阶段进展符合预期，部分超出预期。我们此前认为东山精密LED有三个发展阶段：投产、客户下订单、扩产，投产阶段主要检验技术路线，目前进展完全达到甚至超越此前预期。

　　合资公司的核心封装进程好于预期，满足规模生产条件。公司LED核心优势在于先进封装工艺带来的成本降低，反映在LED通用照明产品上，公司有两个优势：低成本、采用面光源。反映在LED背光模组产品上，公司有两个优势：低成本（32寸以上LED直下式背光模组价格比同等尺寸的侧光式背光模组价格更低）、超薄（采用公司背光模组的液晶模组厚度20MM，加上外壳厚度不超过30MM），每项优势目前全球只有公司产品能做到。

　　由于公司产品具有成本优势，直下式背光模组具有全球成本和厚度竞争优势，因此公司产品具有非常巨大的市场前景（200亿美元LED电视背光模组市场、超1000亿美元LED照明市场），满足大规模生产水平后，公司将迎来快速扩张期，目前仍为买入良机。为此，维持2010、2011、2012年0.75、2.07、3.48元每股收益预测，维持“强烈推荐”评级，短期目标价100元。