工成本和包材的优势将使得出口药物相对国内制剂拥有较高毛利率。
销售关可以通过合作逐步克服：制剂出口前期可以通过为国外工业企业代工来做，后期公司也在积极跟美国的医药商业企业寻求合作之路；公司高层的海外销售经验将有助于企业寻求海外发展。
未来业绩具有较大弹性空间，给予推荐评级：美罗在制剂出口方面经过5 年积累，具备了实现大规模制剂出口的实力，国内中药制剂也还存在较大运作空间。在假设10 年转让子公司获得收益，及获得土地补偿款的前提下，我们预测公司10-12 年EPS 分别为0.87、0.23 和0.38元，估值虽然不低，考虑到制剂出口弹性空间较大，给予推荐评级。（中投证券 周锐）
天药股份(600488)：业绩平稳增长 激素毛利率下滑
皮质激素原料药销售额同比增长26.99%，基本符合年初我们的预期，出口业务销售额增长27.41%。但由于环保标准提高，小型皂素厂关停，上游重要原料皂素价格从年初27万元/吨大幅上涨至7月的54万元/吨。下游产品中，地塞米松涨幅不大，泼尼松价格上涨较多，但产品价格上涨幅度无法抵消生产成本压力，中期激素类原料药业务毛利率下降2.85 个百分点，使得利润增速低于营业收入增速。皂素价格自去年底一直上涨，今后皂素产能逐渐跟上，皂素价格将趋于平稳。激素原料药毛利率将随着价格回升，2010年激素毛利率呈现前低后高。制剂产品营收大幅增长43.22%，毛利率也提升至19.39%。其中特别是水针剂产品，盈利情况大幅改善，其毛利率达到39.73%，远高于去年同期的24.41%。
销售费用、管理费用持续攀升，增幅达到34%、31%，销售规模扩大和研发投入增加是主要原因。公司负债结构发生转变，减少短期贷款，增加长期贷款，尽管上半年财务费用出现下降，但今后上升的风险。
新厂区的泼尼松、泼尼松龙、螺内酯等品种完成欧洲CEP证书更新。公司西区二期搬迁工作已完成85%，2010年内能完成项目建设。另外泼尼松和地塞米松完成美国DMF申报。
投资建议：鉴于激素类产品成本上涨过快及制剂业务盈利改善，我们调整天药股份2010年、2011、2012年每股收益分别为0.165元、0.221元、0.252元。公司在甾体药物领域的研发优势明显，未来激素类产品有继续上涨的潜力，而成本压力将逐步化解。基于公司基本面的改善，我们维持公司增持评级。（湘财证券 陈国栋）
京新药业（002020）：制剂业务将成为业绩突破口 增持
喹诺酮药物业务占总营业收入的66.12%,主要产品包括环丙沙星、左氧氟沙星、恩诺沙星,总产能为2000吨。其中环丙沙星、左氧氟沙星产能分别位列国内第二和第一。环丙沙星价格从年初170元/公斤涨到目前200元以上,大部分产能已经集中在国邦制药等浙江少数几家喹诺酮生产商。随规模效应逐渐显现,国内外不断增长需求会刺激价格上涨,喹诺酮类原料药市场正逐步复苏,未来喹诺酮业务营收和毛利率都将回升。国内国外喹诺酮原料药销量各占一半,目前喹诺酮类产品主要出口到印度等非规范市场,而国内喹诺酮类销售形势更好。喹诺酮制剂出口认证可能在短期内还难以获得实质性突破。
由于喹诺酮原料药产能仍然过剩,价格缺乏大幅上涨的基础。
心血管药物主要有辛伐他汀,辛伐他汀制剂和原料药09年销售额分别为5000多万和2000多万。出口国外的制剂加工业务收入较小,仅有几百万元规模。
京诺(瑞舒伐他汀)是今年公司大力推广的产品,瑞舒伐他汀在同类产品中降脂效果最好,是唯一能逆转动脉粥样硬化的他汀类药物,被誉为超级他汀。
未来公司还计划将他汀类整个系列品种最大最强,阿托伐他汀也正在研发中。
08年收购内蒙古京新药业有限公司,主要产品为康复新液,09年销售额达到2000多万,该产品用于治疗胃肠道溃疡,近几年一直保持50%高速增长,今年预计销售收入能突破3000万元。其他康复新液的生产厂家包括中南科伦、昆明赛诺制药等。十年前公司从中科院有机所花几百万收购牛膝多糖这个二类新药,05年就申报生产批件,但至今未获批准。
投资建议:我们预测京新药业2010年、2011年、2012年EPS分别为0.16、0.27、0.43元。公司喹诺酮业务已走出前几年的经营困境,制剂产品将是发展重点,今后盈利将步入上升通道。尽管目前估值较高,但考虑到公司正处于业绩拐点,我们首次给予京新药业增持评级。（湘财证券 陈国栋 叶侃 王师）
华北制药（600812）：业绩弹性高 上调目标价至21元
预计头孢业务2011年将实现大幅增长:投资20亿元的头孢项目2010年9月29日投产,设计产能80亿元。项目贯穿上游中间体到制剂,产业链完整;制剂包括片剂、胶囊剂及注射剂等,产品线丰富。公司积极布局基层用药市场,我们判断头孢业务2011年有望实现大幅增长,毛利率也有望提升。
预计短期VC价格保持平稳:目前VC出口报价约6.5美金/公斤,国内报价约45元/公斤。短期来看:1、主要生产企业停产检修,有保价意愿;2、发改委8月份核定厂商产能及出口量,有出口配额政策预期;3、人工及玉米等发酵原料价格有较大幅度上涨。我们预计VC价格短期维持在6-7美金/公斤。
培养基级重组人血白蛋白年底试车,我们认为其具有标志性意义:目前规模化发酵生产的重组类大分子蛋白只有胰岛素,公司培养基级白蛋白年底试车,设计产能15吨,我们认为其规模化生产具有标志性意义。同时,我们判断辅料级和药用级重组人血白蛋白也有望在2011年进入临床。
公司管理改善符合我们预期,未来仍有空间:公司09年底开始统一生产、采购、销售,规范内部财务运作,09年4季度开始各项管理指标环比均有改善。2010年前3季度收入同比增长95%,而销售费用仅增长了26.9%,管理费用和财务费用分别下降了4.1%和8.1%,我们认为公司仍有管理改善空间。
业绩弹性大,维持2011年EPS0.59元业绩预测:我们判断2011年整体毛利率有望提升:1、产业链完善及产品结构的头孢项目规模化生产;2、发酵工艺改进,产率及劳动率提升;3、10年人均工资上涨1600元因素将消除。公司收入基数大,我们判断其业绩弹性较大,维持2011年中性预测EPS0.59元。
研发实力雄厚,产品储备丰富:新药公司为微生物药物国家工程研究中心、抗体药物研制国家重点实验室,具备生物发酵合成小分子药物和大分子蛋白的完整平台。我们预计抗肿瘤药埃博霉素和抗狂犬病特免蛋白2011年有望进入Ⅱ期临床,在抗肿瘤药、耐药性抗生素、免疫抑制剂等领域也有产品储备。
维持强烈推荐-A评级,上调目标价至21元:公司负债率87%,投资26.1亿元建设新制剂工程,资金需求大。我们看好公司原有业务产业升级和逐步向生物制药转型的总体战略,维持强烈推荐-A评级,给予2011年35倍预测PE,上调目标价至21元。主要风险是应收款增长较快及项目进展低于预期。（招商证券 李珊珊 徐列海 廖星昊）
通化东宝(600867)：胰岛素市场快速增长 参股公司是亮点
投资要点：
公司是国内最大的重组人胰岛素生产商。通化东宝位于吉林省通化市。公司产品包括生物医药、中成药以及建材，其中，生物医药是公司的主要利润来源。公司主要产品有重组人胰岛素、镇脑宁等。公司经过10余年发展，目前已经成为了国内最大的重组人胰岛素生产商。
受益于胰岛素市场快速增长。公司09年胰岛素销售收入4.0亿元，同比增长26.7%。09年全球胰岛素及类似物销售约130亿美元，同比增长15.1%，增长主要来源是胰岛素类似物，而常规人胰岛素在过去十年中销售额基本没变化。国内胰岛素市场处于高增长态势，09年胰岛素市场同比增长24.4%，常规人胰岛素增长8.4%，市场增长主要来源也主要是胰岛素类似物。我国已成为糖尿病患者最多的国家，糖尿病发病率随着经济发展有上升趋势，我们预期未来国内胰岛素市场仍将保持快速增长势头（年增长率约20--30%）。目前国内进口胰岛素占据国内领导地位的状况依然没有改变。胰岛素市场的快速增长，也将会是使通化东宝受益。
参股公司北京甘李胰岛素类似物是新的增长点。北京甘李主要产品为甘精胰岛素和赖脯胰岛素。2009年收入8067万元。胰岛素类似物将有助于公司开发各种混合剂型，完善公司产品线，最终在胰岛素领域实现与国外竞争对手站到同一起跑线。预期北京甘李未来收入将呈现快速增长势头。
参股公司厦门特宝长效蛋白类药物市场前景看好。厦门特宝申报了Peg-干扰素、Peg-GCSF、Peg-生长素等产品，这些品种都有良好的市场前景。
风险因素：（1）药品降价；（2）新竞争对手进入风险。
首次给予持有评级。我们预估公司10/11/12年EPS分别为0.26元/0.28元/0.38元，对应动态PE分别为42.1倍/37.7倍/28.2倍。公司的参股企业前景看好，但目前估值较贵。我们以2011年40倍给目标价11.2元，首次覆盖并给予持有评级。（中信证券 唐川）
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