海螺水泥(600585)：业绩良好长期可期 目标价39元
　　2010年1季度公司实现营业收入60.7亿人民币，同比增长18%，归属母公司股东净利润7.92亿人民币，同比增幅为93.7%，每股收益0.45元，同比增长94%。
　　公司业绩增长主要来源于水泥销量的增长。公司10年一季度水泥销量达到2740万吨，同比增长12%，主要为受益核心区域地产和基础设施建设复产需求恢复。
　　公司对主要产品的销售策略调整到位，使产品价格较往年同期下降幅度不大，保持淡季价格坚挺，使公司毛利率同比提高2个百分点至24%。水泥吨毛利率也有所上升，同比增长6元/吨至53元/吨。我们预计随着2季度旺季到来，水泥需求将有所增加，公司产品价格有望进一步提高，吨毛利率环比也将有所提升。
　　由于华东地区房地产和基础设施建设恢复较为明显，带动水泥需求增加，以及原材料价格的持续上涨，因此今年当地区域的水泥价格上涨概率较大。
　　公司战略布局调整较为明显。公司将调整在陕西、甘肃、四川、重庆的产能，实行并购与新增生产线并行的扩张道路，完善西北和西南的区域布局。但是就目前的产业调整政策看来，较为可行的是通过兼并增加产能，扩大规模。公司预计在10、11年增加3000万吨的产能，销量达到1.5亿吨。其中增加较多的是中西部高盈利地区的产能，将提升整体毛利率，使盈利增加我们预计公司2010、2011年每股收益为2.61元和3.26。对应目前股价PE分别为13和10,低于目前行业平均水平。阶段性投资价值已经显现，由于公司的龙头地位，给予公司15倍的PE,目标价为39元。给予推荐评级。（.民.生.证.券.韦.珂.嘉）

　　杭萧钢构(600477)：构筑双重底 低吸正当时
　　建筑钢结构市场是目前我国的新兴产业，并得到国家有关政策的积极扶持。与传统钢筋混凝土结构相比，建筑钢结构具有工程周期短、空间利用率高、相对重量小、抗震性好、环境污染小等优势，市场前景广阔。
　　公司作为国内首批建筑钢结构定点企业，拥有钢结构专业承包壹级资质、专项工程设计甲级资质，是国家火炬计划重点高新技术企业，发展规模居国内同行业首位。同时公司在1月15日公布了股权激励计划，对公司管理层有一定的激励作用,对今后业绩增长起到良好的推动作用。
　　二级市场方面，该股跟随大盘出现了一轮较大的调整，近期逐步走稳，双底形态逐渐形成，建议投资者逢低关注。（.华.融.证.券.沈.刚）

　　冀东水泥(000401)：行业景区高 安全边际高
　　事件：公司公告拟向境外战略投资者菱石投资非公开发行1.35亿股，发行价格14.21元，计划募集资金19.15亿元。发行完成后菱石投资持有公司10%的股份。本次发行尚需公司股东大会的审议批准，并由商务部和中国证监会核准后方可实施。我们预计增发将在今年四季度完成。
　　优化资本结构，提高抗风险能力。随着产能规模不断扩大，公司依靠短期借款解决流动资金不足的问题，从而增加了财务费用。本次非公开发行补充流动资金后，将每年为公司节省利息费用1亿元左右。目前公司的资产负债率为67.95%，高于水泥制造业行业平均水平21.76个百分点。此次非公开发行完成之后，公司归属母公司所有权益将增加19亿元左右，合并报表口径资产负债率将降低至63%。流动比率和速动比率分别提升至1.57和1.36，公司资本结构得到优化，抗风险能力提高。
　　顺应产业结构调整，加速外延式扩张。公司作为北方最大的水泥企业，在国家淘汰落后产能和水泥行业结构调整的背景下，发展战略以新建生产线为主调整为兼并收购为主。公司通过对秦岭水泥(5.54,-0.03,-0.54%)的成功收购(09年贡献公司三成利润)积累了丰富的经验，加强了公司对外延式扩张的信心。我们认为公司此次募集资金实际将主要用于兼并收购，对长远发展影响深远。
　　产业资本抄底，价值被明显低估。国内水泥行业龙头海螺水泥(17.46,-0.25,-1.41%)在08年8月大举增持6123万股成功抄底之后，截止今年4月累计增持6062.5万股，合计持有1.2亿股，其中今年前4个月公司股价调整期间累计增持2000万股(平均成本在15-16元之间)。公司控股股东冀东发展集团也于今年4月末增持757万股(平均成本15.1元)。此次引入菱石投资的增发价格亦接近于公司目前股价15.60元，体现战略投资者对公司前景的认可。
　　估值及投资评级：在不考虑增发后股本摊薄的情况下，预计公司10-12年EPS1.18/1.68/1.96元。考虑本次增发的1.35亿股，摊薄后10-12年EPS1.1/1.53/1.78元，对应PE分别14/10/9倍。目前公司股价已具有足够的安全边际，本次增发将有利于公司业绩释放，结合我们对行业景气周期的判断，给予推荐的投资评级。（.长.城.证.券.但.朝.阳）

　　东风科技（600081）：盈利快速提升 业务整合可期
　　公司是东风有限公司旗下汽车零部件业务企业。主导产品包括汽车内饰系统、电子电器系统、汽车制动系统等三大类。公司主要客户为东风重卡等商用车企业(配套制动系统、仪表、饰件),东风神龙等乘用车企业(配套仪表电子、座椅、内饰件),以及东风汽车集团旗下其他公司等。
　　现有业务2010年盈利能力显著提升。尽管09年汽车市场繁荣,但公司主要客户东风重卡、东风神龙市场表现偏弱,公司当年仅微盈0.10元。2010年上半年,东风重卡(+l65%)、东风神龙(+49%)等公司市场地位显著提升,公司实现每股收益0.40元(扭亏)。我们对下半年的重卡及乘用车市场维持相对乐观判断,预计公司盈利能力有望持续,下半年盈利不逊于上半年。
　　大型汽车集团注重培养核心零部件业务是大趋势。核心零部件技术短板会制约汽车企业发展,汽车产业振兴规划明确提出关键零部件技术要实现自主化。一汽、上汽等主流汽车集团已明确规划零部件业务平台。公司大股东由东风有限变为东风汽车零部件公司,我们推测集团对关键零部件的支持力度可能增强,东风科技有望成为类似一汽富维、华域汽车的零部件平台。
　　公司目前配套比例较低,成长空间广阔。公司收入主要源自东风重卡和东风神龙,在东风有限等集团内企业的配套比例仍然较低。09年公司收入规模仅为13亿元(华域同期为247亿)。以东风集团09年汽车产量189万辆测算,全集团的零部件总采购规模应在百亿元量级。东风科技是东风集团零部件领域唯一上市公司,如果被明确定位为业务平台,则业务规模增长空间极大。
　　东风有限零部件资源丰富。东风有限公司旗下拥有包含东风科技在内的17家汽车零部件企业,业务领域覆盖车轮、传动轴、散热器、瓦轴、铸件等多个门类。依公开数据统计,上市公司体外业务收入规模或为体内业务的4一5倍。
　　风险因素:宏观经济放缓致汽车需求低于预期,投资下降致商用车市场低迷,东风集团主要公司市场地位下降,石油、钢铁等大宗原材料价格显著上涨等。
　　盈利预测、估值及投资评级:东风科技现有业务10/11/12年盈利预测为0.89/1.05/1.21元,当前价15.54元,对应10/11/12年PE为17/15/13倍。我们认为公司自身业务处于较快增长阶段;其在东风集团的地位有望上升,驱动业务规模快速提升;公司市值较小,体外零部件资产规模较大,有望享有估值溢价。我们首次给予公司买入评级,目标价22元,对应2010年25倍PE。（.中.信.证.券 .许.英.博.李.春.波）

　　南方汇通 （000920）：
　　重组逻辑:南方汇通（000920）早在2008年就与股东南车集团和贵州省物资集团签订了重组框架协议,使物资集团成为南方汇通 （000920 ）的控股股东,协议中提到物资集团拟通过一定方式向南方汇通（000920）注入部分优良业务和资产,但至今仍未实现。
　　价值分析:国元证券（000728）分析师包社认为:南方汇通（000920）的盈利能力太差,而南方机车大部分资产已经上市,因此资产注入可能性不太大,就是注入也规模不大,另一可能性是私有化或把它卖掉,不过,这两年私有化的上市公司并不太多。

　　中国嘉陵 （600877）：
　　重组逻辑:兵装集团有做大做强的要求,兵装集团旗下摩托车产业上市公司中有的会保留作为摩托车发展的平台,有的可能会转型进入新的领域,中国嘉陵 （600877）最有可能成为整合平台。
　　重组价值:解决同业竞争,提高产品竞争力。

　　林海股份（600099）
　　重组逻辑:实际控制人为国机集团,旗下共有5家上市公司,而目前集团还有3/4的资产未注入上市公司,鼎盛天工 （600335 ）、林海股份 （600099）和常林股份 （600710）3家公司又都以机械为主业,重组将势在必行。
　　重组价值:公司目前经营情况较为糟糕,而实际控制人旗下三家公司存在同业竞争问题,未来一旦优质资产注入林海股份，公司的基本面将大大改观。

　　乐凯胶片（600135）：品牌价值突出 进军太阳能
　　公司目前主要业务是彩色相纸与彩色胶卷的制造与销售，随着数码相机的不断普及，彩色胶卷的市场容量呈现快速下降趋势，公司重点将放在太阳能电池背板业务上，目前太阳能电池背板一代已经投入市场，二代新产品正在积极研发中。公司拥有非常高的知名度和巨大的品牌价值。
　　投资亮点：
　　1、公司作为唯一国有控股的感光材料上市公司，拥有非常高的知名度和巨大的品牌价值，拥有优秀的企业文化，拥有国内最好的感光材料专家和研发队伍，我国感光行业唯一的中国工程院院士就在公司。
　　2、进军太阳能领域，公司的太阳能电池背板项目已在2008年底完成设备的整体安装和调试。
　　3、参股保险，公司持有华泰财产保险股份有限公司0.75%的股权。
　　风险提示：
　　传统影像业务受数字技术发展的持续影响，全球产能过剩、市场需求增长趋缓的矛盾进一步凸显，彩色胶卷和彩色相纸的需求量继续下滑，市场竞争进一步加剧。（.顶.点.财.经）
　　

　　上海普天（600680）：通信设备先行者 世博POS机独供商
　　公司是国内最早的通信设备制造企业之一，曾经研制出中国第一台电传机、第一架载波机，创造了数百项科技成果的优秀业绩，确立了在中国通信行业内骨干企业的地位。2009年度，公司通过资本运作，收购上海普天网络技术有限公司51%的股权，出让了所持上海邮通邮通机械有限公司60%的股权。通过上述运作，公司取得比较可观的投资收益。公司同时加强市场和成本管理，2009年城市轨道交通系统和商业自动化产品销售收入和毛利率较2008年都有一定幅度上升，09年报实现扭亏增盈。而对于2010年，预计项目将新增销售收入15.49亿元。此外，由于公司在2008年现金POS机签订了2010年上海世博会独家销售合同。随着上海世博会的临近，产品应用于世博会的上海普天或将受益于世博会行情。而据上海普天2008年年报披露，公司通信产品连续中标上海移动网络安全三期工程项目、上海电信C网MSAP项目，固网支付POS终端也在电信得到应用。在2010年国家加大对3G网络建设的环境下，公司或也将从中分得一杯羹。
　　大股东布局新能源 上海普天发展迎契机
　　最吸引人的是中国普天将与中海油合作，双方三年内各投资50亿元以上发展以动力电池为核心的新能源产业，在上海建立中国普天新能源示范基地，着重于动力电池的生产及磷酸铁锂材料产业，重点发展动力汽车电池成组技术。上海市则将向中国普天提供包括动力电池市场、资金、政策在内的发展机会，支持中国普天生产新能源汽车关键零部件产品及新能源动力系统产品。上海普天控股股东中国普天信息产业集团日前与上海市政府签署战略合作框架协议，中国普天将进一步加大对上海的资金和产业投入，从战略角度积极发展新能源产业。而上海普天有望抓住机遇迎来新的大发展。上海普天正在积极争取参与建设充电站运营管理系统，并提供运营管理服务。如果上海普天争取到该项目，这将可望形成上海普天新的主导产业。公司董事长曹宏斌近日还透露，上海普天日前与上海市建筑科学研究院签署了战略合作框架协议。上海普天作为总包商将率先在上海徐汇区展开建筑物节能改造，并逐步拓展上海及全国市场。（.金.证.顾.问）