三家公司推荐王府井

　　2010年12月27日，公司接实际控制人北京王府井东安集团有限责任公司(以下简称：王府井东安)通知，北京市国有资产监督管理委员会(以下简称：北京市国资委)决定将北京王府井东安集团有限责任公司划转给北京国有资本经营管理中心(以下简称：国管中心)。国管中心是北京市国资委组建的全民所有制企业。本次划转完成后，本公司控股股东北京王府井国际商业发展有限公司(以下简称：王府井国际)持有的本公司股份数量不发生变化，最终控制人未发生变更，仍为北京市国资委。
　　接控股股东北京王府井国际商业发展有限公司(以下简称王府井国际)通知，2010年12月27日，王府井国际原唯一股东北京王府井东安集团有限责任公司(以下简称王府井东安)与由中信产业投资基金管理有限公司(以下简称中信产业基金)管理的北京信升创卓投资管理中心(以下简称信升创卓)、福海国盛(天津)股权投资合伙企业(以下简称福海国盛)、北京国有资本经营管理中心(国管中心)签署增资协议，中信产业基金、福海国盛、国管中心以现金对王府井国际进行增资，增资完成后，王府井东安占王府井国际总股本的65%；中信产业基金占王府井国际总股本的15%；福海国盛占王府井国际总股本的15%；国管中心占王府井国际总股本的5%。
　　本次增资完成后，公司控股股东仍为王府井国际，实际控制人仍为王府井东安，最终控制人仍为北京市国资委。
　　王府井在百货连锁发展具备经验和优势，为长期业绩增长奠定了基础，估值应该享受溢价；近两年王府井主力拓展消费增速较快的中西部地区，符合行业趋势；此次增发大股东以现金认购，增加了控股比例，表明了长期看好态度；考虑现阶段自有物业比重19%，未来目标加大自有物业比重到50%，未来可能仍会有融资需求；增发后成都王府井子公司成为100%全资，成都子公司增长前景较好，将明显增厚公司近两年业绩；战略投资者增资集团，可能将推动股权激励实施，业绩释放将更为充分。维持2010年-2012年每股收益预测1.23元、1.74元、2.23元。持续重点推荐，给予增持评级。短期目标价60元，对应2011年每股收益1.7元35倍市盈率；给予一年目标价78元，对应2012年每股收益2.23元35倍市盈率。（国泰君安，兴业证券，爱建证券）

　　
二家公司推荐新兴铸管

　　按照各项目的投产进度，预期公司2011年盈利增长主要来自于新疆金特、国际煤焦化公司的产量增长和传统铸管业务吨盈利提升；预期2012年盈利增长主要来自于芜湖径向锻造产品的达产达效、邯郸离心浇铸复合管项目投产和阜康、后峡煤矿投产；预期2013年盈利增长主要来自于新疆煤炭资源进一步开发和复合管项目的达产达效。
　　我们看好公司主要基于三点：1)公司作为铸管行业龙头优势将延续，继续分享中国城市基础设施建设新建和更新改造带来的稳定增长；2)在传统铸管+螺纹钢优势的基础上，公司正致力于发展复合管、特钢和锻件等新产品；3)积极上游资源战略，公司在新疆和海外的矿石和煤炭项目将大幅提升其产业链的竞争力。此外，公司近期即将发行40亿债券，已投资项目盈利快于预期可能成为股价表现的催化剂。
　　预计公司2010-2012年每股收益分别为0.72、0.83、1.04元，维持买入评级。风险因素：钢价明显下跌；新疆资源进展开发的不确定性。 （兴业证券，东方证券）

　　
二家公司推荐西山煤电

　　事件描述
　　公司今日公告2011年拟调整生产安全费用计提标准：
　　2010 年8 月，国家安全监管总局、国家煤矿安监局下发关于建设完善煤矿井下安全避险六大系统的通知，要求煤炭企业完善六大系统，加强安全保障能力；
　　公司将母公司安全费用计提标准由40 元/吨调整为67.5 元/吨，并从2011 年1 月1 日起执行。
　　事件评论
　　第一，公司本次上调安全27.5 元/吨，略超预期
　　本次安全费上调原因主要由于2010 年8 月国家安全监管总局、国家煤矿安监局下发《关于建设完善煤矿井下安全避险六大系统的通知》，要求各煤炭企业加强安全管理力度，完善六大系统。公告表示，经公司测算2010 年40元/吨的安全费用不能满足公司的安全投入需要，因此上调至67.5 元/吨。
公司近三年安全费用上涨迅速，2009 年公司所属的西山煤电集团安全费用同比增长39.48%，2010 年和2011 年连续2次上调安全费用，目前已由2009 年的30 元/吨上涨至67.5 元/吨，增长幅度略超市场预期。
　　第二，本次安全费用上调对业绩影响约0.08 元，对业绩影响5%
　　公司本次安全费用上调范围为本部4 个矿井，按照2011 年计划产量1210 万吨计算，共增加安全费用33275 万吨，税后影响净利润2.5 亿元，即EPS 约0.08 元，占2011 年预测EPS 的5%左右。
安全费用上调对公司的现金流和净利润均将产生负面影响，不过长期来看安全成本的上涨是各煤炭企业的趋势，有利于公司生产效率的提高。
　　第三，安全成本快速上涨是必然趋势，预计其他公司可能也将逐步提升
公司是较早公告安全费的上涨，预计其他公司可能也在近期逐步提升。目前可能提高的公司主要有：
　　盘江股份：贵州省政府已于12 月初规定了安全费用计提标准，公司的安全费用可能从2009 年的15 元/吨上涨至25 元/吨。
　　恒源煤电：公司曾公告2009 年和2010 年安全费用按33 元/吨标准提取，2011 年开始按照50 元/吨提取。
　　从 2009 年的年报来看，各公司安全费用在3 元/吨-50 元/吨不等，较高的是潞安环能、西山煤电和国阳新能，提取额分别为50 元/吨、40 元/吨和35 元/吨，较低的是兖州煤业、昊华能源（10 年上半年）和露天煤业，提取额分别为8元/吨、8 元/吨和3 元/吨。各公司安全费用占生产成本比重为1-14%。其中，潞安环能，国投新集，大同煤业，国阳新能占比较大，而神火股份，煤气化，露天煤业占比较小。
　　第四，焦煤提价预期强烈，预计2010-2012 年EPS 分别为1.160 元，1.604 元和2.141 元，维持推荐评级
　　看好公司的成长性和焦煤提价预期。公司近三年业绩增长主要来源于煤价上涨和兴县煤矿逐步达产：（1）看好明年焦煤价格，预计精煤涨幅在10%以上，对公司业绩贡献在0.25 元左右；（2）兴县煤矿2010 年-2013 年产量预计分别为1200 万吨、2000 万吨和3000 万吨。预计2010-2012 年EPS 分别为1.160 元，1.604 元和2.141 元，对应的PE 为22.45 倍，16.24 倍和12.17 倍，维持公司推荐评级。（长江证券，银河证券）