ST股年末打响保壳攻坚战 重组题材又到时间窗口
　　正所谓留得青山在不怕没柴烧。每年年末都是众多ST公司为了保壳而秀财计的时候，今年也不例外，其保壳的手段也是八仙过海，各显神通。但分析人士提醒投资者，如果一只ST股票仅仅是靠耍财务花招来扭亏，即使成功保壳其投资价值也不大，但如果是真实的成功重组，那后市就十分值得期待了。
　　依靠外援成功扭亏
　　A股市场上大部分ST公司的业绩都不甚理想，单靠其自身造血来实现保壳的目标，未免太强人所难，因此借助外力就是一个很好的手段。
　　ST东海就在此前发布2010年度业绩预告修正公告，预计2010年实现净利润约60万-120万元，同比增长约120.02%-140.05%。ST东海称，业绩修正的主要原因是公司与债权方澄心公司同意ST东海一次性以现款329.4万元偿还公司所欠的658.8万元债务，并将余下50%也就是329.4万元债权给予豁免。
　　除债务豁免外，收红包也是一个很不错的保壳手段。*ST南化此前就获得了南宁市政府3.3亿元巨额政府补贴和5.4亿元土地补偿，可谓是迄今为止的最大额红包。而*ST申龙、S*ST兰光、ST迈亚均获得不同程度的政府补助，有望实现保壳。
　　变卖资产弃卒保帅
　　如果有好爸爸或好哥哥的帮助，ST公司的保壳之路就会走得轻松许多，但有的ST公司本身并不是富二代或官二代，其保壳的手段就只剩下变卖自身资产。
　　危机当前，*ST中葡就采用了弃卒保帅的做法。本月初公司发布公告称，将其所持有的玛纳斯等5家酒厂的部分机器设备作价4.5亿元转让给民生金融租赁股份有限公司。同时，*ST中葡又将刚刚卖出去的资产以每年4300万元的价格租赁回自己手中。
　　而已经暂停上市的*ST鲁北也在不懈努力地避免退市。公司不久前发布公告称，将向江苏三木集团出售公司电厂的机器设备、房屋建筑物等资产，转让价格为1.2亿元。而这已是*ST鲁北被暂停上市后第二次进行资产出售，10月16日，公司曾将高氮肥、合成氨、电厂化水车间资产及三年以上账龄应收账款、预付账款、其他应收款等资产打包出售给其控股股东山东鲁北企业集团，出让价为1.6亿元。
　　重组有望曙光初现
　　与上述施展各种本领保壳的ST公司相比，某些ST公司目前已经有了重组方向或较为明确的重组预期，这些公司就要气定神闲得多。
　　*ST高陶和*ST威达等公司就因为已经有了明确的重组预案显得不慌不忙，而一些有了明确重组预期的ST公司也同样没将保壳之事放在心上。连续3年亏损即将暂停上市的*ST金城昨日一复牌便封死涨停板并一直保持到收盘，而股价如此强势的原因是*ST金城所在地凌海市人民政府对公司第一大股东实行托管，在其公告中也明确表示公司第一大股东或实际控制人有可能发生变化。
　　但*ST金城的重组方究竟是谁，市场众说纷纭。有人说是凌海市第一纳税大户华龙钼业即将入主；也有的说是辽宁省房地产协会副会长徐国瑞手下的宝地地产即将接手。
　　无论重组方是谁，政府的介入无疑为参与此次重组的投资者吃下了一颗定心丸。当然，退市的风险投资者也要考虑到。分析师表示。(.北.京.商.报)

　　暂停上市三年余 10公司重组仍未果
　　接近年关，一些暂停上市的公司纷纷活跃起来，开始大展拳脚以求保壳。随着S*ST天发重组方提出的股改方案日前再度被否，一批在2007年这一年与S*ST天发一起被暂停上市的公司的命运令人关注。
　　据统计，2007年被暂停上市的公司合计15家，3年多来仅有5家公司陆续通过重组恢复上市。其中，S*ST华龙由中昌海运公司重组成功，主业变更为沿海干散货运输，现名ST华龙；*ST东泰、S*ST天香、S*ST三农均被注入地产资源，前两者已成为主营房地产开发的公司，分别更名为中润投资(000506)、天津松江(600225)，后者则由原大股东操刀重组，主营业务以地产、农药共同发展，现名ST三农；S*ST聚酯则是大名鼎鼎的有色股广晟有色(600259)的前身，今年全年涨幅位列两市三甲。
　　而剩余的10家公司目前都在为资产重组而奋斗。其中，S*ST大通的重组进程相对迅速；S*ST北亚、S*ST天发、S*ST聚友的重组近期尚在持续进展中；*ST朝华、*ST商务的股改已通过，重组方案也已提交证监会，但尚未批复；*ST创智、S*ST生化的重组方已明确，但目前还在进行债务重组；*ST方向、*ST铜城的原重组方的资产重组事项已被终止，目前尚未找到新重组方。
　　大通早在2008年即已确定潜在重组方为青岛亚星实业有限公司，主营业务为房地产。目前，股权分置改革方案已通过股东大会表决，重组方案、要约收购豁免已通过证监会审核。但由于原非流通股东方正延中没有将用于股改对价的部分资金（涉及股份181.22万股，按停牌前20日的均价9.92元，合计1797.65万元）过户给亚星实业，公司因此仍无法申请恢复上市。公司中报已获无保留意见审计报告，显示公司经营良好。
　　北亚的重组方为沈阳铁路局。近期，北亚因拍卖新华人寿6849万股权而获得高达29亿的投资收益，在100%偿还过往债务后，其握有的现金可能超过10亿。但成也萧何，败也萧何。北亚的中小股东认为，北亚拥有的这些优质资产足以让公司不破产不缩股，因此，该公司两次股改及重组方案均遭否决。
　　天发的重组方为上海舜元。该重组方提出的股改方案在前日的股东大会再次被否。同时，公司的流通股东认为重组方资质严重不足，要求其退出公司。目前，以孙伟为代表的流通股东委托辽宁成功金盟律师事务所征集授权以对重组方提起诉讼。
　　聚友的潜在重组方为陕西华泽镍钴金属有限公司。2010年11月30日，公司控股股东与重组方签订协议，拟将重组方100%股权注入上市公司。现各中介机构已陆续进场开展工作。
　　朝华已于今年3月完成股改，公司的重组方为甘肃建新实业公司。去年底，公司拟向建新集团等三公司定向增发收购三家矿业资源公司，但上述提案至今仍未获得证监会的通过。目前，公司重组相关资产尚未注入，无主营业务及收入，截至9月30日，公司每股收益和净资产分别为-0.04元和-0.16元。
　　商务的重组方为上海三湘投资公司，主营业务为房地产。重组方已于2009年10月向证监会并购重组委提交方案，但至今仍未确定通过审核。截至9月30日，公司的每股收益和净资产分别为-0.05元和5.95元。
　　创智因债务重组不力，于今年1月20日向深圳法院申请破产重整。该公司大股东大地集团早在2007年就取得了11.79%股权，但至今仍未提出实质的资产重组。目前，北京市中伦律师事务所深圳分所被指定为上市公司的管理人。
　　生化的重组方为山西振兴集团。早在2005年，振兴集团已托管上市公司。2007年底，公司通过股改方案但至今仍未实施。目前，公司依靠原有制药公司实现盈利，截至9月30日，公司每股收益和净资产分别为0.14元和0.16元。但债务重组尚未完成，且重组方的部分业务已停产并处于亏损状态，其重组实力备受流通股东质疑。（.上.证）

　　重组是主线 航天军工机会多
　　市场人士分析认为，航天军工作为七大新兴战略产业的重要组成部分承担了我国经济转型和产业升级的重任，其中蕴含了广阔的投资机会。在国家产业政策的扶持下，在航空航天和国防领域率先开始了新技术突破和产业升级，未来10年航天军工将进入一个高速发展时期。
　　航天军工四大系中，张远德表示看好中航系以及航天系。对于看好原因，张远德解释道，首先、国务院明确高端设备制造为七大战略新兴产业之一，对高端设备制造的政策扶持力度较大；其次，航天军工企业带动效应十分明显，投入和产出比率很高；最后，企业产品可军用也可民用，而军用受制于采购限制增长空间不大，但民用有着十分广阔的市场空间，军用转民用可以为上市公司带来持续向好的业绩发展。而中航系以及航天系包含众多上市公司，张远德表示，重组预期以及估值仍是投资航天军工板块需要考虑的重点。投资者可关注，中航重机、航空动力等个股。
　　中航重机(600765)根据10月份发布的资产收购预案,公司将增发股份收购中航工业集团的新能源业务和锻铸业务相关资产,发行价格不低于15.35元,发行数量约为11,673.43万股。收购资产中，惠腾公司将来给公司带来的提升不可小视。惠腾公司80%股权收购完成后惠腾公司将成为中航重机全资子公司。虽然惠腾公司2010年1-8月实现净利润-2538万元，不过根据惠腾公司目前的发展态势及对主要客户的调研情况,预计2010年底公司将扭亏为盈。锻铸类资产中，安吉精铸公司是中航工业集团下属唯一一家航空专业化铸造生产企业，未来增长空间较大。此次资产收购将使公司锻铸板块实现从锻造向铸造业务的延伸，同时也将使公司的新能源投资板块盈利能力进一步增强。此外，除上述资产收购事项外，近期公司还发布公告拟投资65亿元人民币，在西安经济技术开发区建设中航工业基础产业园及配套项目。将打造公司的特种材料供应、研发和物流基地，扩大锻铸板块产业规模，延伸产业链，提升价格谈判能力和产品的盈利能力。
　　航空动力(600893)公司作为航空发动机整机资产整合平台地位不变。航空发动机下游需求主要体现在军队装备更新、民机需求和非航领域。根据对各项需求预测，预计未来20年我国航空发动机将保持年均20%以上的增速。公司拟收购的南方公司、贵州黎阳、三叶公司和西航集团航空发动机业务相关资产，对提升公司研发实力，完善、丰富航空发动机制造产业链、产品结构均具有重要意义。虽然本次拟注入的资产中，市场预期的沈阳黎明并未包含在其中，但是，从中航工业集团所做出的将以航空动力作为中航工业集团与航空发动机整机相关业务的唯一境内上市平台，不再谋求在中国境内新的航空发动机整机相关业务上市公司的控制权的承诺来看，沈阳黎明进入上市公司将是较为确定的事件。考虑到公司后续可关注热点多，包括后续的资产注入，通用航空的大发展，大飞机项目以及燃气轮机业务，这为公司未来发展提供了充分的想象空间。（.金.融.投.资.报）

　　上市公司并购重组偏好地产矿业 国企仍是主角
　　据不完全统计，自10月份以来，有近400家A股上市公司公布进行或完成资产并购重组，交易金额超过2000亿元。国有企业仍是并购重组市场的主角，交易金额超1200亿元。而在通胀预期下，并购重组市场继续偏好房地产和矿业等资产。
　　通胀预期
　　并购偏好地产矿业
　　统计显示，以A股上市公司及其控股参股公司为标的获得方的交易共涉及396家上市公司，其中，有89家涉及房地产资产，13家涉及矿产资产，涉及地产公司股权和土地买卖的占据交易的近四分之一。
　　分行业来看，房地产企业仍然是并购重组的大户，有26家房地产企业公布了并购计划；而交通运输行业有25家公司，工业机械行业有24家公司，化工类公司有23家，其中基础化工17家，电气部件和设备以及汽车行业各有10家公司；此外，医药、建材类行业也是并购的重要角色。
　　鲁商置业（600223）全资子公司山东鲁商置业有限公司11月17日以47.08亿元获得哈尔滨市八宗土地使用权，为四季度上市公司土地交易中最大标的。
　　上市公司并购重组偏好房地产和矿产资产，与城镇居民的投资偏好重合。央行近日公布的调查显示，四季度26.1%的居民在投资方式上首选房地产。
　　除了房地产被看好外，四季度并购重组交易中涉及农业、新材料和环保行业的也不在少数。
　　比如，彩虹精化11月3日签订协议，以1799万元收购格瑞卫康环保科技有限公司20%股权，同时以5756.8万元收购格瑞卫康的增资，从而获得格瑞卫康51.22%的股权。而深圳惠程11月25日则以318万元受让北航的聚酰亚胺泡沫专有技术。
　　亚盛集团（600108）12月10日公告，公司拟将旗下的工业资产与股东甘肃农垦集团的独资子公司盐化集团旗下的农业类资产进行置换，剥离与农业无关的工业业务，继续做大做强农业产业。亚盛集团拟将三家子公司83879.82万元资产与盐化集团持有的一宗土地使用权及所属甘肃省国营鱼儿红牧场农业类相关资产（含负债）进行置换。
　　产能优化
　　钢铁煤炭重组火热
　　进入12月份，几大钢铁集团的重组进行得如火如荼。
　　济南钢铁（600022）12月14日公告，济南钢铁换股吸收合并莱钢股份，并以3.95元/股发行9.62亿股A股股票购买济钢集团和莱钢集团38亿元资产。而刚刚在11月份重组5家民营钢铁企业的河北钢铁集团12月11日透露，未来几个月内还将有一批民营钢企进入河北钢铁集团。
　　武钢股份（600005）配股收购集团资产12月13日获证监会有条件通过。武钢股份拟通过配股募集不超过120亿元资金，收购武钢集团所持有的鄂钢公司77.6%股权、粉末冶金有限责任公司100%的股权以及其他相关经营性资产和负债。
　　早些时候，西山煤电、山煤国际、露天煤业、兰花科创和平煤股份等煤炭公司都公布了资产重组和并购计划。山煤国际拟定向增发购买控股股东山西煤炭进出口集团相关兼并整合资产。兰花科创则以现金1.89亿元收购永胜煤业100%股权。
　　今年9月，国务院发布《关于促进企业兼并重组的意见》，提出以汽车、钢铁、水泥、机械制造、电解铝、稀土等为重点，推动优势企业实施强强联合、跨地区兼并重组，提高产业集中度。
　　山西省9月份也出台煤炭企业兼并重组指导意见，计划到2010年底，形成2-3个年生产能力亿吨级特大型煤炭集团、3-5个年生产5000万吨级以上的大型煤炭集团。
　　长江证券认为，钢铁、煤炭等行业将利用重组对现有产能进行优化。钢铁、煤炭行业重组仍将持续火热一年左右。未来钢铁重组将集中在钢铁巨头跨区域重组、钢铁大省内部的区域整合以及钢铁集团内部的资产整合等三方面。而煤炭行业可能在河南等煤炭大省复制山西模式。
　　兑现承诺
　　地方国资重组提速
　　进入11月份，上海国资重组的速度明显加快。上港集团（600018）、友谊股份（600827）、上海九百（600838）、中华企业（600675）、上海医药（601607）等公司公布了资产重组计划，因世博会召开而有所延迟的上海国资整合有加速迹象。
　　上港集团拟以每股4.49元的价格向上海同盛集团定向增发17.64亿股，收购上海同盛洋西港口资产管理公司100%股权和上海同盛洋东港口资产管理公司100%股权，两家公司分别拥有洋山二期、三期码头资产。此前，上港集团以82亿元收购洋山港一期码头。
　　上海友谊11月2日与百联集团签署协议，上海友谊向百联集团发行股份购买上海八佰伴有限公司36%股权和百联集团投资有限公司100%股权。
　　上海市今年初曾提出，到今年年底市属经营国资资本证券化率要提高到30%以上。为达目标，上海上半年完成3家上市公司资产重组。上海国资委副主任刘燮表示，下半年将加快实施国资证券化，推进国资企业和资本市场的进一步融合。
　　统计也显示，A股并购重组速度逐渐加快。截至15日，12月份公布并购重组方案的公司为142家，11月份为150家，10月份为104家。
　　但国元证券认为，受多种因素影响，上海国资整合乃至央企的整合进度都低于预期。比如今年7月提出的123家央企整合至80至100家的目标近期已经淡化，而且国新资产管理公司挂牌延迟。
　　上海金陵此前曾公布资产置换预案，拟将其所持有的7家公司股权与控股股东仪电集团所持有的怡科公司100%股权进行置换，通过重组，上海金陵剥离电子制造业资产转型为房地产开发。但受地产调控政策影响，最终上海金陵变身地产股计划受阻。
　　业内人士认为，未来国资企业整合的思路和方式都将有所改变。（.中.国.证.券.报）

　　尚福林鼓励整合重组 12股即将一骑绝尘
　　尚福林：进一步推动上市公司并购重组
　　中国证监会主席尚福林在财经2011年年会上表示，要进一步推动上市公司并购重组，完善并购重组的市场化和透明度。
　　尚福林主席指出，要充分发挥市场功能，积极支持符合条件的企业在资本市场实现融资，要进一步推动上市公司并购重组，并进一步完善并购重组的市场化和透明度。

　　一汽夏利(000927)：丰田事件影响业绩 推荐
　　最新观点：
　　本部销量增速低于行业平均水平。报告期内公司销售轿车125,041 辆，较去年同期上升12.28%。其增长速度低于轿车行业平均水平，显示公司产品的市场吸引力有限，产品结构升级迫在眉睫。
　　毛利率下降，本部盈利未有改善。上半年公司实现营业收入488151 万元，比上年同期上升11%，毛利率下滑近3%。公司表示主营业务的盈利能力下降主要原因是：(1)钢材、橡胶等原材料价格较去年同期上涨；(2)经济型轿车市场竞争激烈，对部分车型进行了优惠促销；(3)新建40 万台发动机基地项目转固后折旧、摊销增加。本部盈利能力仍未改善。分季度数据显示，今年前两季度本部亏损额都在2 亿元以上。
　　产能扩充与新产品投放。公司目前正在建设的华利公司15 万辆整车生产基地、40 万台变速器能增项目有助于公司产能和产品档次的提升。公司将在2010 年下半年陆续推出全新的威志V2 轿车、夏利A+年型车、2010款威志年型车、2011 款夏利N5 年型车等车型。上述产品的推出是改变现有产品较为老化的必要举措。
　　丰田召回事件的影响在二季度显现较为明显。公司参股30%的天津一汽丰田上半年销售轿车235819 辆，同比增长43%左右，与乘用车行业平均水平表现相当。实现净利润26.13 亿元。该公司本期向一汽夏利贡献投资收益7.19 亿元，占公司报告期净利润的249.8%。上半年公司投资收益增长182.4%，但第二季度投资收益仅3 亿元，环比下滑29%，说明丰田召回事件的影响在二季度显现较为明显。我们判断随着召回事件处理完毕，一汽丰田的盈利贡献将恢复到较高水平，预计全年投资收益贡献在13.5 亿元左右。
　　盈利预测与投资评级。预计公司2010 年、2011 年EPS 分别为0.40 元、0.52 元。维持推荐投资评级。（.平.安.证.券.余.兵.）
　　

　　祁连山(600720)：下半年仍有事件机会 明年量增盖过价跌
　　上半年甘肃省水泥产量同增29%、固定资产投资同增38%，好于全国。固定资产新开工及施工总计划投资增速-13%、23%，低于全国。水泥行业毛利率30%、吨利润35元，好于全国，毛利率同比下降3个百分点、吨利润下降7元。祁连山毛利率和吨净利润同比略降、类于全省，吨净利润65元左右，销量390万吨，EPS0.53元左右、同增59%。
　　甘肃省2009年底产能约2300万吨，2010-12年有效产能增加为470、680、400万吨左右。2009年产量为1816万吨，2010-12年有效需求增加为490万吨、460、360万吨。我们判断明年开始供需关系有压力，但不会特别恶化：一方面省区进口替代，另外更多产能公司贡献、不会大面积出现海螺战略占有市场考虑在平凉降低价格80元的情况。
　　公司水泥今年底1500万吨、计划2012年3000万吨。假设2010-12年销量为857、1565、1925万吨，2010-12年价格上涨3、-10、-5元，余热发电0.7、2.2、2.9亿度。2010-12年EPS为1.22、1.64、1.90元。若11年销量增加709万吨、则水泥价格下降44元利润零增长。以目前信息对11年判断我们假设下降10元低于44元，正增长概率大。
　　下半年旺季月数多于上半年，下半年也很难实质性看到水泥价格下降，真正压力要到11年1-2季度可观察到。下半年仍有明确收购计划，在目前西部大开发市场氛围下，预期在下半年仍有波段性机会。维持谨慎增持评级和18.92元目标价格。潜在风险是5月甘肃固定资产投资新开工计划负增长导致明年需求低于预期和吨净利润下降具趋势性。（.国.信.证.券.韩.其.成）

　　塔牌集团(002233)：落后产能淘汰空间巨大
　　珠三角地区淡旺季水泥价格起伏巨大的原因。珠三角地区的水泥需求年均6000-8000万吨，其中1500万吨的水泥来自于广西，约占总需求的20%。广西地区的水泥严重产能过剩，再加上水泥单位重量价格极低，因此每年都必须通过西江水运到广东销售。而西江的枯水期和丰水期受雨季的影响又与广东的施工淡旺季相反，即雨水较少的四季度是建筑工地的施工旺季，但却是西江的枯水期，水泥运送较少，因此市场出现季节性的供应短缺、价格上涨。今年四季度西江干涸断流了，广西的水泥彻底无法运抵广东，因此造成了今年四季度广东水泥的大幅上涨。
　　截止08年底，在经济发达省份中广东省的落后水泥产能占比最高，高达51.68%。目前广东省正在制定淘汰计划方案，至2012年广东省落后立窑水泥约5000万吨将基本淘汰完成。同时广东省决定集中在今、明两年加大投入力度。明年，全省将集中投入财政性资金1000亿元，拉动社会资金投入5千亿元至1万亿元。同时，计划明年重点工程投入3000亿元，比今年约增加2倍，带动社会投资稳定增长。这样，预计全省明年全社会投资可完成1.3万亿元左右。
　　投资评级：我们预测公司 09年和10年的EPS分别为 0.54和元。考虑到公司所处市场和产能增长，我们给予公司10年20倍市盈率。
　　公司6个月目标价为 15.97元。我们给予公司短期推荐、长期A的评级。
　　投资风险：广西水泥供应增加的风险；广东淘汰落后产能不力的风险；公司福塔二期未如期开工的风险。（.国.都.证.券.马.琳.娜）