导读：
　　央行年底加息直指明年物价 恐吸引海外游资进入
　　近九次加息 A股市场均涨声以对
　　加息即涨历史能否重演
　　央行圣诞送加息礼 明年初或按兵不动
　　加息是把双刃剑
　　加息靴子落地 商品或延续上扬格局
　　加息引领资产配置 基金欲抓大放小
　　震荡市凸显期指优势加息将打破多空平衡
　　加息靴子意外落下 市场有望逐渐转强
　　加息靴子落地 新年行情可期

　　央行年底加息直指明年物价 恐吸引海外游资进入

　央行年底加息直指明年物价
　　上周末央行宣布加息0.25个百分点。分析人士认为，此次加息是央行基于对明年一段时期可能加剧的通胀压力而作出的前瞻性应对，此举有利于收紧国内流动性，但利差的扩大可能吸引更多海外游资进入。
　　央行上周六宣布再次提高基准利率应对通胀。在利息差与人民币升值前提下，海外游资进入中国境内的状况可能加剧。不过央行本次加息的时间点特地选择在西方假期，海外机构操作转移资金不便，已在很大程度上缓解了套利热钱流动带来的负面影响。
　　分析认为，相对于目前的通胀水平，基准利率水平仍然过低。一直以来，央行主要通过存款准备金率的上调和央票的发行来对冲银行体系过多流动性，今年6次上调存款准备金率后，准备金率达到18.5％的历史高位；同时随着一、二级市场利差倒挂幅度的不断扩大，央票发行陷入一定困境，这些因素都影响到央行对市场流动性调控的效果。
　　本次加息之后，可缓解央票市场利差倒挂的现象，有利于央行对冲流动性、落实中央提出的管好流动性闸门的任务要求。
　　企业影响
　　加息后企业贷款压力加大
　　业内预计，央行在年底前加息的重要因素是控制明年贷款规模，企业的贷款成本预计承压。交通银行金融研究中心昨日发布的《2010~2011年中国商业银行运行与展望》称，明年存贷款规模增长进一步减速。2011年，受货币政策趋紧等因素的综合影响，贷款增速将出现明显回落。但考虑到实体经济信贷需求旺盛等因素的影响，2011年新增贷款绝对量难以大幅减少。预计2011年全年新增贷款规模在7万~7.5万亿左右，贷款余额增速为14.5%~15.8％。
　　国泰君安投资顾问高传伦对本报记者表示，通常认为加息后，由于内外利差的差别扩大，会吸引更多海外热钱进入。本次加息后，人民币升值的压力也随之增加，这会不利于出口。沿海的一些代加工产业日子会更加难过， 人力成本上升在2009~2010年已经使他们遭受了利润的缩水。
　　记者采访的广东本地多家出口企业表示，预计2011年的贷款规模会有所下降。央行连续提高基准利率后企业财务成本压力加大。不少企业则选择提前对资金周转安排，降低加息与人民币升值带来的共同影响。
　　不过，加息的预期会打击对大宗商品的投机热情，这在另一方面也有利于对进口原料依赖的企业。
　　时点选择
　　选西方假期加息
　　避免资本大流动
　　分析认为本次央行加息是在时间点上与热钱博弈。此前海外热钱对中国在年底前加息有较强预期，因此央行故意选择在西方圣诞假期加息来避免大规模的加息投机资本流动。
　　交通银行首席经济学家连平对本报记者指出，在美元、欧元、日元等国际主要货币利率接近零利率、人民币升值预期较强的情况下，加息很可能吸引热钱流入。这次加息时点选择非常好。欧美国家正逢圣诞假期，主要国家的市场休市，投资资金要想大规模调动资金有难度，这在一定程度上缓解了套利热钱进入对我国市场的影响。
　　央行货币政策委员会李稻葵也认为，央行在市场预期强时不加息、预期弱时加息，也是与热钱的一种博弈，意在虚虚实实，让热钱这种投机性短期资本难以预测，防止其大规模流入。
　　储户影响
　　二度加息缓解负利率局面
　　分析认为，有效控制持续高位的通胀预期是央行此次加息主要出发点，同时加息也将为央行进一步使用数量型工具打开空间。
　　此次加息后，我国金融机构一年期存款基准利率由现行的2.5％提高到2.75％；一年期贷款基准利率由现行的5.56％提高到5.81％。其他各档次存贷款基准利率相应调整。
　　分析人士认为，此次加息是央行基于对明年一段时期可能加剧的通胀压力而作出的前瞻性应对。尽管12月份的物价水平有可能有所回落，但我们预计明年一季度物价上涨压力会进一步凸现，正是考虑到明年的经济状况，央行作出了加息选择。交通银行首席经济学家连平接受新华社记者采访时指出，加息之后，存款负利率状况会有一定缓解，有利于管理通胀预期。
　　在一系列政策的作用下，当前各地物价水平较11月份有所下调，但由于今年上半年物价基数较低，因而明年上半年物价仍将整体维持高位。
　　特别是近期各地房地产价格继续走高，更是加剧了市场通胀预期。央行此次加息，最大的出发点在于传递控制物价的决心，缓解居高不下的通胀预期。成都大学副校长张其佐说。
　　另有分析认为，此次央行加息也意在缓解负利率局面，向市场释放存款利率由负转正的信号。由于一年期以上存款利率上调幅度大于0.25个百分点，这在一定程度上也起到了稳定储户心态、缓解社会通胀预期的作用。（.广.州.日.报）
　　

　　近九次加息 A股市场均涨声以对
　　本报讯 市场对央行加息已有预期，但在近期多次上调存款准备金后，加息时点选择仍在众多投资者意料之外，而加息幅度则未超出市场预期。
　　加息对A股的影响主要看大市强弱。
　　市场人士相信，通货膨胀、负利率是此次加息的主因，官方公布11月CPI高达5.1%后，市场对年内二度加息的预期就已升温。近段时间A股震荡，零售、农业等板块走势疲弱，医药、食品等板块则现破位迹象，大消费概念不振，资源类股票相对抗跌。年尾启动年内第二次加息，主要是应对来年的通胀压力，这也预示着通胀不会很快过去。此时加息，意味着政府判断经济二次探底的阴影已基本散去，实体经济已进入到常态运行周期了，加息对经济负面影响不大。分析师认为，作为今年行情的主线之一，消费类和资源类支撑的防通胀板块，明年仍有望反复活跃，部分品种在消化抛压和估值压力后，仍是中线的配置选择。
　　市场人士认为，房地产市场是加息的另一政策指向所在。虽然加息影响了很多行业的成本，久调不下的房地产市场明显是重点关注对象。这次加息，对整个房地产链条来说进一步加大了压力，不管是开发商还是购房者的成本都上升。大多数房贷利率将前一年的最后一天为最终节点，明年1月起购房者的5年以上房贷基准利率都上浮。太平洋证券认为，这是对房地产调控继续升级，提高房地产企业的融资成本，也抑制房地产的投机需求。
　　银行股是受加息影响较大的板块，相比10月份的不对称加息，此次利率调整在存贷款方面相对平衡。分析师普遍认为此次加息对2011年净息差的影响略偏正面。东方证券认为，四大国有银行的利润对息差弹性最小，这次加息对存贷比高、资产报酬率偏低的中小银行利好较明显。但分析师提醒，利好银行业绩不直接意味着银行股能走好，高通胀环境下银行的业绩与估值会有更大的背离，原因是货币市场利率上升和存款活期化都将提升银行净息差，但紧缩的货币政策将对包括银行股在内的股票估值产生压力。
　　货币工具密集使用，货币政策以收缩银根的方式加速回归常态，目前已经进入了一轮加息周期。分析人士指出，在美国实行量化宽松的货币政策背景下，中国再次加息，中美利差扩大，市场对人民币资产概念、热钱概念的关注度可能会提升，同时，预期政府会出台平衡人民币升值压力的措施，后续政策值得关注。
　　2007年以来利率调整次日A股市场表现
　　调整时间 调整内容 公布第二交易日股市表现（沪指）
　　2010年10月19日 上调存贷款利率0．25个百分点 沪指涨0．07％
　　2008年12月22日 下调一年期存贷款0．27个百分点 沪指跌4．55％
　　2008年11月26日 下调存贷款利率1．08个百分点 沪指涨1．05％
　　2008年10月30日 下调存贷款利率0．27个百分点 沪指涨2．55％
　　2008年10月9日 下调一年期贷款利率0．27个百分点 沪指跌3．57％
　　2008年9月16日 下调一年期贷款利率0．27个百分点 沪指跌2．9％
　　2007年12月21日 上调一年期存款利率0．27个百分点； 沪指涨2．6％
　　上调一年期贷款利率0．18个百分点
　　2007年09月15日 上调一年期存款利率0．27个百分点； 沪指涨2．06％
　　上调一年期贷款利率0．27个百分点
　　2007年08月22日 上调一年期存款利率0．27个百分点； 沪指涨1．49％
　　上调一年期贷款利率0．18个百分点
　　2007年07月20日 上调存贷款利率0．27％ 沪指涨3．81％
　　2007年05月19日 上调一年期存款利率0．27个百分点； 沪指涨1．04％
　　上调一年期贷款利率0．18个百分点
　　2007年03月18日 上调存贷款利率0．27％ 沪指 涨2．87％（.证.券.时.报.网 .罗.峰）

　　加息即涨历史能否重演
　　12月25日，圣诞节之际，央行突然宣布加息。这一消息颇出市场预料--因为大多数人已经料想年内几乎没有加息的可能了。统计显示，2006年至今央行共有9次加息，而消息公布后的第一个交易日沪指均出现上涨（见右表）。但此次加息后，市场能否再次上演低开高走的走势呢？
　　数据上调时间 存款基准利率 贷款基准利率 消息公布次日股市涨跌
　　调整前调整后调整幅度 调整前调整后调整幅度 上海 深圳
　　2010年12月26日2.50% 2.75% 0.25 5.56% 5.81% 0.25 ？？
　　2010年10月20日2.25% 2.50% 0.25 5.31% 5.56% 0.25 0.07% 1.23%
　　2007年12月21日3.87% 4.14% 0.27 7.29% 7.47% 0.18 1.15% 1.10%
　　2007年9月15日3.60% 3.87% 0.27 7.02% 7.29% 0.27 2.06% 1.54%
　　2007年8月22日3.33% 3.60% 0.27 6.84% 7.02% 0.18 0.50% 2.80%
　　2007年7月21日3.06% 3.33% 0.27 6.57% 6.84% 0.27 3.81% 5.38%
　　2007年5月19日2.79% 3.06% 0.27 6.39% 6.57% 0.18 1.04% 2.54%
　　2007年3月18日2.52% 2.79% 0.27 6.12% 6.39% 0.27 2.87% 1.59%
　　2006年8月19日2.25% 2.52% 0.27 5.85% 6.12% 0.27 0.20% 0.20%
　　2006年4月28日2.25% 2.25% 0.00 5.58% 5.85% 0.27 1.66% 0.21%
　　低开高走能否再现
　　翻开A股历史，加息即涨的现象发生在股指从998奔向6124的空前大牛市途中：2006年4月28日到2007年9月15日，7次加息，大盘从1400扶摇直上到达5400。而2007年12月21日的加息则是在从6124返回至5100时进行的，大盘再度上升，到2008年元月14日、15日（股指在5400附近）直线摔落……
　　网友南山老道分析认为，从上述历史现象中不难发现，在股指不同的运行阶段，同样加息对股市的影响是不一样的。
　　在998奔向6124的途中，有几次加息是明显冲着股市来的，但已疯狂的股指在调控之下，越调越涨，出现了利空反成利好的走势。本次年内第二次加息，却明显不是冲着股市来的，多半是冲着CPI来的，小半是冲房地产来的。但此时的A股也明显有别于当初，甚至与今年10月20日的加息也有区别，10月20日加息，大盘空中加油当天突破3000点，后来也不过就上摸到3186而已。
　　整体来看加息后市场短期上涨概率较大，而且指数大多会突破整数关口，银行板块受益明显。不过，中期来看影响因素复杂，而且加息也会加大公司财务费用。上海证券策略分析师蔡钧毅表示，小盘股或将继续弱势调整，而大盘股如银行等由于估值较低和年底基金做市值因素影响或有一定机会。他还指出，当前及明年的主要目标都是控通胀，本次加息是短期的靴子落地，后期还有多只靴子，因此短期市场将有升无势 。
　　大盘或挖黄金坑
　　有市场人士认为，主力在2800点上方经过近一个月的调整，已构建一个类似6月份2500点附近的整理平台，之后的暴跌将进入最后的诱空阶段，在深挖一个黄金坑之后迎来反弹。
　　首先，沪指MACD在零轴下方首次死叉，日线KDJ继续死叉向下，且并未进入超卖区域，2319点以来的上升通道下轨第一次被有效击破，5日均线死叉10日均线继续向下发散，周线均量线死叉，5周线继续死叉10周线，周线KDJ指标继续向下发散，且暂无金叉的可能，本周有继续调整的可能；其次，由于上升通道趋势线已破，且量能并未有效放大，所以本周一如果延续跌势补掉10月8日2747点缺口，并在半年线上方获得支撑，2750~2800点将在本周构筑一个新的箱体，只有在半年线上方充分缩量震荡完成最后一跌之后才能结束本轮调整，而最后一跌的极限位置就在2700点；第三，12月份月线很可能收出一颗缩量阴十字星，本周股指必须有一个探底回升的动作才能收出下影线，且收盘价不能高于2810点，才能确保12月以阴线收盘，从而为明年1月份的长阳留出空间。
　　南山老道表示，本次加息后，不排除低开高走的可能，关键是高走后能否延续上升行情？恐怕有点悬！若低开高走，密切关注箱体顶部压力。（.现.代.快.报.方.俊）

　　央行圣诞送加息礼 明年初或按兵不动
　　中国人民银行25日晚间宣布，自12月26日起，上调金融机构人民币存贷款基准利率，其中金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点。这是央行今年以来第二次加息，也是自货币政策转向稳健以来的首次加息。上次加息是在10月20日，一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点。
　　此次加息之后，一年期存款基准利率将升至2.75%；一年期贷款基准利率将升至5.81%。其他各档次存贷款基准利率均相应调整。其中，两年期和三年期存款利率均上调0.3个百分点，五年以上期存款利率上调0.35个百分点。
　　住建部昨日发布通知，决定从12月26日起，上调个人住房公积金贷款利率。五年期以下(含五年)及五年期以上个人住房公积金贷款利率均上调0.25个百分点。五年期以下(含五年)从3.50%调整为3.75%，五年期以上从4.05%调整为4.30%。
　　在前期加息呼声较高时，央行选择了提高存款准备金率，因此业界对于央行短期内再次加息略感意外。不过，考虑到目前负利率情况比较严重，央行加息也属稳健货币政策范畴内的合理选择。
　　央行副行长胡晓炼日前表示，2011年是十二五开局之年，各方面发展热情高，基于流动性偏多之上的货币信贷扩张压力必然较大。为做好下一阶段宏观调控工作，保持经济平稳健康运行，央行将按照中央的要求，健全宏观审慎政策框架，综合运用利率、存款准备金率、公开市场操作等价格和数量工具，提高货币政策的有效性。
　　中国社科院数量经济所所长汪同三表示，加息主要目的意在防通胀，但也能起到收紧流动性的作用。整体来看，目前我国货币供应增长量还是偏高，需要继续压缩货币供应增长，这也是央行加息的一个考虑。
　　对于下一阶段的利率走势，兴业银行资深经济学家鲁政委认为，预计2011年1月份将不会再有基准利率的调整，但整个2011年可能有4-5次加息，即1年定存利率到明年末可能达到3.75%-4.00%。(.证.券.时.报.网　.贾.壮)