国际重磅品种昔布类在争议中前行：1、上市后风格无限：2002年特异性COX-2抑制剂就占据58%份额，销售额达到55亿美元；2、2004年起深陷“召回门”：罗非昔布、伐地昔布、罗美昔布因心血管等不良反应事件退市；3、辉瑞的塞来昔布销售比较稳定，2009年销售额23.8亿美元，仍保持全球抗风湿药处方量第一的品牌地位。

　　国内市场增长迅速：以我国类风湿性关节炎药物市场为例，其一直维持着快速增长的态势，年复合增长率22.3%，2009年的销售总额达到了38.56亿元，同比增长高达41.86%，甚至要高于近几年增长势头强劲的抗肿瘤和降压药市场。

　　我国类风湿性关节炎用药市场呈现较高的集中度：2009年前20位的产品占有95%的市场份额，其中70%属于非甾体抗炎药。塞来昔布作为昔布类的代表，市场份额比较稳定，目前保持在8%左右，复合增长率在25%；前20位厂家共占有82.86%的市场份额，其中前10为厂家的产品占有接近70%的市场份额，逐年提升。

　　我们看好艾瑞昔布成为重磅品种：1、通过分析国际昔布类品种临床试验，我们认为在合理剂量、适当疗程以及适应症范围内，塞来昔布等昔布类安全性问题是可以得到控制的；2、市场理论规模巨大：估计国内类风湿关节炎用药市场的理论规模就达到140亿元；若市场占有率达到10%，就能成为过10亿的重磅品种；3、同类品种帕瑞昔布国内上市三年过亿，我们认为依托恒瑞已有的强大销售优势，艾瑞昔布有望快速实现放量，销售额短期过亿。

　　如果说过去十年是恒瑞医药抢仿全球重磅品种的十年，那么下一个十年将是公司收获专利品种的十年。我们认为艾瑞昔布的上市意义重大，将掀开公司成长的新篇章，从“抢仿”到“创新”，十年磨一剑。

　　恒瑞目前站在产业升级的最前端，价值提升空间巨大，理应享受高估值，我们维持业绩预测为10、11年EPS1.05、1.32元，增持评级，目标价按照11年50倍PE 66元。