本周一手房销量整体同比下降33%，其中一城市下降5%，二线下降42%。本周北京、深圳同比仍上升的，其余均下降，成都、苏州、南京的同比降幅在40%以上。从年初至今的累计同比来看，武汉、重庆、惠州表现最好，同比下降幅度在10%以内。

　　本周二手房销量环比下降5%，同比下降55%。本周北京、天津、武汉、深圳等地的销量均略有下降。

　　房价经历前期普遍止跌并小幅上涨后开始盘整，尚无优惠促销，全年一线城市房价涨幅跑输二三线。本周8个城市整体成交均价仍在高位波动，本周环比上升2%。目前一二线城市相对2010.1.1的房价整体涨幅为5%，其中一线城市下降1%，二线上升14%。

　　整体可售量目前还处于低位区域，行业库存压力仍较低。库存可售量相对201004最低点上升30%，去化时间由12个月下滑至6个月。

　　因反应政策风险预期地产板块估值下跌空间有限，有一定安全边际。

　　A股主流开发商10年PE 16倍左右，11年11倍，年初均价下RNAV折价9%。一线地产10年PE15倍，RNAV折价16%；二线地产10年PE 16倍，RNAV折价5%。出租类10年16倍，RNAV折价5%。。。央行12月25日起上调基准利率，金融机构存贷款基准利率均上调25个BP。其中，5年期以上贷款利率从6.14%提高到6.4%。同时，公积金贷款利率提高25个BP，5年期以上为4.3%。因12月26日加息在预期内且力度一般，所以我们21日和23日连续提出的地产股阶段性反弹行情依然可延续，维持时间持续到1月中下旬，空间还有15-20%(即11年PE修复到13倍)的判断。

　　因加息启动、收流动性和严厉控通胀，上半年房地产行业量价基本面将面临相比10年新的考验，上半年地产股阶段性反弹投资机会概率较大，维持地产股投资处于延安时期的11年投资策略报告判断。。。维持《从“延安”到“西柏坡”-2011年房地产行业投资策略》中上半年看阶段性反弹投资机会、行业中性评级和标配建议、快周转行业龙头和地产 X组合选股建议。

　　推荐品种：维持年度策略报告《从“延安”到“西柏坡”》中上半年阶段性行情下快周转住宅龙头公司和“地产 X”组合两条选股线索，推荐住宅快周转龙头万科、保利地产、首开股份、金地集团、招商地产、荣盛发展；“X 地产”组合龙头公司胜利股份、中国宝安、新湖中宝、建发股份、深天健、福星股份等。