2010年上半年公司实现营业收入2199.99万元，同比下降50.61%；实现归属于母公司的净利润363.81万元，同比下降76.6%；实现摊薄后每股收益0.11元。

　　上半年大客户市场拓展低于预期：公司中期业绩下滑的主要原因上半年的客户中几乎没有大客户销售，而去年同期的营业收入中大客户订单占了较大比例，其中公司与中国人寿保险股份公司签订的合同额达到 2，200 余万元人民币，占 09 年同期收入的 42%，但本年度的上半年未签订超过 1，000 万元人民币的的大订单，从而造成业绩大幅下降。公司目前正在与几个大客户进行商务谈判，预计第三季度将会签订合同

　　研发投入比例高、继续保持技术领先地位：公司上半年的研发投入共计 339.37 万元，研发投入占销售收入的比例为 15.43%。公司目前共持有软件著作权 26 项，专利 57 项，正在申请的专利 34 项。在上述专利中已获得的发明专利 5 项。公司所采取的专利战略使得公司在核心的视音频编解码及传输方面保持了领先的地位。另外，H.264 High Profile 视频压缩技术的推出将为目前正在推广的高清视频通信应用扫清网络带宽障碍，公司已于6月份宣布旗下产品全面支持 H.264 High Profile 视频压缩技术。

　　毛利率稳中有升：2010年上半年公司实现综合毛利率74.66%，同比去年的72.53%上升了2.14个百分点，其中多媒体通信系统实现毛利率74.28%，同比上升1.76个百分点。

　　盈利预测与评级：我们维持之前的盈利预测，预计公司10、11、12年EPS分别为1.51元、2.09元和2.91元，以7月30日66.78元的收盘价计算，对应PE分别为44倍、31.9倍和22.9倍，我们看好公司下半年针对大客户的市场拓展，给予“增持”评级。

　　新大陆：信息识别业务小幅增长

　　2010 上半年收入同比下降，经营性利润有所增加2010 上半年公司实现营业收入4.15 亿元同比减少16.49%；营业利润5037.76 万元同比减少8.90%；归属于上市公司股东的净利润4091.63 万元同比减少7.23%；由于投资收益同比减少75.13%因此扣除非经常性损益后的净利润同比增加19.74%达到4031.46 万元；实现基本每股收益0.09 元。收入结构变化导致综合毛利率同比大幅提高10.44%达41.15%，总费用率同比提高7.35%达27.66%。

　　业务结构继续改善，信息识别类产品占比提高公司将继续专注于信息识别和行业应用两条业务主线，集中资源发展重点业务。报告期内电子支付和信息识读产品收入同比增加16.81%达到1.44 亿元；电子回执收入同比增加19.93%；行业应用软件同比下降2.81%；刮卡同比下降89.39%为1161.12 万元。

　　盈利预测与投资评级我们预测公司2010 年、2011 年和2012 年全面摊薄EPS 分别为0.237元、0.314 元和0.378 元，对应2010 年、2011 年和2012 年动态市盈率分别为54.52 倍、41.13 倍和34.20 倍。维持“持有”的投资评级，12 个月合理目标价格13.00 元。

　　江铃汽：战略转变开始 未来成长可期

　　公司目前主要产品为JMC品牌轻卡、JMC品牌皮卡、福特全顺商用车，其中全顺为公司1997年从福特公司引进，之后再未引入全新福特品牌车型。12月5日，公司在福特协助下研发的驭胜正式上市，标志着公司正式向乘用车领域进军。但考虑到驭胜13.88万元的高价，同时公司渠道不能满足乘用车的销售，驭胜销售预期并不乐观，估计每月500台左右。

　　乘用车基地的建设将是公司战略上的重大转变。

　　目前，福特在中国的合资公司有长安福特和江铃汽车，南昌乘用车基地并未明示通过哪一平台建设，但我们认为通过公司建设的可能性较大:(1)公司正在福特主导下向乘用车领域发展，需要福特公司进一步支持;(2)公司是福特在中国的两家合资公司之一，但相比长安福特而言公司福特品牌产品发展缓慢;(3)福特将进一步增持公司股权，说明福特对公司的定位有所转变。乘用车基地的建设预示福特对公司的战略定位上发生实质变化。

　　盈利预测与投资评级。

　　华能国际：业绩高弹性 定增助发展

　　2季度单位燃料成本有所回落，业绩再度进入高弹性区域。受市场煤价回落影响，2季度公司标煤单价环比回落3.7%，单位燃料成本回落3.4%。当前毛利率处于低水平，公司业绩再度进入高弹性区域，我们测算电价、煤价及利用小时均变动1%的情况下，EPS将分别变动0.05、0.03和0.016元(对应2010年业绩预测幅度分别为15%、9%和5%)。

　　方案修订有助定增实施，发行成功将有效改善公司财务结构。修订后的方案与前稿相比主要是增加了约4亿股发行规模(较公司总股本增加约3%)，其对公司业绩预测基本没有影响，但鉴于新的增发价格较目前市价折让约11.7%，若公司此次发行获得足额认购，测算将降低公司负偾率约4个百分点，从而有助于改善其财务结构(1季度末负债率为75.1%)。

　　风险因素:公司业绩对煤价和利用小时敏感度过高;高达75%的资产负债率下，加息将对业绩构成负面。

　　维持“增持”评级。假定公司非公开增发年内足额完成，维持lO~12年业绩预测0.33/0.3 5/0.44元，当前价6.2元，对应P/E为19/18/14倍。鉴于目前火电盈利仍低于合理水平，公司业绩弹性较大，故给予其2010年22倍合理P/E水平，对应目标价位7.30元，维持“增持”评级。

　　贵航股份：资产整合仍值得期待

　　公司发布2010年半年报。2010年1~6月，公司实现营业收入11.67亿元，同比增长47.11%，综合毛利率22.27%，同比基本持平;实现营业利润9554万元，同比增长30.21%，营业利润率8.19%，同比下降1.06个百分点;归属于母公司所有者净利润5037万元，同比下降13.77%，扣除非经常性损益后4793万元，同比基本持平，净利润率4.32%，同比下降3.05个百分点;摊薄每股收益0.174元;加权平均净资产收益率3.57%;每股经营活动现金净流入0.106元;存货周转率2.03次，应收账款周转率1.75次。截至2010年6月30日，公司每股净资产4.93元，资产负债率35.69%，流动比率2.08倍，速动比率1.50倍。

　　点评:

　　二季度业绩分析。二季度公司实现营业收入6.12亿元，同比增长26.45%，环比增长10.26%;综合毛利率22.83%，同比下降0.27个百分点，环比上升1.17个百分点;实现营业利润5929万元，同比增长5.37%，环比增长63.56%;营业利润率9.69%，同比下降1.94个百分点，环比上升3.16个百分点;归属于母公司所有者净利润3550万元，同比下降20.45%，环比增长138.73%;净利润率5.80%，同比下降3.42个百分点，环比上升3.12个百分点;摊薄每股收益0.123元;每股经营活动现金净流入0.187元。分季度来看，公司毛利率与净利润率水平保持平稳。

　　公司有望在福特的支持下实现从商用车向综合汽车生产企业转变，我们看好这一过程。同时公司经营稳健，抗需求波动及原材料价格上涨能力较强，预计公司2010年、2011年EPS分别为2.09元和2.67元，维持“买入”评级，目标价40元。

　　许继电气：下有底线向上无边

　　公司是电力设备产业链最完整的企业。电厂保护，仅次于国电南自;电网调度，地调为主;变电站自动化，处于行业前列;配网，类似于变电站自动化。

　　许继集团成为国内唯一同时拥有直流保护和换流阀技术的企业。其中，集团公司主攻换流阀，而上市公司将直流保护作为战略重点。

　　集团资产充分受益于智能电网。智能电网建设涉及发电、调度、输电、变电、配网、用电等六大领域。其中，变电、配电和用电是主导，集团产品充分对接。

　　国家电网入主拓展向上空间。国家电网以资产增资许继集团，获得60%股权，集团资产增加1.5倍，电科院旗下的优质资产使公司想象空间无限。

　　股价底线为30~40元。按照原有许继集团进行备考，2010年、2011年和2012年的EPS分别为0.87元、1.09元和1.35元，33-35元，成为股价底线。按照现有许继集团进行备考，2010年、2011年和2012年的EPS分别为1.14元、1.37元和1.61元，对应股价为55-56元，给予“强烈推荐”。