12月1日，中国物流与采购联合会发布月度PMI显示，11月PMI为55.2%，比上月上升0.5个百分点，已是连续8个月上升。其中，分项数据中，购进价格指数连续4个月上涨至73.5%，创下2008年7月以来最高值。

　　国务院发展研究中心研究员张立群对记者表示，“11月份PMI指数继续提高，预示经济景气度提高，与今年以来投资、出口、消费较高增幅是一致的。”

　　不过他也称，需注意工业增长率、GDP增长率持续回调，这些指标变化与近几个月来的PMI指数走势不同，未来出口和投资、消费增幅均有回调可能，受其影响经济增速回调预计还将持续一段时间。

　　而PMI这一经济先行指标的连月走高，特别是购进价格指数的高企，也给市场带来紧缩预期。“预计未来几个月政府会进一步强化数量型紧缩并通过25个基点的小幅加息来抑制通货膨胀。”汇丰中国首席经济学家屈宏斌称。

　　成本压力下的企业

　　又逢圣诞销售旺季，虽然订单大幅增加，但对于大部分生产企业来说却只是“赔本赚吆喝”。

　　“原材料价格上涨得很厉害，再加上用工成本的增加，对于企业来说影响都很大。”黄春的玩具厂主要生产毛绒玩具，用到的主要原料就是棉花。年初开始棉花价格一路上扬，5月份郑州期货交易所的棉花期货价格一度创下33720元/吨的新高，随后虽有回落，但目前棉花价格仍然在28000元/吨上下浮动。不但棉花，11月份化纤价格也出现了前所未有的大幅涨势。11月4日-9日，涤丝价格在仅仅几天之内就从18150元/吨涨至22400元/吨。

　　如此涨势已经突破下游工厂承受极限。山东莱新外贸厂经理王辉对记者表示，尽管企业选择了上调价格转移压力，但由于传导过程缓慢，目前销售价格的涨幅仍明显低于成本涨幅。

　　棉花、化纤的涨价，其实只不过是原材料价格上升的一个缩影。中国物流与采购联合会数据显示，11月份，国内制造业购进价格指数为73.5%，比上月再升 3.6个百分点。其中20个行业的该指数全部高于50%，其中有15个行业高于70%。部分行业如化纤制造及橡胶塑料制品业、石油加工及炼焦业等高达 80%以上。随着这些原材料价格的攀升，企业生产成本增加，经营压力也倍增。

　　PMI冲高未必经济企稳

　　11月宏观经济先行指标PMI明显回升，只能显示短期内生产趋于稳定。从PMI的贡献看，新订单指数在11月份回升0.1，而生产指数回升1.4个百分点，生产指数贡献了70%，新订单和生产指数的不同走势说明未来新需求不强烈，当前的生产回暖多是对前期订单的消化。

　　“10月份以来的PMI回升动力一是来自于补库存，二是来自于四季度内外需的季节性消费。两者都具有短期的季节性特征，并不代表未来的趋势。”国家信息中心宏观分析师程雷说。

　　11月份，产成品库存指数提高2个百分点，从45.7%提高至47.7%，补库存导致了新订单指数的拉动作用明显。与此同时，四季度是欧美国家的圣诞新年的消费旺季，也是我国出口的旺季，相应地，我国的新出口订单指数在11月份回升0.6个百分点至53.2%，为6月份以来最高。

　　而另一方面，与10月份相比，采购量指数、进口指数、从业人员指数、供应商配送时间指数等指标都是下降，表明生产的高峰期将过去。尤其是反映内需和加工贸易的进口指数持续两个月回落。“根据以往经验，进口指数的下降带动PMI下降的可能性较大。因此，PMI将于12月份或2011年的1月份反转回落。”程雷说。安信证券宏观分析师高伟栋预计明年2月份PMI就会下滑。

　　推高紧缩预期

　　由此可见，11月PMI再次上扬并不像表面上看上去的那么乐观。明显的通胀问题俨然已成为当前中国最严峻的问题，这在PMI的购进价格指数中已有体现。

　　国信证券宏观分析师吴土金对记者表示，购进价格指数上升了3.6个百分点，20个行业全部上升，说明除了农产品（000061），工业品的价格上升压力也很大。

　　据了解，上一轮购进价格连续保持在70%以上的时期为2008年2月至7月，同期CPI一直保持在6%以上的高位运行。而10月CPI为4.4%，相较于2008年1月7.1%仍有一段距离，因此，未来通胀压力仍然很大。

　　屈宏斌表示，在美联储重启第二轮量化宽松货币政策的背景下，11月制造业采购经理人指数继续走高，特别是成本价格加速上涨。这很可能加剧对通货膨胀的担忧。预计未来几个月政府会进一步强化数量型紧缩并通过25个基点的小幅加息来抑制通货膨胀。

　　交银国际1日发布报告称，购进价格继续较快上升，说明上游通胀压力继续增强。展望11月份经济数据，该机构认为，受食品价格上涨推动，CPI涨幅可能继续走高至4.7%，市场加息预期可能增强。