自2005年的1.21元历史低谷起跳，至今年12月29日收报57.17元，5年多涨幅超45倍，株洲时代新材料科技股份有限公司（600458.SH，下称时代新材）的股价涨幅位列A股同期涨幅前十、湘股之首。

　　其财报显示，在进军减振降噪元件等高铁配套产品，和新材料风电叶片等多元化 领域后的2007年至2009年，时代新材营收和净利润年均增幅为57%和87%。然而在此增幅的背后，时代新材目前也面临着高铁和风电产业瓶颈的制约。

　　在多元化扩张和产业瓶颈制约下，时代新材缘何能股价飞天？

　　两次转型

　　20多年前，时代新材是株洲所旗下的一个处于“边缘地位”的橡胶开发部，主要产品是用于列车机车的减振降噪橡胶元件。“当时整个开发部只有8个人，启动资金22.7万元。”时代新材董事长曾鸿平如是描述开发部成立时的困窘。

　　1994年，开发部更名为株洲时代橡塑实业有限责任公司（下称时代橡塑），进军高分子减振降噪元件领域，同时将产品线从列车机车配套延伸至客运列车和货运列车的配套。

　　由于株洲所是国内唯一的铁路电力机车车辆行业的产品开发型研究所，其动车组用减振降噪元件项目入选国家863计划。技术破局后的时代橡塑业绩大增，收入从1990年的几十万元增加到1994年的400万元。

　　2002年12月，时代新材登陆上交所，发行3500万股，募集资金2.2亿元。

　　但上市后，为做大规模，时代新材开始多元化投资，成立房地产公司、橡胶设备公司等公司。但建立在主业并不强大基础上的多元化，令公司盈利大幅下滑。

　　公司2003年和2004年的营收分别为2.06亿元、3.1亿元，增幅达50.2%，而净利润却从2003年的3067.71万元剧减到2004年的236.52万元，降幅达92.29%。业绩猛降，公司股价也在2005年7月创下1.21元的历史最低。

　　2004年底，时代新材进行第二次业务转型，将与主业无关的业务悉数剥离。转型后的时代新材2005年净利润2256.51万元，较2004年增854.04%。

　　多元扩张

　　第二次业务调整转型后，时代新材开始进军高铁行业。2006年，公司中标京津城际线桥梁支座项目3400万元，正式开始进入高铁桥梁支座市场。

　　中信证券报告显示，“十二五”期间，铁路基建总投资在3.5万亿元左右，铁路基础建设企业所获投资占高铁整个投资的40%-60％，而在3.5万亿元的铁路总投资中，高铁总投资额约为1.87万亿元。

　　而在未来的高铁配套减震抗噪弹性元件中，主打产品是桥梁支座，其作用是防护高铁桥梁。目前A股公司中只有新筑股份（002480.SZ）与时代新材能够生产，两家公司合计占有40%以上的市场份额。

　　进入高铁配套设施领域后，时代新材开始第二次多元化扩张。

　　2007年，时代新材开始生产商用汽车（大巴、重卡）减振部件。海通证券报告显示，目前公司在客车推力杆和重卡悬架系统市场拥有80％和40％左右的市场份额，并与一汽、宇通客车（60006.SH）等建立了合作关系。

　　2009年，时代新材涉足风电叶片生产，产品除了供应公司实际控制人南车集团外，还向国内风电整机龙头东方电气（600875.SH）和华仪电气（600290.SH）等企业供货。

　　天相投顾报告分析，时代新材300套风电叶片产能2009年完全达产销售，预计可实现销售收入4.5亿元，鉴于目前国内风电长叶片供不应求，公司2010-2011年长叶片产能将逐步增加到1000套。

　　公司多元化触角还伸向了乘用车减振元件、汽车非金属零部件、坦克、装甲车减振系统等领域。曾鸿平透露，公司2011年还将进军污水处理膜等环保装备关键零部件领域。

　　二次多元化带来了业绩快速增长。2007年至2010年1—9月，公司营收和净利润分别为7.13亿元、10.46亿元、15.22亿元、20.24亿元和3484万元、4722万元、9548万元、1.58亿元。

　　产业瓶颈

　　但在多元化突进的同时，时代新材也遭遇了“完全竞争时代来临，技术优势稀释加速”的产业瓶颈制约。

　　海通证券研究员龙华表示，高铁轨道各配件技术领域的竞争将在2-3年内完成技术垄断期向垄断竞争期的转变，并最终进入完全竞争期。

　　而在风电叶片领域，产能结构性过剩和质量问题已成为困扰行业发展的主因。

　　中信证券报告称，目前国内37米以下的风电叶片低端产能相对过剩，而2兆瓦以上风机叶片等高端产能则供不应求；此外，由于质量控制不严，风电叶片停转、开裂、折断等现象时有发生。

　　行业尴尬现状下，风电叶片企业纷纷发展附加值较高的高端产能。2010年7月，时代新材完成定向增发6000万股，募资8亿元投向兆瓦级风电叶片产业化等四个项目，以加大在风电叶片高端产品和减振降噪元件等领域的产能投入。

　　增发完成后的时代新材股本依然袖珍，仅有2.35亿股，近期市场传闻公司2010财年会“10送10”。记者向时代新材董秘季晓康求证时，他不置可否。

　　截至2010年9月30日，时代新材资本公积金和未分配利润分别为8.55亿元和2.98亿元，对应2.35亿股本，支撑“10送10”的高送配或有可能。