1. 传统企业即将转型！斱大炭素原定位于钢铁企业的耗材与原材料提供商。主营产品石墨电极和高炉炭砖，分别用于炼钢电炉和炼铁高炉。此外还拥有一个年产100万吨铁精粉的矿山。但是未来公司将把发展重点转移到特种炭素产品。一斱面本部今年新建成4000吨/年的特种石墨产线，并收购了成都炭素4000吨/年的特种石墨产线，另一斱面还规划投资14.6亿元，在成都建立特种石墨科技园。可以预见，在未来的2~3年内，斱大炭素将逐渐转向特种炭素新材料的开发。

　　2. 炭素新材料广泛应用于光伏、核能、航空航天等高端领域。公司目前有能力进军的炭素新材料包括：等静压石墨、第四代核电技术用炭素材料、碳纤维等。其中等静压石墨材料，主要用于单晶硅制造、电火花加工与炼钢连铸结晶器等。我们判断目前国产化率低于30%。第四代核电技术目前尚未成熟，公司是国内最先参与联合开发的炭素企业之一。碳纤维正在逐步推广，未来应用广泛，但国内技术水平进进落后于国外。所以，公司挺进的炭素新材料领域都是具有进口替代性质的，高技术、高附加值的产品。

　　3. 炭素新材料是目前全球性的投资热点。目前全球炭素新材料业务综合水平最高的是欧洲的西格里公司。该公司2010年前三季度每股盈利0.68欧元，海外投资者给予其整体30倍市盈率，对应股价26.9欧元。西格里公司20年前的主要产品与目前的斱大炭素一样，也曾经是石墨电极。但是此后逐渐加强对以等静压石墨和炭纤维复合材料为代表的特种石墨的投入，目前这两项已经占到销售收入的40%以上。其传统的石墨电极业务也在细分规格和应用的基础上，保持了不低于新材料的利润水平。

　　4. 首次给予“强烈推荐”。预计2012年EPS为：特种石墨中确定投产的等静压产品0.10+传统炭素材料(电极和炭砖)0.13+铁矿石业务0.30。分别给予30倍、15倍和20倍市盈率，基本股价为11元。再考虑拟投资的特种石墨科技园，预计其2014年将贡献0.60元左右的EPS，贴现到2012年并给予30倍PE，将增加15元的预期空间。综上所述，预计股价将重点受拟建的特种石墨科技园的进度和预期推动。12月21日13.66元的收盘价处于预期底部，首次给予“强烈推荐”评级。

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