年关前企业财务做账有回笼资金的需求、季度末银行通过压票据来达到存贷比要求、节假日因素等引发资金价格大幅跳升，周一6个月票据利率上升100bp至7%。尽管如此，我们仍然倾向于认为明年年初信贷环境将有所改善。一季度往往是贷款投放高峰期，在信贷额度紧缩预期高的年份，商业银行有抢先放贷的冲动，令这一季节性特征更加明显，比如2004年、2007年、2009年。因此我们认为，2010年四季度末受抑制的投放规模也会在2011年一季度放开。