主营业务快速增长。

　　海南省经济增长加速，带动港口客货运输大幅增长，海口港旅客吞吐量亦大幅提高，1-10月份累计完成984万人，同比增长29.9%，增速较去年同期增长22.1个百分点。秀英港作为海口港秀旅客运输的主力，我们认为基本可以反应海峡客运的变化趋势。

　　转型旅游渐行渐近。

　　预计离岛免税政策将于11年1月前后出台具体的政策，公司在90年代曾经开香港航线，在该航线上公司做为中免的代理开展过免税业务，顾客可以在码头提货，因此我们预计国人离岛免税政策推出后，仍然可以码头提货，但由于公司目前还没有开展旅游航线，游客在船上的时间较短，渗透率较低，因此短期受免税政策的影响较小。

　　投资建议：

　　考虑到公司10月份遭受了严重的台风影响，造成公司多日停航，我们略下调公司10年业绩预测至1.0元。我们认为公司自身业绩增长较快，复合增长率30%左右，并且未来将转型做旅游，因此应该给予高于交运行业的估值，向旅游股看齐，目前公司11年动态市盈率为36倍，给予“买入”评级。