每到岁末年初，用心的投资者总要总结一年来的心得，首当其冲的总结要点就是选股的方法，试图找到一套最适合自己的方法。

　　上面这些是股票投资者最常用的方法， 但是并不全面。

　　从短期看，最有效当然是技术面分析法，从价量的关系寻找即将爆发的个股，但对于投资一年的股票来说，这类方法不常用。

　　从中长期看，市盈率、利润增长率等指标更常用；但是这些指标总存在一些不足。如市盈率高，理论上是股价高估，但是对于高速成长的公司来说，却不一定，也许依然还是低估。

　　一些试图寻找捷径的投资者还会通过机构投资者的风向来判断股票未来的方向。但这种方法存在一些风险，即机构已经集中持有的股票，可能会很快兑现利润，如此跟着机构投资者容易成为机构的“抬轿人”。

　　为弥补上述指标的一些不足，在国际上，投行常常使用一个指标—— PEG，即市盈率相对盈利增长比率，这也是巴菲特常用衡量股票是否具有投资价值的一种方法。

　　如果PEG>1，股价则高估，如果PEG<1，说明此股票股价低估，可以买入。PEG估值的重点在于计算股票现价的安全性和预测公司未来盈利的确定性。

　　目前国内很多投资机构正在使用这个方法选择个股。这些PEG值低的股票，明显受到机构青睐。

　　是不是这些股票值得投资者跟风投资呢？

　　不一定，一定要看看股权是否已经高度集中。对于已经高度集中的股票，再进去极有可能成为机构的猎物，相反，一些股权尚未集中的股票，却应该成为重点关注对象。

　　《投资者报》数据研究部根据PEG、机构持股比例和股权分散程度与趋势研究发现，PEG低于1且非负的个股中，有272只股票股权处于“分散”和“非常分散”的状态，其中三季度末开始股权趋于集中的股票有唐山港、卧龙地产、南风股份、中国南车、中色股份、华侨城A、上海建工、宜华木业、中国北车、亿城股份、中国化学、新黄浦、中国建筑等49只。

　　分散为股权集中留下空间

　　与单独地用市盈率和净利润增长率判断个股的投资价值相比，PEG更具有实用性。此外，需要考虑股权的集中度和趋势、机构持股比例和自由流通股本的大小。

　　PEG是国际上通用的一个指标，一般来说大于1股价就已经高估，大于0小于1，属于低估，且数据越小越好。

　　《投资者报》数据研究部统计，在剔除一些干扰因素后，共有1477只个股成为本专题样本股票，其中有828只个股的PEG小于1且非负值。

　　是不是这些个股都很有投资价值呢？

　　理论上，这些个股目前正处在低估状态，但在实际操作中还必须考虑其他因素。第一个因素是股权集中程度。

　　分析股权集中程度常用的有两个指标：一是户均持股比例，户均持股比例越高，说明股权越集中，大户已经提前布局；另一个指标是机构持股比例，机构持股比例越高，表明机构已经看好这只股票。

　　但是这两个指标并不是越高越好，有机构和大户认同说明了投资价值，但是太高了也表明可能是强弩末势，未来机构和大户随时获利斩仓。

　　为了区分股权分散程度，将户均持股比例为五个等级，位居前10%的为“非常集中”，前10%~30%的为“集中”，后10%的为“非常分散”，后10%~30%为“分散”，其他的为“一般”。

　　《投资者报》认为，处在“非常分散”和“分散”的且PEG小的股票，在新的一年里风险更小，成长空间更大。

　　统计数据显示，共有272只股票处在这个阶段，这些股票的户均持股比例均不超过0.0178‰，A股市场平均户均持股比例为0.0507‰。

　　这样未来成长性较高，且持股比较分散的个股，为未来集中留下了足够的空间，机构最愿意发现这样的有价值的股票，而不是从另一个机构手中接盘。

　　关注趋向集中的49只个股

　　户均持股比例较小可能存在两个因素，一个是公司确实没有投资价值，股权非常分散；一个是有投资价值，仅有很少的投资者发现，还未出现大规模的抢购。

　　《投资者报》认为，后者更值得关注。基于此，就有必要关注机构持股比例和股权集中趋势。

　　一个有投资价值的股票一定会被一些有研究实力的大户和机构发现，并且出现股权逐渐集中。

　　因此，本文加入了两个重要的考核指标，就是机构持股比例和股权集中趋势。

　　需要有机构持有，但是机构不能太多，在本次筛选中，选择机构持有比例高于10%低于30%。

　　在上面272只股票中，满足上述条件的个股共有77只，如二重重装、杉杉股份、长电科技分别被建信优势动力、泰信优质生活、上投摩根阿尔法等基金重仓持有，但是总体来说机构持股比例还不是很高，分别仅有13.75%、25.08%和19.39%。

　　同时，考虑现在股权变化的趋势，股权开始趋于集中的股票表明其价值正在被投资者发现，否则，即便有机构持有，也不表明未来存在股价上涨的空间。

　　《投资者报》统计数据显示，在77只股票中共有49只股票相对上一季度持股集中度处在上升状态，其中上升比例超过5%的共有21只。

　　超过10%的共有10只，他们是中国南车、中色股份、华侨城A、上海建工、宜华木业、中国北车、亿城股份、中国化学、新黄浦、中国建筑，其中中国南车和中色股份持股集中度分别提高了23%和20%。

　　8只股权分散低PEG翻番股

　　按照上述标准检验2010年的股票走势，研究发现8只低PEG且股权分散的股价已经翻番。这8只股票是中科三环、包钢稀土、巨化股份、东阳光铝、九龙电力、万向钱潮、中色股份和大族激光。

　　这8只股票，今年年初以来平均上涨了135%，涨幅最高的是中科三环，涨幅高达216%。年初价格仅为9.20元，在年中最高股价冲至12元；涨幅最低的是大族激光，今年以来上涨了101%，从年初的10元涨至目前的20元。

　　该股票按年初市场价格与当年的利润增长率计算，市盈率为63倍，与A股市场的市盈率相比较显然已经高估，但是，2010年，该公司增长率较高，截至三季度末，净利润同比增长高达161%。

　　按此方法计算，实际在年初的PEG仅有0.39，当然年初投资者很难预测该公司能有如此高的增长率，很多券商在年初已经预知保持超过70%的增长率，即便如此，年初测算的PEG也是小于1.

　　同样受益于稀土资源价格上涨的公司还有包钢稀土。年初该股票的市盈率高达396倍，从这个市盈率看显然被严重高估。

　　但是，对于有业绩支撑的公司来说，动态市盈率远远低于这个值。用PEG计算就非常清楚。在去年年末，不少券商预计，该公司在2010年将保持500%以上的速度增长，测算的PEG值为0.78.

　　巨化股份、东阳光铝、九龙电力、万向钱潮、中色股份和大族激光年初特点与这两家极为相似。

　　不仅他们的PEG很小，同时股权并没集中，而是比较分散，为后期的上涨留足了空间。

　　去年底，中科三环机构持股比例仅为8%，总持有户数为54091户，从今年一季度开始，股权集中趋势非常明显，总户数开始下降。

　　截至一季度末，总户数下降为43000户，同时机构持股比例也明显上升，截至三季度末，机构持股比例高达28%。

　　在公布机构高持股比例后，11月该股上涨的势头基本结束，最近两个月不仅没有上涨，反而下跌了15%。