徐州燃控科技股份有限公司(简称“燃控科技”)是锅炉点火燃烧技术领域的引领者，专业从事大中型锅炉点火燃烧成套设备及相关控制系统的生产和销售，重点致力于开发生产节油节能的点火燃烧系统，并利用公司在燃烧领域的技术优势开发生产其他各种特种燃烧装置，产品节油率达60%-100%。公司技术领先，拥有31项专利以及博士后工作站。

　　燃控科技的产品、技术和服务获得了国内外用户的普遍认可，先后获得了国家电力规划总院、电力设备成套局、中国石油化工集团、机械、冶金等行业颁发的产品推荐证书，并与国内各大锅炉厂、设计院和电力、石化、冶金等行业的上千家用户有着良好的合作关系，也是FW、ALSTOM、GE Energy、BHK、DOOSAN、SAMIA等国际公司的长期合作伙伴，产品畅销全国，并出口到印度、印度尼西亚、伊朗、巴基斯坦、苏丹、泰国、菲律宾、孟加拉国、马来西亚等国家，在国内外享有良好声誉和较高的知名度。

　　燃控科技的前身徐州华远燃烧控制工程有限公司在2003年由徐州燃烧控制研究院实施公司制改制成立，2008年9月整体变更为股份有限公司，公司发起人为徐州杰能科技发展有限公司(后更名为“徐州杰能科技发展投资有限公司”)、武汉凯迪控股投资有限公司、上海玖歌投资管理有限公司、海南凯兴科技开发有限公司，其中杰能公司持有公司50%股份，为公司控股股东。王文举、贾红生、侯国富、裴万柱、陈刚、王永浩，合计持有杰能公司53.36%的股权，是发行人的实际控制人。

　　风险提示：

　　客户集中度较高的风险：锅炉制造行业集中度较高，东方电气股份有限公司、上海电气集团股份有限公司、哈尔滨电气集团公司三家公司的国内市场份额合计可以达到约75%。虽然公司和许多国内大型锅炉制造商已经建立了多年的良好稳定的合作关系，但如果本公司的产品不再符合大型锅炉制造商要求，将会对公司的经营业绩产生不利影响。

　　业绩受电力行业建设周期影响的风险：虽然目前我国火电发电装机总容量不断增加且绝对值较大，大量存量机组及新增的机组对锅炉及辅助设备制造依然有较大需求，但是全国发电装机总容量增速特别是火电装机总容量增速的回落仍有可能对本公司现有产品的新增市场需求带来不利的影响。

　　应收账款坏账风险：2007年、2008年、2009年、2010年上半年，公司应收账款余额分别为8,332.89万元、7,920.11万元、10,425.49万元、12,855.44万元，分别占公司当期流动资产的53.46%、36.83%、41.02%、53.08%。虽然公司应收账款余额较大属于行业特点，但从应收账款的账龄来看，4到5年账龄的应收账款比例分别为0.41%、1.13%、2.78%、2.45%，比例有所上升，使公司面临应收账款坏账的风险加大。

　　定价分析：

　　基于行业与公司的前景，我们预测公司10年全面摊薄EPS分别为0.74元，我们给予公司10年35-40倍PE，对应合理价值区间为25.90元-29.60元。