多线切割机成下一块金矿？
　　由于今年以来精功科技、恒星科技的股价表现异常惊艳，光伏设备、辅料也开始成为二级市场上一个引人注目的投资主题，相关企业的投资潜力正逐渐被发掘。
　　目前，电池片厂商大规模扩产在即，设备的新一轮需求增长即将来临。国海证券分析师张晓霞表示，光伏产业未来5-10 年将高速发展，在高利润和高成长预期下，国内的太阳能硅片、电池组件生产商大幅扩产，众多企业扩产速度超过100%。因此，光伏设备，如多晶硅铸锭炉、单晶生长炉、开方机、切片机等，未来两年将迎来新一轮爆发式需求增长。
　　她指出，设备制造是行业的核心技术和高附加价值所在。各设备的细分市场在2007 年以前均被国外企业垄断。近年来，国内企业通过自主研发，依附国内低生产成本和产业支持政策，正逐步进入光伏设备市场。国家发改委明确提出要提高新能源产业的技术装备水平，太阳能装备制造商获得15%的优惠税率，并在技术研发上得到国家的大力支持。
　　如今，单晶硅生长炉已几乎完全实现国产化，多晶硅铸锭炉的国产份额正在上升，而开方机、多线切割机设备也开始有国内企业参与。在张晓霞看来，装备制造产业的技术壁垒高，已进入的企业可以在较长时间内保持较高的利润率，其成长性和盈利能力被看好。
　　至于未来这一领域的投资机遇，多位行业高层不约而同向本报记者表达了对多线切割机（即切片机）国产化的期待。
　　国内某大型多晶硅企业的高层告诉本报记者，目前大多数光伏设备都已实现国产化，只有切片机制造还高度依赖进口。
　　国产设备的性价比已不亚于国外。而国产化进程的加快使多晶硅制造成本在迅速下降，其他电池、组件等成本也都在降低。该人士说。
　　江西赛维有关人士也表示，公司硅片生产所需的耗材已主要从三家国内厂商购买，但切片机还是购买自国外，如果切片机能够国产化，公司也将考虑使用国产设备。
　　国内的切片机目前主要还依靠进口，但已经有国内企业在试制。阿特斯董事长瞿晓铧在接受本报采访时说。
　　本报记者随后了解到，天龙光电有可能成为较早实现多线切割机国产化突破的公司。据该公司证券事务代表吕松透露，公司位于河南新乡的一家控股公司新乡数控已经生产出多线切割机，相关设备也在研发过程中。
　　至于明年光伏市场会否有系统风险，他表示并不担心，光伏就算有风险首先影响的也是组件厂，之后是电池、硅片厂，最后才影响到设备厂。最上游反而风险最小。而且设备厂不存在资产减值，相比之下，下游厂会买很多硅料，风险就相对较大。(上证)

　　进口替代补全　光伏产业生态拼图
　　设备、辅料的国产化对国内整个光伏产业和产业链意味着什么？作为下游客户的硅片和组件企业无疑最有发言权。
　　随着中国光伏龙头企业在组件、终端市场取得优势，带动了整个产业链的发展，在中国整个光伏行业已形成一个大生态。原来谈光伏，可能仅仅从组件到电池片制造再到多晶硅这一条产业链，但现在却对很多横向的产业也有了促动。阿特斯阳光电力董事长瞿晓铧在谈到光伏国产化的问题时如是说。
　　他告诉本报记者，在四五年前，光伏组件辅料都是采购自国外，而现在已逐步移到国内。这对光伏成本下降带来的好处是显而易见的--如果仅从封装材料来看，就可使组件成本下降10%-15%。
　　在他看来，国产化对产业的促动十分明显，如太阳能封装材料的国产化就对很多高分子化工行业产生大量新的需求，高透光的钢化玻璃国产化后对特殊玻璃制造也形成强大的需求。此外，光伏组件制造对特种铝材也会产生很大需求。
　　最终，辅料、设备国产化程度的提升将使得一个完整的产业生态在光伏企业身边逐步建立起来，产业链的效率会由此大幅提高。瞿晓铧认为，随着这一生态的形成，光伏行业将开始具备一种从成本、质量保持持续竞争力的先决条件。而这将使中国光伏产业在未来能抵消人民币升值、社会福利提高等不利因素，令光伏在未来5年、10年乃至20年中都保持全球性的竞争优势。
　　他表示，欢迎并支持设备国产化的趋势。
　　整条产业链中有的德国人做得好、有的瑞典人做得好，有的中国人做得好，这都很正常。我们需要的是光伏行业的全球共赢。只有共赢，才能长久平衡地发展。瞿晓铧对此颇为清醒。
　　他表示，公司在选择供货商时主要还是看性价比，既然引入国产化的设备和辅料，就是因为性价比已经达到一定程度。
　　事实上，翻开中国光伏产业的编年史，可清楚窥见一条从最早的组件、电池到硅片再到硅料的国产化轨迹。如今，随着设备和辅料也实现国产化，中国光伏产业生态的最后一块拼图即将补全，而中国光伏企业在面对舆论关于国内光伏业两头在外、关键技术缺失的诟病时，也终于可以扬眉吐气。(上证)

　　2011光伏行业投资策略：行业整体景气度仍向好(附股)
　　在争议中前行产业链分化不可避免--2011年光伏行业投资策略
　　整体景气度依然向好，明年行情被部分透支。长期来看，光伏发电在发电量中占比还很低，有极大的提升空间，发电成本下降将持续促进下游需求。短期而言，欧洲各国下调补贴使得众多集成商赶在政策变动前完成安装，这促成了2010年装机容量的超预期增长，但也透支了来年的行情。我们判断2011年欧洲市场难以再现今年的高增长；与此同时，其他国家有可能出现亮点，美国―千万屋顶计划的实施和中国四部委的联合行动预示着这两个装机潜力最大的市场开始加速启动，―失之东隅收之桑榆，行业整体景气度仍然向好。
　　产能扩张并非盲目激进。下游纷纷扩产并非企业盲目激进，充足在手订单、明年全球市场不确定性、对光伏行业长期看好等均是扩产原因。我国今年多晶硅进口量将达到4万吨。预计2011年～2012年，我国多晶硅产能变化不大。与此同时，国际厂商纷纷扩产，预计明年多晶硅进口比例将进一步加大。总体而言，下游电池片与组件扩产幅度大于上游多晶硅。
　　看好上游多晶硅，下游有风险。由于年中的―抢补贴‖热潮已过，明年需求增速很可能不及今年，加上近期电池片与组件厂商大幅扩产，市场中存在对于这个环节产能过剩的担忧，这些是近期组件价格下跌的原因。下游与上游扩产速度之差将对明年多晶硅价格形成支撑。同时考虑到多晶硅全行业生产成本下降以及明年光伏需求难现今年高增长的因素，我们预计明年多晶硅价格将稳定在一个较小的区间内运行，企业盈利水平取决于其成本控制能力。
　　看好具有一体化能力的下游公司及有成本控制能力的上游公司。重点关注天威保变、向日葵(300111)、海通集团、乐山电力、鄂尔多斯、天龙光电。(东海证券)

　　湘财证券：发掘光伏中的诸侯 寻找电池中王者 荐3只新能源股
　　投资要点：
　　光伏与电池行业均处于高速增长前夜。在清洁发电环节，我国规划的光伏装机年均增速为42%，是新能源发电中增速最高的板块；受到国内外政策的推动，以及成本的下降，预计光伏发电将在五年内实现平价上网，届时有望迎来指数式增长。而在清洁配电/用电环节，储能电站和电动汽车具有确实的可行性，市场前景乐观；目前商业化进程正在稳步推进，需求市场处于突破前的蓄力阶段。
　　光伏行业明年需求放缓，中长期高增长趋势不改。受到欧洲主要光伏安装国2011年下调补贴的影响，全球市场的装机量预计将增长20%以下，相比今年100%的增速出现大幅放缓。而国内光伏组件产能扩张迅速，预计明年将出现供过于求的反转，届时产品价格不容乐观，行业毛利率水平将会普降。基于对2011年后行业增速恢复的预期，我们认为明年上半年光伏估值将有所回落，提供中期布局的机会。
　　投资建议：2011年关注光伏配套中的诸侯型企业。建议关注光伏制造公司中，具有技术积累、规划明确的龙头类公司，在未来可能的行业整合中这类公司仍可利于不败之地，分享迟到的市场蛋糕。明年配套企业的表现将优于制造企业，原因在于竞争激烈程度较低，受行业供需波动影响较小，我们对产业链中的看好程度排序为集成服务>耗材>设备>制造。技术路线方面，我们认为CPV与CIGS薄膜将在2011年引领市场热点。
　　动力、储能电池市场即将出现，蓄势待发。国家计划3年内在25个试点城市运行千辆新能源汽车，目前已推出了16批上百辆的新能源汽车车型，以这些示范项目为先导市场，以潜在的私人需求为后盾，动力电池将在明年正式形成小规模的市场。储能电站的建设现时还依赖于电网投资，近期需求量有限，而随着储能电池成本的下降和差别电价的扩大，商业化运营的储能电站将有利可图，市场规模也处于蓄势待发状态。
　　投资建议：技术和市场明朗化，布局未来的领军者。随着动力电池标准体系的逐渐成熟，以及在整车上实用检验的进度推进，明年各类动力/储能电池产品在技术和市场上的差距将越来越明朗化。我们认为板块会从目前的概念炒作渐趋理性，并出现估值分化。对于部分不具竞争实力的企业，其业绩预期会偏向悲观；而少数在技术上有验证、市场上占先机的企业，由于突破了双重壁垒，将可能成为未来的领军者，估值将获进一步提升。
　　个股推荐。我们推荐具有大规模量产前景、强成本控制能力、项目经验丰富的拓日新能(002218)，率先实现切割线国产化、并寻机介入光伏制造领域的恒星科技(002132)，电动汽车和电池方面投资的资产优质、股权激励彰显业绩乐观的中国宝安(000009).（湘财证券）

　　中国光伏全球半壁江山 8股即将爆发
　　中国可再生能源学会光伏专委会主任赵玉文接受记者采访时表示，今年我国光伏产品总产量可能占据全球半壁江山，产量可能超过8GW，而全球的光伏产品总产量在15-16GW。业内人士认为，国家能源局确定的2020年我国光伏发电装机达到20GW的目标，仍过于保守。作为光伏电池生产大国，在未来我国光伏上网电价逐步降低、光伏市场陆续启动的前提下，光伏电池的上游--晶硅、非晶硅以及太阳能电池玻璃等上游新材料，将长期看好。
　　长期看好太阳能电池材料
　　新能源材料是指实现新能源的转化和利用以及发展新能源技术中所要用到的关键材料。其中，电池材料是重要组成部分。电池材料又包括太阳能电池、锂离子电池、镍氢电池、燃料电池和移动电池等。
　　太阳能光伏电池直接将太阳能转化为电能，具有环保、资源取之不尽等优点。目前，利用太阳能的光伏发电系统正处在蓬勃发展时期，光伏发电已成为最近几年发展最迅速的产业之一。
　　目前太阳能电池的核心材料有单晶硅、多晶硅和非晶硅薄膜等。单晶硅太阳能电池转换效率最高，技术也最为成熟，但成本较高。成本更低的多晶硅太阳能电池，其技术水平提升很快，与单晶硅的差距正在逐步减小。
　　此外，非晶硅薄膜电池也成为研究重点，其具有用材料少、制造工艺简单、耗能少、可大面积连续生产、可用玻璃或不锈钢等低成本材料作为衬底等特性，目前不足的是与晶硅薄膜相比转换率仍显过低。
　　相关上游公司受益
　　有关机构预计，到2030年，太阳能发电将占世界电力供应的10%以上，2050年达到20%以上，强大的市场需求将带动太阳能电池以及上游材料产业的快速发展，相关公司也将由此受益。（.中.国.证.券.报）

　　奥克股份（300082）：光伏辅料龙头 新材拉动增长
　　光伏辅料高速增长，新材料项目开始爆发
　　公司是光伏上游关键辅料，切割液行业的龙头企业。受益未来5 年光伏市场40%以上的复合增长，切割液业务将保持30%以上增速。公司处于光伏产业链中价格敏感度最低的环节，随着原材料环氧乙烷的长期产能过剩，奥克股份的采购成本长期下降。新产品聚羧酸型减水剂，在建筑大型化、高端化需求的背景下，今年以来开始爆发。硅片项目2011 年起贡献业绩，也将为公司业绩提供强有力的拉动。
　　我们看好光伏市场的中长期高速增长，同时看好公司新材料产品的研发和推广。
　　预计11、12 年业绩2.46 元，4.12 元。公司未来3 年业复合增速60%，未来5 年可能实现10 倍增长。合理价格86 元，对应11 年35 倍市盈率，建议买入。
　　领导光伏产业链优势环节，未来5 年切割液复合增长超过30%
　　公司在切割液环节独占70%的份额。该环节，在光伏产业链中属上游核心辅料，竞争格局集中，价格敏感度低。在光伏行业盈利能力哑铃化的大趋势下，该环节是产业链中最佳的投资方向。
　　市场担忧回收液的利用及来自金刚线的替代，而我们认为：1)假设切割液每次损失30%，而回收液平均使用一次，则其占比不超过35%，目前已经在25%左右，未来替代空间小；2)金刚线技术成熟和推广到切片领域，在可见的未来难以实现。
　　即使发生，也仍需要使用切割液。尽管品种可能变化，但现有龙头仍将占据市场。
　　未来5 年，光伏发电成本在越来越多的地区接近或低于居民用电电价，并仍以每年10-15%的速度快速下降。光伏市场增速将不低于过去10 年40%以上的平均水平，且随时可能出现超常规发展。考虑替代技术的影响，公司切割液业务未来5 年复合增速将超过30%。
　　盈利能力已经见底，新项目孕育爆发
　　今年环氧乙烷受国际油价和供需形势影响出现大幅提价，对公司盈利能力造成挤压。然而70%的环氧乙烷用于乙二醇的生产，随着国内环氧乙烷的迅速扩产，和进口乙二醇的大幅降价，公司成本已经过顶。
　　公司与硅片行业领先企业锦州阳光能源合作，利用既有经验企业的管理与销售，实现了对下游市场的快速切入，即将拉动业绩大幅增长。今年公司减水剂聚醚市场份额由原来的25%已上升到报告期内的33%。未来建筑大型化高端化趋势将拉动三代减水剂高速增长，成为公司未来高速增长的另一发动机。（光大证券）

　　海通集团（600537）：华丽转身 尽享光伏盛宴
　　资产置换获证监会受理，重组进程加快。海通集团与亿晶光电的资产置换已于9月15日收到证监会许可申请受理通知书，重组成功确定性加强，预计今年年底完成。届时，公司将成为A股市场上首家具有完整光伏产业链的纯光伏企业。
　　朝阳行业，成长性极好。2010年是光伏产业不平凡的一年，仅上半年新增装机容量就达到7GW，预计全年可以达到15GW。受益于各国政策支持和市场回暖，电池组件的出货量会有实质性提升。
　　垂直一体化，中国企业的最佳选择。晶硅电池由于其成熟的技术、规模和成本优势，占据了光伏电池80%的市场份额，其转化率将以每年0.5-1%的水平增加，制造成本则以5-10%的速率稳步下降。作为逐步向规模驱动阶段过度的行业，制造性技术显得尤为重要，从铸锭到电池组件的垂直一体化是光伏组件成本控制的最佳选择，也是我国企业最能发挥制造性技术优势的环节。
　　国内组件上市公司龙头，成本控制能力强。亿晶光电是我国大陆排名第八的组件生产商，前7名都在国外上市，一旦重组完成，公司将成为A股市场上的电池组件龙头，并有望借助融资平台进一步扩张。公司垂直一体化经营有助于控制成本，其模式将成为光伏企业发展的成功范式。
　　我们预计公司10、11、12年的EPS分别为1.37元、1.73元、1.88元，按11年25-30倍市盈率，目标价43.4-52元，鉴于对公司的长期发展预期，给予推荐的投资评级。（国联证券）